Полный разбор 13F Лепольда Ашенбреннера за Q1 2026

2026/05/20 08:00:00

Глобальная финансовая среда пережила мощный сдвиг после публикации регуляторных раскрытий за первый квартал 2026 года. Институциональные инвесторы, макрохедж-фонды и участники рынка криптовалют тщательно анализируют последние действия элитных управляющих активами, чтобы позиционировать себя для следующего этапа суперцикла искусственного интеллекта и цифровых активов.

Это исчерпывающее руководство предоставляет подробный разбор полного отчета Leopold Aschenbrenner за первый квартал 2026 года (13F), анализируя, как его фонд Situational Awareness LP сбалансировал огромную короткую позицию в полупроводниках на $8,5 млрд с стратегическими длинными ставками в области энергетической инфраструктуры ИИ и публичных операций по добыче bitcoin.

Основные выводы:

Взрывной рост ликвидности Situational Awareness

Леопольд Ашенбреннер, 24-летний бывший исследователь Superalignment в OpenAI, быстро перешел от роли выдающегося технолога из Кремниевой долины к одному из самых мощных макрофакторов на Уолл-стрит. Основанный на убеждении, что достижение Искусственного общего интеллекта (AGI) к 2027 году неизбежно, его инвестиционный фонд Situational Awareness LP увеличил объем управляемых активов (AUM) с скромного начального капитала в $254 млн до поразительных $13,68 млрд институциональных активов за примерно 18 месяцев.

Этот стремительный рост является одним из самых быстрых расширений тематического макрохедж-фонда в корпоративной истории. Быстрое накопление капитала фондом отражает сильный спрос институциональных инвесторов на инструмент, объединяющий передовые технологии ИИ, структурирование макроэкономических деривативов и инвестиции в инфраструктуру реальных активов в рамках единой стратегической миссии.

Почему дефицит чипов на $8,5 млрд застал рынки врасплох

Когда официальный отчет Q1 2026 13F был опубликован, основные цифры вызвали мощнейший шок на торговых площадках по всему миру. Фонд раскрыл огромную номинальную короткую позицию в размере $8,46 млрд, сосредоточенную преимущественно на премиум-сегменте цепочки поставок полупроводников. Для управляющего, чья вся публичная репутация и профессиональная этика построены на неуклонной, абсолютной бычьей позиции в отношении экспоненциального ускорения искусственного интеллекта, агрессивная многомиллиардная ставка против самого оборудования, обеспечивающего эту революцию, казалась фундаментально противоречивой.

Розничные торговые сообщества и финансовые комментаторы немедленно начали продвигать нарратив о том, что ИИ-пророк резко изменил свою основную тезисную позицию и теперь ожидает структурного краха глобальной вычислительной экономики. Однако, как знают опытные трейдеры деривативов и институциональные распределители капитала, анализ сырых данных 13F без контекста часто приводит к крайне ошибочным выводам.

Иллюзия отчета 13F: то, что вы не видите

Чтобы по-настоящему понять архитектуру портфеля Situational Awareness LP, необходимо понимать структурные ограничения, присущие институциональным отчетным рамкам. Стандартная форма 13F — это обязательное, ориентированное на прошлое квартальное раскрытие, требуемое Комиссией по ценным бумагам и биржам США (SEC). Важно отметить, что она охватывает лишь крайне ограниченный срез общего портфеля институционального управляющего: длинные позиции по акциям, зарегистрированным в США, акции биржевых фондов (ETF) и длинные опционные позиции по акциям (как колл, так и пут).

