SEC предлагает правила хранения криптовалют: как новые регуляторные нормы могут стимулировать институциональное принятие bitcoin

SEC предлагает правила хранения криптовалют: как новые регуляторные нормы могут стимулировать институциональное принятие bitcoin

Пользовательское изображение

Предложение SEC по хранению криптовалюты может расширить доступ институциональных инвесторов к bitcoin за пределами ETF

1 октября 2026 года Комиссия по ценным бумагам и биржам США предложила новые правила и поправки в соответствии с Законом об инвестиционных консультантах 1940 года и Законом об инвестиционных компаниях 1940 года. Предложение касается того, как зарегистрированные инвестиционные консультанты и регулируемые фонды, зарегистрированные инвестиционные компании и компании по развитию бизнеса могут хранить крипто активы, которые классифицируются как фонды или ценные бумаги. Председатель Пол С. Аткинс заявил, что существующие правила не успевают за рынком, который с момента появления bitcoin в 2008 году вырос до многотриллионного класса активов. Рамки направлены на замену регуляторной неопределенности на соответствующие пути, включая ограниченное самохранение и расширенное использование государственных трастовых компаний. Общественные комментарии остаются открытыми в течение 60 дней после публикации в Федеральном реестре. Это предложение появляется на фоне устойчивого интереса институциональных инвесторов к bitcoin. Отчет Bitwise о институциональном внедрении крипто активов за сентябрь 2026 года, основанный на интервью со старшими профессионалами из 15 крупных организаций, включая эндаументы, пенсионные фонды и суверенные фонды благосостояния, показал, что ни одна из них не сократила свои доли в крипто активах во время примерно 50%-го снижения рынка с конца 2025 года до середины 2026 года; несколько организаций увеличили свою экспозицию.
 
Биткоин оставался основным активом для каждого респондента, владеющего криптовалютой, как правило, являясь самой крупной и самой долгосрочной позицией, часто в паре с золотом. Доли обычно варьировались от 0,5% до 13% инвестиционных активов, сконцентрировавшись в диапазоне от 1% до 2%. Спот-биткоин-ETF значительно облегчили доступ к нему: за последние месяцы совокупные чистые активы приблизились к $100–109 млрд, а совокупные чистые притоки превысили $55 млрд с момента запуска. Основная идея этого анализа заключается в том, что предложение SEC, уточняя пути хранения для консультантов и фондов, устраняет структурный операционный барьер, который ограничивал прямые и расширенные институциональные стратегии биткоина за пределами ETF-оберток, потенциально способствуя более глубокой интеграции в портфели при сохранении защиты инвесторов.

Пробелы в ясности в устаревших правилах хранения, ограничивавших криптовалютные стратегии

Ранние положения о хранении активов в соответствии с Законом о консультантах и Законом об инвестиционных компаниях были разработаны для традиционных ценных бумаг и аналогичных инвестиций. Они акцентируют внимание на разрешенных депозитариях и механизмах физического или бухгалтерского контроля, которые плохо соответствуют активам на основе блокчейна. Для многих крипто активов, особенно новых или инновационных, квалифицированные депозитарии отставали в предоставлении услуг, оставляя консультантов без четкого соответствующего пути. Факт-лист SEC отмечает, что возможности хранения могут отставать от внедрения активов на месяцы, создавая практические барьеры для инвестиционных консультаций, связанных с крипто активами. Государственные доверительные компании частично заполнили эти пробелы, однако определение того, удовлетворяют ли они статутному определению «банка», требовало анализа на индивидуальной основе согласно предыдущим правилам. Эта неопределенность сдерживала более широкие стратегии, особенно для регулируемых фондов, стремящихся получить экспозицию за пределами уже устоявшихся продуктов.
 
