Еженедельный отчет KCV 0616-0622

2025/06/24 03:00:49

Пользовательский изображение

Еженедельный отчет KuCoin Ventures: Навигация в криптовалютной зиме: игры с листингом в США, блокчейн-мосты и AI Frontier

1. Еженедельные обзоры рынка

Криптопроект использует шел-структуру для получения листинга на американской фондовой бирже, с моделью, подражающей MicroStrategy, которая привлекает ликвидность с американских акционных рынков

Под влиянием дальнейшего роста Nasdaq-листа эмитента USDC Circle до новых максимумов, несколько крупных криптопроектов, следуя модели MicroStrategy, используют американские зарегистрированные оболочковые компании через поглощения или другие маневры с капиталом, чтобы «упаковать» свои токены на баланс этих зарегистрированных сущностей, стремясь захватить ликвидность американского рынка.

Помимо хорошо известной MicroStrategy, которая покупает BTC, вокруг токенов, таких как ETH, SOL, TRX, HYPE и XRP, появились компании, имитирующие модель «MicroStrategy». Например, SharpLink привлек 425 миллионов долларов через частное финансирование, чтобы приобрести 176 000 ETH, став крупнейшим держателем ETH среди публичных компаний. DeFi Development владеет более чем 600 000 SOL. SRM Entertainment, консультантом которой является сооснователь Tron Джастин Сон, привлек 100 миллионов долларов в частном порядке, чтобы приобрести TRX, и переименовался в Tron Inc. Evenovia вложил 50 миллионов долларов в HYPE, стал валидаторным узлом для Hyperliquid и планирует переименовать компанию в Hyperion DeFi. Кроме того, токены, такие как Sui и TAO, стратегически распределяются компаниями, зарегистрированными в США, с объявлением Everything Blockchain о вложении 10 миллионов долларов в SOL, XRP, SUI, TAO и HYPE, чтобы занять позицию перед потенциальным притоком капитала от институциональных инвесторов.

Суть «секьюритизации и упаковки» активов собственных токенов заключается в том, что криптопроекты используют соответствующий нормативный фреймворк компаний, зарегистрированных в США, чтобы привлечь ликвидность с традиционных финансовых рынков, повысить оценку активов и усилить доверие к бренду. Основная логика заключается в создании канала передачи ценности между криптовалютой и традиционными рынками капитала. Эта тенденция продвигается двумя факторами: во-первых, поддержкой криптовалюты после инаугурации Трампа; во-вторых, истощением собственных криптонarrативов, что ускорило этот переход.

С помощью «секьюритизации» криптопроекты достигают трех видов арбитража ценности:

Арбитраж ликвидности: фондовые рынки США предлагают более высокую ликвидность и объем торговли, чем криптовалютные рынки. Традиционный капитал, такой как пенсионные и паевые фонды, ограниченный нормативными актами в прямых инвестициях в криптовалюты, может косвенно распределять средства на криптоактивы — особенно на не-BTC-активы — за счет владения акциями публичных компаний.
Арбитраж оценки: Криптовалютные токены часто не имеют полезности и спроса. Однако, например, рыночная капитализация акций MicroStrategy имеет премию относительно его 592 100 BTC, что позволяет ему брать долги для покупки большего количества BTC, создавая спрос.
Регуляторный арбитраж: Встраивая токены в баланс листингованной компании, инвесторы покупают акции, а не токены напрямую. Финансовые показатели листингованных компаний, аудит которых проводят компании Big Four, косвенно предоставляют институциональным позициям «оттиск одобрения».