Файл 13F полностью скрывает от общественности несколько ключевых компонентов общей экспозиции сложного хедж-фонда, включая:

Прямые короткие позиции по акциям (продажа в шорт реальных акций)
Невладение акциями из США (активы, зарегистрированные на лондонской, токийской или европейских биржах)
Внебиржевые (OTC) эквити-свопы и индивидуальные экзотические деривативы
Товары, продукты с фиксированным доходом, кредитные структуры и денежные эквиваленты
Прямые владения физическими спотовыми крипто активами, фьючерсами или частными венчурными инвестициями

Следовательно, когда публика изучает заявление Ашенбреннера и замечает огромную экспозицию по пут-опционам на фоне почти нулевых длинных позиций по акциям таких компаний, как NVIDIA, она видит иллюзию прозрачности. Многомиллиардные пут-опционы не означают слепой, направленной ставки на крах технологического сектора. Вместо этого они представляют собой высокорасчетливый, структурированный элемент гораздо более широкой макро-относительной ценовой сделки с несколькими активами, которая использует альтернативные инструменты, полностью скрытые от публичного доступа через SEC.

Короткая сторона: Анализ опционов на продажу полупроводников на $8,5 млрд

Крупные ставки против технологий: Анализ опционов SMH и NVDA

Основу раскрытого защитного периметра фонда составляют массивные позиции по пут-опционам, направленные на основные движущие силы многолетнего технологического роста. Вместо выбора акций малой капитализации с потенциалом падения, Situational Awareness LP сразу же сосредоточилась на системной основе ликвидности и расширения оценки рынка.

Разбивка показывает, что раскрытые позиции по пут-опционам за Q1 2026 сильно сконцентрированы по условной стоимости. ETF VanEck на полупроводниках (SMH) занимает примерно 2,04 млрд долларов. Корпорация NVIDIA (NVDA) следует вслед за ним с крупной инвестицией в 1,57 млрд долларов. Корпорация Oracle (ORCL) контролирует 1,07 млрд долларов, а компания Broadcom Inc (AVGO) находится непосредственно за ней с позицией в 1,01 млрд долларов.

Крупная позиция в пут-опционах SMH обеспечивает широкую, высоколиквидную бета-защиту от сокращения во всем секторе. В то же время позиция в пут-опционах на NVIDIA на сумму 1,57 млрд долларов нацелена на компанию, торгующуюся на пиковых многолетних мультипликаторах оценки. Покупая эти глубоко вне денег или у цены исполнения пут-опционы, фонд изолирует экстремальный премиум, заложенный в этих активах. Если произойдет более широкое макроэкономическое замедление, сокращение ликвидности или систематическое переоценка, эти пут-опционы мгновенно превращаются в кэш-генераторы на миллиарды долларов. Эта стратегия обеспечивает фонду огромную ликвидность именно в тот момент, когда оценки активов в других сегментах снижены.

Хеджирование глобальных рисков: позиции Broadcom, AMD и ASML

За пределами непосредственных гипермасштабаторов короткая позиция портфеля глубоко проникает в фундаментальные международные монополии и олигополии, лежащие в основе аппаратной инфраструктуры. Анализ показывает значительные короткие позиции по ключевым сегментам экосистемы кремния:

Advanced Micro Devices (AMD): 969 миллионов долларов США номинальной стоимости опционов «пут», покрывающих риск снижения на вторичных рынках GPU и x86-вычислений.
Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. (TSM): 535 миллионов долларов США в пут-экспозиции, хеджирование геополитических рисков, трений в цепочках поставок и концентрации производства в Тайваньском проливе.
ASML Holding (ASML): 494 миллиона долларов США в пут-позициях, создание хеджа вниз против сокращения капитальных затрат крупными фабриками и снижения спроса на литографическое оборудование.
Micron Technology (MU) и Intel Corp. (INTC): совокупно приобрели сотни миллионов дополнительных опционов на продажу, покрывающих риски, связанные с циклами памяти и реализацией восстановления традиционных заводов по производству.