Институциональные распределители ответили, отдав предпочтение структурам ETF, которые интегрируют хранение внутри знакомых фондов. Данные на конец сентября 2026 года показали, что активы американских спотовых Bitcoin ETF под управлением колебались в диапазоне от 102 до 109 миллиардов долларов США, что составляло примерно 6% рыночной капитализации Bitcoin на отдельных этапах, при объеме holdings около 1,27–1,32 миллиона BTC. Хотя ETF снизили операционные барьеры, они не полностью решают вопросы прямого владения, токенизированных активов или настраиваемых стратегий, которые хотят некоторые консультанты и фонды. Признание в предложении этих ограничений, с явной целью устранения барьеров, препятствующих крипто-консультациям и стратегиям фондов, напрямую направлено на устранение этого трения. Модернизируя правила, которые оставались практически неизменными десятилетиями, рамки стремятся привести регуляторные требования в соответствие с текущими рыночными реалиями, не ослабляя основных защитных механизмов против потерь, кражи, неправомерного использования или неправомерного присвоения.

Ключевые элементы предложенного пути самоконтроля для консультантов

Предложение вводит условный вариант самостоятельного хранения в рамках поправок к правилу хранения Закона о консультантах. Консультант может хранить крипто-активы клиентов, включая активы регулируемых фондов, без квалифицированного хранителя, если сначала он подтвердит, что для конкретного актива не существует допустимого хранителя, и ежеквартально подтверждает это определение. Дополнительные меры защиты включают задокументированную экспертизу в области защиты актива, системы, обеспечивающие управление частными ключами и двойную авторизацию транзакций, ежегодный обзор этих систем, снижение кибербезопасностных рисков с ежегодными проверками контрольных мер, сегрегацию активов каждого клиента в отдельные адреса, ежеквартальные выписки по аккаунтам и письменные соглашения, рассматривающие эти активы как финансовые активы в соответствии с законодательством штата.
 
В течение шести месяцев после начала самохранения и ежегодно thereafter советник должен получить отчет независимого публичного бухгалтера о внутреннем контроле по целям хранения. Для регулируемых фондов совет фонда должен обеспечивать надзор: проверять письменное заключение советника о недоступности хранителя изначально и ежеквартально, а также ежегодно подтверждать, что самохранение подвергает активы разумной заботе. Эти условия признают существующие конфликты интересов при самохранении, предоставляя при этом путь, когда варианты с привлечением третьих сторон отсутствуют. SEC оценивает связанные расходы, включая отчеты о внутреннем контроле, которые могут составлять в среднем несколько сотен тысяч долларов в год, что предполагает, что этот вариант может подойти крупным компаниям с масштабом. Эта структура балансирует доступность и подотчетность, потенциально позволяя советникам поддерживать стратегии, включающие активы, у которых инфраструктура институционального хранения отстает.

Расширенная роль государственных доверительных компаний как разрешенных кастодианов

Поправки явно разрешат государственным доверительным компаниям хранить крипто активы клиентов-консультантов и регулируемых фондов при соблюдении определенных условий. До заключения соглашения и ежегодно после этого консультант или фонд должны на основе достаточного расследования установить разумное основание, что доверительная компания уполномочена своим государственным банковским органом предоставлять услуги хранения крипто активов и имеет письменные политики, разумно направленные на защиту активов и связанных денежных средств от кражи, потери, неправомерного использования или присвоения. Консультант или фонд также должны проверить последние аудиторские финансовые отчеты и отчет о внутреннем контроле доверительной компании. Активы клиентов и фондов должны оставаться изолированными от собственных активов доверительной компании.
 
Это формализует и расширяет путь, который ранее функционировал на основе прежних руководств персонала. Установив четкие требования к проверке и постоянному контролю, предложение снижает правовую неопределенность, которая ранее осложняла использование организаций, учрежденных штатами. Для учреждений это может расширить список доступных хранителей за пределы традиционных банков, особенно для активов, где требуется специализированная экспертиза в области крипто активов. В сочетании с самоконтролем в качестве резервного варианта, двойной подход устраняет основной пробел: ограниченную доступность разрешенных хранителей для полного спектра крипто активов, которые клиенты все чаще запрашивают.

Меры по модернизации, затрагивающие как традиционное, так и криптовалютное хранение

Помимо криптовалютных положений, предложение обновляет давние правила хранения в соответствии с современной практикой. В соответствии с Законом об инвестиционных компаниях изменения включают удаление устаревших условий для хранения брокерами-дилерами, отмену неиспользуемых правил для счетов со свободными денежными средствами и уточнение применения к компаниям по развитию бизнеса. Обновления Закона о консультантах переобозначают правило хранения, исключения для авторизованной дискреционной торговли при условиях, ограничивающих исполнение ордеров только на выделенных клиентских счетах и запрещающих переводы на счета, контролируемые консультантами, устраняют определенные требования к регистрации бухгалтеров в PCAOB в конкретных контекстах, корректируют сроки доставки аудированных финансовых отчетов фондов фондов, а также предоставляют исключения для постоянных писем о полномочиях и случайного хранения при определенных обстоятельствах.
 