Эта «секьюритизация упаковки» напоминает обратную модель RWA, и большее количество альткойнов, особенно токенов публичных блокчейн-сетей с более четкими моделями доходности, вероятно, воспользуются этим подходом. По мере того, как все большая доля обращающегося предложения токенов становится частью балансовых отчетов публичных компаний, рыночная власть может сдвинуться, подобно тому, как основной спрос на BTC сейчас исходит из американских публичных компаний и институциональных инвесторов, а не из самого крипто-сообщества. Однако компании, финансирующие покупку токенов за счет долга, сталкиваются с рисками в медвежьем рынке, включая обрушение цен на токены, ведущее к недостаточному обеспечению, принудительной ликвидации и потенциальному нисходящему спирали. Это особенно тревожно для токенов, которые еще не пережили медвежий рынок, где результаты непредсказуемы. Более того, компании вроде SharpLink демонстрируют высокие премии на фондовом рынке по сравнению с их крипто-активами, при этом слабые доходы от их первоначальных бизнесов указывают на значительное иррациональное рыночное возбуждение.

2. Еженедельные выбранные рыночные сигналы

Растущие геополитические риски спровоцировали рост рисковой осторожности на рынке, криптоактивы под давлением, ожидается ключевая макроэкономическая статистика

На прошлой неделе напряженность между Израилем и Ираном в Ближнем Востоке сохранялась. В частности, вечером 21 июня по времени США, рыночные сообщения указывали на авиаудары США по трем подозреваемым ядерным объектам в Иране, что вызвало внезапное обострение ситуации. Это решение быстро вызвало рисковую позицию мировых рынков, индекс доллара США укрепился в начале азиатской торговли, международные фьючерсы на нефть резко выросли, в то время как фьючерсы на американские фондовые индексы немного снизились.

В результате этого волатильность на рынках драгоценных металлов и криптовалют усилилась. В начале торгов в Азии 23 июня цены на золото на спот-рынке при открытии торгов приблизились к 3400 долларов за унцию, прежде чем немного снизиться. На криптовалютном рынке цены на BTC резко упали вечером 22 июня, преодолев порог в 99 000 долларов и достигнув минимального уровня за более чем месяц. В настоящее время цена частично восстановилась до около 101 000 долларов, временно найдя поддержку. Цены на ETH также резко упали, однажды снизившись более чем на 10%, с ценой, достигшей минимума около 2100 долларов.

Источник: TradingView

Согласно 10-недельному ведущему индикатору глобального M2, текущий ведущий ликвидационный индикатор, предложенный глобальным M2, все еще показывает, что общая ликвидность рынка относительно высока. Это создает основу для того, чтобы Bitcoin оставался в рамках Range Bound на высоком уровне в условиях сложного геополитического фона. Однако стоит отметить, что после того, как Bitcoin достиг нового максимума в мае, на недельном графике появились первоначальные признаки медвежьей дивергенции, а последующие тенденции требуют тщательного наблюдения.

Поскольку неожиданные события произошли в выходные, данные о потоках средств в ETF на спотовые биткойны еще не полностью отразили последние рыночные динамики. Анализируя данные прошлой недели, несмотря на то, что цена биткойна испытывала давление, в целом, спотовые ETF не показали масштабных чистых оттоков средств. Это явление может указывать на то, что после прохождения нескольких проверок в условиях экстремального рынка, традиционная метка биткойна как "риск-актива" сходит на нет, в то время как его нарратив "цифрового золота" продолжает усиливаться.

Источник：SosoValue

Источник: CoinMarketCap

Общая эмиссия USDT продолжает демонстрировать скромный рост, в то время как эмиссия USDC находилась в узком консолидации в течение последнего месяца. Значительного увеличения не наблюдалось из-за IPO Circle и его роста рыночной капитализации. В целом, объем притока новых капиталовложений через стейблкоин-каналы остается ограниченным.

FED WatchTool

На макроуровне, согласно последнему точечному графику Федеральной резервной системы, опубликованному на прошлой неделе, медианный прогноз по процентной ставке по федеральным фондам к концу 2025 года остается неизменным на уровне 3,875%, теоретически оставляя пространство для потенциального снижения ставок на 50 базисных пунктов в 2025 году. Хотя медианный уровень прогнозируемого снижения ставок за год остался неизменным, количество членов комитета, поддерживающих отсутствие снижения ставок в этом году, увеличилось на три по сравнению с первым кварталом. Такой сдвиг можно интерпретировать как сигнал о некотором ужесточении позиции Федеральной резервной системы относительно будущего смягчения денежно-кредитной политики.