Выполнив этот всеобъемлющий обзор, Ашенбреннер эффективно закрыл короткую позицию по оценочному уровню чипового сектора. Суть здесь не в том, что эти компании провалятся в операционной деятельности, а в том, что их текущие рыночные оценки акций предполагают безупречное исполнение, бесконечное расширение капитальных расходов и беспрепятственные глобальные цепочки поставок — предположения, которые редко выдерживают полный рыночный цикл.

45-дневная задержка 13F: Удалось ли чиповому ралли разрушить торговлю?

Критический фактор, который индивидуальные наблюдатели проигнорировали после публикации данных за Q1 2026, — это временной разрыв в механизме отчетности. Отчеты Form 13F отражают исторический срез позиций, удерживавшихся точно на 31 марта 2026 года, а менеджерам предоставлен 45-дневный льготный период для подачи документации. В течение семи недель между окончанием квартала и публичным раскрытием в середине мая акции глобальных полупроводниковых компаний пережили мощный контртрендовый рост, обусловленный ликвидностью.

На бумаге финансовые комментаторы утверждали, что любой, кто удерживал прямые путы на производителей чипов через апрель и начало мая, столкнулся бы с огромными просадками или полной потерей премиума. Однако эта упрощённая точка зрения предполагает, что путы были статичными, незащищёнными, длинными по гамме направленными ставками.

В институциональной торговле волатильностью эти опционы динамически управляются. Длинные пут-опционы регулярно гамма-скейпятся, балансируются против длинных фьючерсных контрактов или интегрируются в сложные внебиржевые структуры свопов полной доходности. Последующий рыночный рост не означает, что сделка была «раздавлена»; скорее, это, вероятно, указывает на то, что скрытые длинные экспозиции фонда или динамические механизмы дельта-хеджирования зафиксировали прибыль, в то время как путы остались нетронутыми как необходимая структурная страховка против внезапного макро-сбоя.

Долгая позиция по твердым активам: ставка на энергетическую инфраструктуру ИИ

Бутылочное горлышко AGI: почему следующим ограничением станет энергия

Чтобы согласовать абсолютную уверенность Ашенбреннера в AGI с его масштабной короткой позицией на полупроводники, необходимо проанализировать физическую реальность масштабирования передовых нейронных сетей. В своих фундаментальных исследованиях Ашенбреннер постоянно подчеркивает, что главным узким местом для обучения и эксплуатации моделей следующего поколения больше не является первоначальный дизайн или доступность процессорных чипов. Истинным ограничивающим фактором конца 2020-х годов является доступность стабильной базовой электрической мощности и пропускной способности сетевого подключения.

Кластер из 100 000 современных GPU требует сотен мегаватт непрерывной мощности. Масштабирование этих кластеров на еще один порядок величины требует инфраструктуры гигаваттного масштаба. Эволюция узкого места масштабирования ИИ прошла быстрые изменения. Если период с 2022 по 2024 год был сосредоточен на алгоритмической эффективности, а с 2024 по 2025 — на производстве GPU и интерконнектах, то 2026 год и дальнейшее развитие будут полностью определяться мегаваттами и доступом к электросети.

Традиционная гражданская электрическая сеть структурно не подготовлена к такому беспрецедентному росту нагрузки, при этом очереди на подключение растягиваются от пяти до семи лет в основных центрах сбора данных. Следовательно, реальное накопление стоимости в экосистеме ИИ смещается вниз по стеку — от цифрового уровня (чипы и программное обеспечение) к физическому уровню (электроны, земля и генерация энергии).

Bloom Energy (BE): Разбор крупнейшей длинной позиции

Окончательное подтверждение этой инфраструктурно-ориентированной теории можно найти в единственной крупнейшей раскрытой длинной позиции фонда в акциях: Bloom Energy Corp. (BE). Situational Awareness LP раскрыла абсолютно мощную позицию, состоящую из $879 млн прямых обыкновенных акций, дополненных еще $55 млн длинных опционов на покупку, что в сумме дает раскрытую экспозицию в $934 млн. Bloom Energy специализируется на производстве собственных топливных элементов твердого оксида промышленного масштаба, которые генерируют чрезвычайно надежную базовую мощность непосредственно на месте с использованием природного газа, биогаза или водорода.