Поправки к правилам ведения учета позволят учитывать записи, хранящиеся в криптовалютных сетях, при определенных условиях, а формы ADV и N-CEN соберут дополнительные данные о хранении криптовалют и токенизированных акциях. Эти современные изменения снижают барьеры как для традиционных, так и для цифровых активов. Для стратегий, ориентированных на bitcoin, более четкие правила в отношении дискреционной торговли и участия брокеров-дилеров могут упростить процессы исполнения и расчетов, которые сегодня неудобно вписываются в рамки, устаревшие на десятилетия.

Результаты для спотовых биткоин-ETF и прямых институциональных владений

Spot-биткоин-ETF уже стимулировали значительное участие институциональных инвесторов: совокупный чистый приток превысил $55 млрд, а активы под управлением восстановились к предыдущим пикам после оттока в середине года. Наиболее недельные притоки в конце сентября 2026 года достигли уровней, не наблюдавшихся с конца 2025 года, что помогло перевести годовые потоки в позитивную зону. Однако ETF в основном обеспечивают синтетическое или фондовое воздействие, а не прямое владение, подходящее для определенных стратегий казначейства, обеспечения или настройки. Предложение по путям самостоятельного хранения и доверительного управления государством может позволить большему числу консультантов и фондов напрямую владеть биткоином при необходимости, сократив зависимость от промежуточных продуктов.
 
Институциональные участники, опрошенные Bitwise, отметили операционные и управленческие барьеры как более значимые, чем чисто инвестиционные соображения. Логистика хранения активов осталась одним из основных препятствий. Предоставление четких соответствующих нормативным требованиям вариантов может снизить стоимость прямого владения, дополняя, а не вытесняя ETF. Участники рынка, отслеживающие цену bitcoin, вероятно, будут наблюдать за изменениями в паттернах распределения по мере продвижения периодов комментариев и формирования окончательных правил. Более высокая ясность может способствовать постепенному росту доли в диапазоне 1–2%, который в настоящее время доминирует в портфелях институциональных инвесторов.

Как условия самохранения соответствуют институциональным риск-фреймворкам

Институциональные инвесторы действуют в соответствии с фидуциарными стандартами, внутренними политиками и надзором со стороны совета директоров, которые требуют надежных механизмов контроля. Требования предложения, двухфакторная авторизация, выделенные адреса, проверки кибербезопасности, независимые отчеты о контроле и ежеквартальные отчеты для клиентов соответствуют существующим ожиданиям в области управления рисками. Надзор со стороны совета директоров при самохранении фондов дополнительно усиливает подотчетность. Эти элементы устраняют конфликт интересов, возникающий, когда консультант хранит активы клиентов, и снижают риск потери или неправомерного использования активов, который правила хранения направлены на предотвращение.
 
Практическая реализация потребует от консультантов инвестиций в системы и экспертизу — расходы, которые SEC оценила как существенные. Крупные институциональные участники с уже существующей операционной инфраструктурой лучше подготовлены для использования возможности по управлению активами, не имеющими поддержки третьих сторон. В случае с bitcoin, где для институционального хранения уже существуют варианты через специализированных провайдеров, самохранение может служить в первую очередь резервным решением, а не основным методом. Тем не менее, формальный путь устраняет категориальный барьер, который ранее оставлял консультантов в регуляторной зоне неопределенности при изучении новых или слабо поддерживаемых активов в рамках более широких криптовалютных стратегий, включающих bitcoin.