Эта крупная ставка иллюстрирует четкую операционную стратегию. Поскольку гипермасштабные компании не могут позволить себе ждать более полувека одобрения подключения к сетям местными монополиями коммунальных услуг, они все чаще заключают соглашения о генерации электроэнергии «за счет счетчика». Технология топливных элементов Bloom Energy позволяет строить огромные центры обработки данных полностью независимо от традиционной электрической сети. Удерживая доминирующую длинную позицию в BE, Ашенбреннер находится непосредственно у источника электронов, необходимых для поддержания работы самых передовых вычислительных кластеров мира.

CoreWeave и Applied Digital: Контроль над вычислительным слоем

Непосредственно рядом с производством сырой энергии, длинная позиция в отчете 13F представлена крупными и концентрированными вложениями в специализированных операторов инфраструктуры центров обработки данных, соответствующих институциональным стандартам:

CoreWeave: Раскрыто $556 млн в акциях и колл-опционах. CoreWeave — пионер в сфере специализированных облачных провайдеров, обеспечивший десятки тысяч топовых GPU через эксклюзивные партнерские выделения и разместивший их в высокооптимизированных, сверхнизколатентных центрах обработки данных.
Applied Digital Corp. (APLD): Удерживается на уровне 320 миллионов долларов в портфеле. Applied Digital проектирует, строит и эксплуатирует масштабные объекты центров обработки данных следующего поколения с высокой производительностью (HPC), специально разработанные для работы с экстремальной плотностью мощности и требованиями к жидкостному охлаждению современных AI-кластеров.

Эти позиции демонстрируют, что Situational Awareness LP избегает высококонкурентного рынка чипов-комодити. Вместо этого фонд занимает специализированную физическую недвижимость и инфраструктуру, необходимую для размещения и охлаждения этих чипов. Это классическая модель «нанимателя», примененная к переднему краю технологического прогресса.

Крипто-поворот: биткоин-майнеры как захват земель для ИИ

Продажа Hut 8 и Cipher: Перебалансировка портфеля в 2026 году

Одним из самых значимых стратегических изменений, выявленных в полном разборе 13F за Q1 2026 года Леопольда Ашенбреннера, является агрессивная перестройка в сегменте цифровых активов и криптомайнинга портфеля. Фонд провел решительную ребалансировку, полностью выйдя или значительно сократив свои исторические позиции в традиционных операциях, таких как Hut 8 Mining и Cipher Mining.

Эта ликвидация не была осуждением широкой экосистемы цифровых активов, а скорее расчетным перераспределением капитала от компаний с неоптимальной структурой капитальных затрат или отставанием в сроках преобразования инфраструктуры. Ашеннбреннер перенаправил эту вновь высвободившуюся ликвидность в высоко сконцентрированную группу институциональных публичных компаний по добыче bitcoin, обладающих явным структурным преимуществом: немедленным доступом к огромным мощностям электропитания и разрешениям на подключение к высоковольтной сети, которые могут быть быстро переориентированы на высокопроизводительные вычисления и хостинг ИИ.

Загрузка: Крупные стейки в Riot, CleanSpark и Bitfarms

Капитал, выведенный из устаревших позиций, был немедленно направлен в непререкаемых лидеров инфраструктуры цифровых активов промышленного масштаба. Отчет за первый квартал 2026 года подчеркивает значительное накопление акций в избранном наборе элитных публичных майнеров. Долгосрочные позиции в публичной инфраструктуре добычи bitcoin демонстрируют четкую концентрацию: Iris Energy (IREN) контролирует $401 млн; Riot Platforms (RIOT) — $295 млн; CleanSpark (CLSK) — $210 млн; Bitfarms (BITF) — $185 млн.