Возможные последствия для разработки регулируемых фондов

Регулируемые фонды сталкивались с ограничениями в предоставлении разнообразных криптостратегий частично из-за ограничений по хранению. Предложение прямо направлено на расширение выбора инвесторов за счет предоставления более широких подходов к инвестициям в криптоактивы. Требования к надзору со стороны совета директоров обеспечивают независимый контроль за решениями о самостоятельном хранении, а варианты с участием государственных доверительных компаний предоставляют дополнительную гибкость. Фондам будет проще включать прямые позиции по bitcoin или связанные инструменты в портфели, когда требования операционного соответствия становятся более ясными.
 
Это развитие происходит на фоне устойчивого спроса. Данные Bitwise показали, что институциональные инвесторы сохраняли или увеличивали экспозицию в условиях высокой волатильности, рассматривая bitcoin как средство сохранения стоимости, дополняющее золото. Более четкие правила хранения могут ускорить инновации в продуктах зарегистрированных инвестиционных компаний и компаний по развитию бизнеса, позволив реализовывать стратегии, лучше соответствующие риск-бюджетам и инвестиционным политикам институциональных инвесторов. Наблюдатели рынка, отслеживающие институциональные потоки, оценят, последуют ли за окончательным утверждением правил запуск новых продуктов или расширение мандатов.

Контекст отрасли: Концентрация хранения и давление на диверсификацию

Текущая институциональная custody bitcoin остается сосредоточенной среди ограниченного набора провайдеров, поддерживающих продукты ETF и прямые хранения. Хотя специализация обеспечила масштаб и экспертизу, концентрация создает системные риски, которые некоторые институты стремятся смягчить за счет диверсификации. Включение в предложение государственных трастовых компаний и условной само-custody расширяет доступные варианты, не навязывая никакой конкретной модели. Консультанты и фонды получают свободу выбора решений, соответствующих их операционным возможностям и потребностям клиентов.
 
Эта гибкость появляется на фоне того, как традиционные финансовые учреждения продолжают развивать собственные возможности кастодиального хранения криптовалют. Сочетание регуляторной ясности и конкурентного развития инфраструктуры может со временем снизить зависимость от одного поставщика. Для участников рынка, оценивающих возможности фьючерсной торговли вместе с спотовыми позициями, более четкие правила для консультантов и фондов могут повлиять на более широкую экосистему инструментов ликвидности и передачи рисков, поддерживающих институциональное участие в bitcoin.

Динамика периода комментариев и путь к окончательным правилам

60-дневный период для комментариев после публикации в Федеральном реестре предоставляет возможность для внесения отраслевых предложений по операционным деталям, оценке затрат и вопросам определения. Ключевые области, которые, вероятно, привлекут внимание, включают квартальное определение недоступности для самохранения, точные стандарты должной осмотрительности для государственных доверительных компаний и взаимодействие положений о модернизации с существующими практиками. Заявления комиссаров, сопровождающие предложение, подчеркивали необходимость баланса между защитой инвесторов и практическими путями, что свидетельствует о готовности рассмотреть уточнения, сохраняющие основные гарантии.
 
Финальные правила определят окончательное влияние. Исторические закономерности показывают, что хорошо спроектированные рамки хранения могут стимулировать участие, снижая неопределенность в области соблюдения требований. Институциональные участники, уже продемонстрировавшие устойчивость к снижениям, могут ускорить внедрение, как только уменьшатся операционные барьеры. Постоянный мониторинг комментариев и последующих действий SEC прояснит сроки и любые корректировки предложенной структуры.

Как предложение может изменить ликвидность и владение bitcoin

Большая институциональная способность удерживать bitcoin напрямую может повлиять на концентрацию владения и динамику вторичного рынка. Доли ETF уже представляют значительную долю оборотного предложения. Расширение прямых владений консультантами и фондами дополнительно институционализирует базу владельцев, что потенциально поддержит долгосрочные паттерны удержания, зафиксированные в опросе Bitwise. Последствия для ликвидности остаются второстепенными по сравнению с операционной реализацией; более четкие правила в первую очередь направлены на соблюдение требований, а не на создание нового спроса.
 
Тем не менее снижение трения для сложных стратегий, включая те, которые предполагают использование залога или казначейских приложений, может углубить участие на рынке. Трейдеры и аналитики, отслеживающие данные рынка Bitcoin, оценят, реализуются ли сдвиги в распределении в последующих кварталах. Акцент предложения на путях соблюдения требований, а не на существенных ограничениях инвестиций, позиционирует его как инфраструктурную меру, оказывающую кумулятивное влияние на вовлечение институциональных участников.

Оставшиеся операционные вызовы за пределами регуляторной ясности

Даже при более четких правилах институты должны справляться с внутренним управлением, обновлением политик, обучением совета директоров и интеграцией систем. Хранение — это лишь один компонент более широкого операционного стека, включающего оценку, отчетность, управление рисками и мониторинг соответствия. Предложение продвигает регуляторный аспект, но не устраняет эти практические требования. Наиболее выгодно положение компаний с зрелыми программами цифровых активов, в то время как другие могут действовать постепенно.
 
Данные опросов показывают, что соображения управления и карьерного риска вытеснили дискуссии, основанные исключительно на инвестиционной привлекательности, для многих крупных инвесторов. Ясность в регулировании вопросов хранения способствует снижению этих оставшихся барьеров. В сочетании с существующей инфраструктурой ETF и продолжающимся развитием провайдеров хранения, данная структура поддерживает постепенное расширение институционального участия в bitcoin, что согласуется с наблюдаемыми паттернами выделения средств в размере 1–2% для большинства опрошенных организаций.

Измерение успеха на основе распределения будущих ресурсов и данных о продукте

Успех предложения, после его окончательного утверждения, будет измеримым через изменения в опросах распределения институциональных инвестиций, рост стратегий криптовалютных фондов под регулированием, уровень использования вариантов самохранения и компаний-трастов, а также сдвиги между прямыми holdings и holdings через ETF. Текущие данные устанавливают базовый уровень устойчивых, но скромных выделений, сосредоточенных на bitcoin. Отслеживание последующих отчетов в стиле Bitwise, форм ADV, отражающих криптовалютное хранение, и тенденций между прямыми и ETF-владениями предоставит эмпирические доказательства воздействия.
 
Предложение от 1 октября 2026 года представляет собой целенаправленные усилия по модернизации, а не всестороннюю переработку регулирования криптовалют. Его акцент на практических путях хранения решает задокументированные операционные ограничения. Для институционального внедрения bitcoin эта мера устраняет один из значительных барьеров, сохраняя при этом архитектуру защиты инвесторов, лежащую в основе регулируемых рынков. Участники рынка оценят результаты в течение предстоящего периода комментариев и этапа внедрения.

🔥 За кулисами новостей: что значит KuCoin 5.0 для вас

Новости рынка движутся быстро — но то, где вы на них реагируете, имеет не меньшее значение. В этом октябре KuCoin запускает KuCoin 5.0, превращая KuCoin в перестроенную платформу. Вот что реально изменится для вас:
 
  • Один аккаунт для всего. Старые платформы разделяли ваши средства между отдельными аккаунтами «спот», «маржа» и «фьючерсы» и ожидали, что вы поймете, почему. Единый аккаунт KuCoin 5.0 полностью устраняет это — сделайте депозит один раз, и всё будет сразу доступно (на данный момент доступно только для VIP-пользователей).
  • Акции, индексы и товары. KuCoin 5.0 расширяется за пределы криптовалют на глобальные рынки. Когда криптовалюты движутся боком, а акции растут (или наоборот), вы переключаетесь за минуты, вместо того чтобы открывать брокерский аккаунт и ждать дней для перевода фиата.
  • Реальные активы (RWA). Токенизированное воздействие на традиционные активы, такие как сырьевые товары, прямо в вашем криптоаккаунте. Один из самых быстрорастущих сегментов мировой финансовой системы больше не доступен исключительно для институциональных инвесторов — вы получаете к нему доступ с того же баланса, с которым торгуете.
  • Зарабатывайте, пока учитесь. Еще не готовы торговать? KCUSD позволяет вашим стейблкоинам получать ежедневный автокомпаундный доход. Самый спокойный способ заставить ваши неиспользуемые депозиты работать с доходностью 4%.
  • Искусственный интеллект на простом языке. Задавайте вопросы, получайте контекст рынка, понимайте, что вы видите — всё интегрировано в платформу, без жаргона.
  • Приложение, которое не перегружает. Быстрее, чище и последовательно — интуитивно понятно с первого касания, а не после обучения.
  • Безопасность, которую можно проверить, а не просто доверять. Европейская организация с лицензией MiCAR, Proof of Reserves, которую вы можете проверить самостоятельно, и международно сертифицированная безопасность (SOC 2 Type II, ISO 27001:2022).
 