Кроме того, фонд сформировал значительную позицию в размере 389 миллионов долларов США в Core Scientific (CORZ), которая установила золотой стандарт отрасли, заключив исторические многомиллиардные, многогектоваттные контракты на размещение с гипермасштабируемыми платформами, такими как CoreWeave. Эти операторы больше не оцениваются институциональными макрофондами исключительно по показателям ежедневной добычи bitcoin. Вместо этого их рассматривают как инвестиции в высокоплотную энергетическую инфраструктуру. Их огромные, эксплуатируемые мощности в Северной Америке и Европе делают их самыми быстрыми каналами для масштабирования развертывания оборудования гипермасштабируемыми платформами.

Разрешения на сетку: Настоящая стоимость недвижимости в криптомайнинге

Для криптовалютной биржи и её глобальной базы торгующих пользователей этот конкретный раздел разбивки 13F предоставляет глубокие долгосрочные перспективы. Традиционное инвестиционное сообщество исторически рассматривало биткоин-майнеров как высокоцикличные, спекулятивные инструменты, отражающие спотовую цену BTC. Стратегия Ашенбреннера полностью переосмысливает эту нарративную модель, рассматривая публичных майнеров как премиум-специализированные инвестиционные фонды недвижимости (REIT).

Настоящим базовым активом промышленного объекта по добыче bitcoin является не парк ASIC-машин, текущим образом выполняющих хеширование в сети. Истинная ценность заключается в физической земле, мощных электрических подстанциях, собственных системах охлаждения и, что наиболее важно, в одобренных разрешениях на подключение к высоковольтной электрической сети. Подход к оценке активов полностью изменился: от устаревшего розничного взгляда на парки ASIC и ежедневные вознаграждения к институциональному макро-взгляду, сосредоточенному на разрешениях на мощность в гигаваттах и высоковольтных подстанциях.

В 2026 году получение нового разрешения на подключение к сети мощностью 500 мегаватт в стабильной юрисдикции — это чрезвычайно сложный, политически напряжённый регуляторный процесс, который может занять длительное время. Публичные биткоин-майнеры уже обладают этими распределениями мощности в гигаваттном масштабе. Если прибыльность биткоин-майнинга снизится из-за роста сложности сети или событий халвинга, эти компании могут просто перенаправить свою физическую инфраструктуру для размещения AI GPU у гипермасштабируемых провайдеров с чрезвычайно высокой маржой. Эта опционность создаёт мощный структурный ценовой пол, который рынок только начинает осознавать.

Стратегия опционов: волатильность против направленных ставок

Страйклы TSMC и Micron: Торговля волатильностью

Глубокий технический анализ опционов портфеля Situational Awareness LP полностью разрушает упрощённую нарративную идею о том, что фонд делает направленную, апокалиптическую ставку против технологического оборудования. Определённое доказательство этого заключается в массивных одновременных длинных позициях по колл-опционам и пут-опционам на ключевые компании полупроводникового цепочки поставок — в частности, Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. (TSM) и Micron Technology (MU).

Положения на основе полупроводниковых стрэдлов имеют огромный масштаб. Для Micron (MU) фонд удерживает $422 млн в длинных колл-опционах и $584 млн в длинных пут-опционах. Для TSMC (TSM) структура состоит из $355 млн в длинных колл-опционах и $535 млн в длинных пут-опционах. Обе позиции представляют собой огромные чистые позиции по волатильности.

В профессиональной торговле деривативами удержание крупных длинных позиций по колл- и пут-опционам с одинаковыми или схожими сроками действия и ценами исполнения формирует стратегию длинного стрэдла или длинного стрэнгла. Эта структура полностью не зависит от направления рыночных движений. Торговая сделка не требует, чтобы цена базового актива выросла или упала конкретно; вместо этого она требует, чтобы рынок пережил мощный скачок в любом направлении, превышающий совокупный премиум, уплаченный за опционы.

Структурируя портфель таким образом, Ашенбреннер монетизирует экстремальную макро- и отраслевую волатильность. Эта волатильность может быть вызвана различными высокоimpact-катализаторами, включая:

Крупные геополитические эскалации или блокады цепочек поставок в Восточной Азии
Экстремальные циклические колебания баланса спроса и предложения на глобальном рынке высокополосной памяти (HBM)
Драматические отклонения в прибыли или внезапные пересмотры капитальных расходов гипермасштабируемыми компаниями

Стрэдлы обеспечивают значительную доходность фонда за счет структурной нестабильности рынка, полностью независимо от того, растет или падает общий технологический рынок.

Рост спроса на хранилища: почему покупка опционов на SanDisk поддерживает портфель

В то же время фонд выделил конкретные аппаратные субсекторы, где спрос крайне асимметричен и неэластичен. Это подтверждается значительной длинной позицией в SanDisk (через акции и отдельный длинный опционный портфель на $380 млн), а также более широкой совокупной экспозицией в $724 млн в материнских или связанных архитектурах хранения.

Алгоритмическая реальность обучения продвинутых моделей рассуждений в 2026 году требует не только высокой скорости обработки, но и огромных возможностей для быстрого приема данных. Высокоплотные корпоративные твердотельные накопители (SSD) и слои NAND-памяти испытывают беспрецедентный дефицит из-за растущего спроса со стороны центров обработки данных, которые стремятся хранить петабайты обучающих данных непосредственно рядом с вычислительными кластерами.

Покупая плечевые колл-опционы на провайдеров премиум-хранилищ, Ашенбреннер добавляет в портфель чистый длинный гамма-потенциал. Эта экспозиция предназначена для экспоненциального роста стоимости в случае масштабного сжатия предложения на рынке корпоративной флеш-памяти.

Барельный подход: Концентрированные длинные позиции против хеджей хвостов

Когда мы отступаем и синтезируем всю архитектуру портфеля, раскрытую в этом разборе, мы видим классическую реализацию знаменитой баррельной инвестиционной стратегии Нассима Николаса Талеба. Фонд активно отвергает традиционный подход управления богатством, основанный на удержании диверсифицированной, посредственной корзины высоко скоррелированных акций. Вместо этого портфель разделен на две крайние, сверхфокусированные области.

Портфельный баррель стратегии Situational Awareness LP основан на крайнем оборонительном крыле, содержащем 8,5 млрд долларов в длинных пут-опционах и рыночных стрэдлах с одной стороны, и крайнем наступательном крыле, состоящем из концентрированных длинных позиций в энергетике, электроэнергетике и публичных биткоин-майнерах с другой.

Защитный компонент создан для генерации огромной ликвидности и денежных доходов в случае крупного рыночного краха. Офенсивный компонент сильно сконцентрирован на физических активах, обладающих структурной ценовой силой и огромным долгосрочным потенциалом роста. Благодаря такой структуре портфеля фонд защищен от волатильности на среднем уровне рынка. Он полностью защищен от макро-просадок типа «черный лебедь», сохраняя при этом максимальную экспозицию на рост в связи с физическим внедрением инфраструктуры искусственного интеллекта следующего поколения.

Анализ биржи: как криптотрейдеры могут использовать это

Крипто-штанги: Спот-bitcoin против деривативов волатильности

Для розничных и институциональных трейдеров, работающих на платформах криптовалютных бирж, стратегические выводы, полученные из квартального отчета Aschenbrenner за Q1 2026 по форме 13F, предоставляют практическую схему для построения современных портфелей цифровых активов. Основной урок — немедленный отказ от незащищенных, направленных позиций. Трейдеры могут повторить этот профессиональный подход к управлению активами, создав барбелл-портфель цифровых активов.