Создайте аккаунт за несколько минут — и начните работать на платформе, созданной для того, куда движется криптовалюта, а не туда, где она была.

ЧаВо

Что именно предложила SEC 1 октября 2026 года в отношении криптокошельков?

Комиссия предложила новые правила и поправки в соответствии с Законом о консультантах и Законом об инвестиционных компаниях, создав специализированную рамочную основу для зарегистрированных инвестиционных консультантов и регулируемых фондов по хранению крипто активов, являющихся фондами или ценными бумагами. Ключевые особенности включают условное самостоятельное хранение в случае отсутствия разрешенного депозитария, явное разрешение для государственных доверительных компаний при соблюдении условий должной осмотрительности, а также модернизацию существующих правил хранения как для традиционных, так и для крипто активов. Период публичных комментариев составляет 60 дней после публикации в Федеральном реестре.
 

Как работает опция самохранения в рамках предложения?

Консультант должен убедиться, что для конкретного криптоактива нет доступного разрешенного хранителя, прежде чем перейти к самостоятельному хранению, и ежеквартально подтверждать этот вывод. Дополнительные требования включают экспертизу и системы обеспечения безопасности (включая управление частными ключами и двухфакторную авторизацию), средства кибербезопасности, ежегодный обзор систем, адреса, специфичные для клиента, ежеквартальные отчеты, независимые отчеты о внутреннем контроле и письменные соглашения, рассматривающие активы как финансовые активы. Для регулируемых фондов требуется надзор со стороны совета директоров.
 

Почему компании государственного доверия важны в новой структуре?

Ранее требовался анализ по конкретным фактам для определения того, является ли компания-траст штата «банком». Предложение предлагает четкий путь: консультанты и фонды должны подтвердить государственную авторизацию для криптовалютного хранения, изучить политики, направленные на защиту активов, и проанализировать недавние аудированные финансовые отчеты и отчеты о внутреннем контроле, с ежегодным повторением этих шагов. Активы должны быть разделены с собственными активами компании-траст.
 

Могут ли эти правила увеличить институциональное владение bitcoin за пределами ETF?

Spot bitcoin ETF уже владеют значительной долей предложения и обеспечили широкий доступ для институциональных инвесторов. Предложение в основном позволяет осуществлять законные прямые владения и более широкие инвестиционные стратегии за счет устранения неопределенности в области хранения. Институциональные инвесторы, предпочитающие прямое владение по операционным, залоговым или политическим причинам, могут расширить такие позиции, как только пути станут более ясными, дополняя, а не заменяя экспозицию через ETF.
 

Какие меры защиты остаются в силе для клиентов и средств?

Основные цели защиты инвесторов от потерь, кражи, неправомерного использования и хищения остаются неизменными. Самоконтроль включает многоуровневые меры защиты, такие как документирование компетенций, двойной контроль, сегрегация, независимые отчеты и раскрытие информации клиентам. Использование государственной доверительной компании требует постоянной проверки и сегрегации. Надзор со стороны совета директоров распространяется на фонды. Эти условия направлены на поддержание защитных стандартов при расширении доступных вариантов.
 

Как могут повлиять положения о модернизации на повседневную деятельность?

Обновления включают исключения для некоторых дискреционных сделок, скорректированные сроки аудита и поставки, удаление устаревших условий для брокеров-дилеров и учет записей криптосетей при соблюдении условий. Эти изменения снижают трение в традиционных и цифровых операциях с активами, потенциально упрощая процессы для консультантов и фондов, уже активных в криптостратегиях, включающих bitcoin.
 
Отказ от ответственности: Этот материал предоставлен исключительно в информационных целях и не является инвестиционной рекомендацией. Инвестиции в криптовалюты сопряжены с рисками. Проведите собственное исследование (DYOR).
 

Отказ от ответственности: Эта страница была переведена для вашего удобства с использованием технологии искусственного интеллекта. Для получения наиболее точной информации обратитесь к оригинальной английской версии.