На нашей биржевой платформе это выглядит как поддержание основной, высоко защищенной доли спотового bitcoin (BTC) или ethereum (ETH) в качестве вашей фундаментальной долгосрочной инвестиции. Одновременно, вместо попыток догнать спекулятивные, незащищенные альткоины, часть капитала выделяется на деривативы волатильности.

Используя опционные контракты на криптовалюты — например, покупая опцион пут с ценой исполнения ниже рыночной на BTC в периоды исторически низкой подразумеваемой волатильности — трейдеры могут эффективно защитить свои портфели от системных падений. Этот подход гарантирует, что при внезапном регуляторном шоке, сжатии ликвидности или макроэкономическом спаде экспоненциальная прибыль от длинных путов обеспечит мгновенные денежные средства для накопления спотовых цифровых активов по крайне низким ценам на дне цикла.

AI-монеты и DePIN: Поиск криптовалютных эквивалентов мощности

По мере того как традиционный ландшафт венчурного капитала и макрохедж-фондов агрессивно перераспределяет капитал из переоцененных акций полупроводников в физические энергетические слои, рынки криптоактивов предлагают крайне схожие, высокоэффективные возможности. Разумные участники рынка должны выходить за рамки стандартных протоколов уровня 1 и выявлять цифровые активы, функционирующие непосредственно на пересечении координации вычислений ИИ и децентрализованных физических инфраструктурных сетей (DePIN).

Структурный сдвиг идеально совпадает при сравнении традиционных институциональных активов по форме 13F с аналогами криптовалютных бирж в блокчейне. Хотя фонд ориентирован на Bloom Energy и государственные электросети, криптотрейдеры могут обратить внимание на децентрализованные энергетические сети через DePIN. Там, где фонд масштабируется за счет CoreWeave для инфраструктуры центров обработки данных, криптоэкосистема предлагает децентрализованные рынки вычислительных мощностей GPU. Наконец, институциональные стратегии в области высокоплотного корпоративного хранения данных естественным образом соответствуют децентрализованным протоколам хранения в блокчейне.

Эти децентрализованные криптографические сети создают динамичные, беспрепятственные рынки, оптимизирующие использование глобальных аппаратных ресурсов. Вместо того чтобы ждать годы, пока централизованные центры обработки данных построят физические объекты, протоколы вычислений в цепочке позволяют глобальным предприятиям мгновенно агрегировать неиспользуемые вычислительные мощности распределенных независимых центров обработки данных по всему миру. Инвестирование в нативные утилитарные токены проверенных проектов DePIN предоставляет криптотрейдерам прямой доступ к тем же макроэкономическим попутным ветрам, на которые ориентируется Ашеннбреннер со своими многомиллионными ставками на CoreWeave и Applied Digital.

Управление рисками: использование пут-опционов в криптоторговле

Самый важный вывод для глобального торгового сообщества из этого разбора портфеля — это повышенная роль сложных деривативных инструментов как структурных инструментов управления рисками, а не инструментов слепой азартной игры. На рынках цифровых активов розничные трейдеры часто злоупотребляют кредитным плечом с помощью высокорисковых бессрочных фьючерсов, что часто приводит к внезапным ликвидациям во время нормальных рыночных коррекций.

Широкое применение опционных структур Ашенбреннером демонстрирует огромную ценность торговли с ограниченным риском. Когда вы покупаете опцион пут на криптовалютной бирже, ваш максимальный финансовый убыток строго ограничен премией, уплаченной за контракт, независимо от того, насколько сильно растет цена базового актива на рынке.

Напротив, потенциал роста этого опционного контракта, если цена актива резко упадет, является мультиэкспоненциальным. Интегрируя систематическую торговлю опционами в ваш ежедневный режим — например, покупая защитные путы перед крупными макроэкономическими событиями, такими как объявления о процентных ставках Федеральной резервной системы, публикация данных индекса потребительских цен (CPI) или крупные обновления сети — вы обеспечиваете полную защиту вашего торгового капитала от ликвидации. Эта дисциплинированная структура позволяет вам пережить значительные рыночные коррекции и сохранить долгосрочную позицию, необходимую для достижения поколенческого богатства в течение всего цикла цифровых активов.

Заключение

В итоге, подробный разбор полного отчета Leopold Aschenbrenner за Q1 2026 года 13F раскрывает блестящую многоуровневую макростратегию, выходящую далеко за рамки базовых рыночных нарративов. Объединив короткую позицию в полупроводниках на $8,5 млрд с крупными длинными ставками на энергетическую инфраструктуру и публичных майнеров bitcoin, Situational Awareness LP создала высокоустойчивый, выпуклый баррельный портфель. Для криптотрейдеров и глобальных инвесторов в цифровые активы этот отчет предоставляет четкую дорожную карту: сократить экспозицию к переоцененным слоям, накапливать физическую энергию и децентрализованные вычислительные протоколы, формирующие инфраструктурный слой будущей экономики, и систематически защищать капитал с помощью продвинутых деривативных опционов.

Вопросы и ответы:

Какова основная инвестиционная теория Лепольда Ашенбреннера на 2026 год?

Инвестиционная стратегия Лепольда Ашенбреннера сосредоточена на физических ограничениях масштабирования искусственного интеллекта. Его фонд считает, что решающим узким местом для достижения ОИИ является доступность электроэнергии, земли и инфраструктуры центров обработки данных, а не дизайн чипов, которые в настоящее время торгуются с максимальными мультипликаторами.

Почему Situational Awareness LP купил полутора миллиардов долларов в виде путов на полупроводники?

Портфель пут-опционов на 8,5 млрд долларов США служит высокоэффективной макрохедж-стратегией против экстремальных оценок в полупроводниковом секторе. Он предназначен для защиты концентрированных длинных позиций фонда в инфраструктуре и обеспечения значительной денежной ликвидности во время общей коррекции технологического рынка.

Какие самые крупные длинные позиции в отчете 13F за Q1 2026?

Самой крупной раскрытой длинной позицией по акциям является Bloom Energy Corp (BE) с совокупной стоимостью акций и опционов на покупку более 930 миллионов долларов. Другими крупными длинными позициями являются специализированный провайдер облачных центров обработки данных для ИИ CoreWeave, а также несколько промышленных публичных компаний по добыче bitcoin.

Почему фонд удерживает крупные позиции в публичных майнерах bitcoin?

Фонд рассматривает публичные компании по добыче bitcoin как инвестиции в энергоемкую инфраструктуру. Эти компании уже обладают ценными разрешениями на подключение к сетям мощностью в гигаватты и электрическими подстанциями, которые можно быстро переориентировать для размещения высокопроизводительных GPU-кластеров для крупных гипермасштабируемых провайдеров.

Что такое стратегия стрэдл и как она используется в этом портфеле?

Стрэдл включает одновременную покупку колл- и пут-опционов на одну и ту же акцию. Ашенбреннер использует эту стратегию на высоко волатильных активах, таких как TSMC и Micron, чтобы получать прибыль от крупных колебаний цен, вызванных сбоями в цепочке поставок или неожиданными результатами отчетности, не пытаясь предсказать направление рынка.

Как криптотрейдеры могут применить эти идеи на платформе биржи?

Крипто Trader могут повторить эту стратегию, сохраняя основную позицию в биткойнах на спот-рынке, одновременно используя защитные пут-опционы для хеджирования рисков падения. Кроме того, трейдеры могут перераспределять капитал в децентрализованные физические инфраструктурные сети (DePIN) и токены децентрализованных вычислительных ресурсов, которые имитируют физические энергетические активы.

Отказ от ответственности: Эта страница была переведена для вашего удобства с использованием технологии искусственного интеллекта (на базе GPT). Для получения наиболее точной информации обратитесь к оригинальной английской версии.