Ключевые макроэкономические события, на которые стоит обратить внимание в этом году:

Сигналы денежно-кредитной политики: На этой неделе председатель Федеральной резервной системы Пауэлл и президент Нью-Йоркского ФРБ Уильямс выступят с речами по денежной политике. Рынок внимательно будет следить за их позициями по политике и любыми изменениями в формулировках.
Ключевые экономические данные: Обратите внимание на ключевые публикации данных, такие как последние данные США по начальным заявкам на пособие по безработице (будут опубликованы 26 июня) и индекс цен на потребительские товары за май (будет опубликован 27 июня). Эти данные дадут важные ориентиры для оценки текущей ситуации на рынке труда и инфляции.

Наблюдения по финансированию на первичном рынке:

Источник: cryptorank

В прошлую неделю общее финансирование за одну неделю на первичном рынке достигло 807 миллионов долларов. Рассматривая ежемесячные данные, весь июнь продолжил позитивную тенденцию частых крупных раундов финансирования, наблюдаемую с марта 2025 года. Стоит отметить, что крупные раунды финансирования этой недели в основном исходили из OTC-сделок (Over-The-Counter) для зрелых проектов и стратегий распределения казначейских средств зарегистрированных компаний, а не венчурного капитала для проектов на ранних стадиях. В то же время экосистема соответствующих стейблкоинов и ИИ остаются ключевыми сюжетами, привлекающими наибольшее внимание на текущем первичном рынке.

Важные крупные события по финансированию на прошлой неделе включали:

Группа Lion Group Holding (LGHL) планирует создать криптосейф: Компания Lion Group Holding, входящая в Nasdaq, объявила о планах создания крипто-сокровищницы на сумму до 600 миллионов долларов, сначала планируя выделять внутренний токен Hyperliquid HYPY.
Eigen Labs получает дополнительную поддержку от a16z: a16z вложил дополнительные 70 миллионов долларов в Eigen Labs через OTC-сделку.

Ubyx: $10 миллионов на стартовом раунде для создания универсальной сети клиринга стейблкоинов

Ubyx, стартап по очистке стейблкоинов, основанный бывшим руководителем Citigroup Тони Маклафлин, недавно объявил о успешном завершении раунда зернового финансирования на сумму 10 миллионов долларов. Раунд возглавила Galaxy Ventures, с участием ведущих институтов, таких как Founders Fund, Coinbase Ventures, Paxos и VanEck.

Ubyx посвящает себя созданию глобальной многоэмитентной, многоналичной, межцепочной системы клиринга стейблкоинов. Его основная цель — позволить любому пользователю удобно обменивать стейблкоины на номинальную стоимость мгновенно и депонировать их напрямую в существующие банковские или регулируемые небанковские финансовые учреждения. Благодаря стандартизированному процессу клиринга, Ubyx стремится помочь стейблкоинам достичь важного статуса "денежного эквивалента" в соответствии с бухгалтерскими стандартами IAS7, тем самым открывая потенциал для масштабного внедрения в крупных компаниях и позволяя стейблкоинам стать действительно универсальными цифровыми деньгами в личных и коммерческих сценариях. Основатель Тони Маклафлин присоединился к Citigroup в 2004 году, обладая сильным традиционным финансовым опытом и занимая ключевые должности, такие как руководитель базовой наличности для Азиатско-Тихоокеанского региона и руководитель глобальных транзакционных услуг Великобритании, что приносит обширный опыт. Ubyx планирует официальный запуск к концу этого года, изначально поддерживая основные блокчейн-сети, такие как Solana и Base, и уже заключил партнерства с лидерами отрасли, такими как Paxos, Ripple и AllUnity.

Раунд финансирования Ubyx больше похож на стратегический ход, инициированный ведущими венчурными фондами, в котором участвует коалиция крупных американских эмитентов стейблкоинов, криптобирж и компаний по выпуску ETF/управлению активами. Это решение отражает сочетание опытных специалистов традиционной финансовой отрасли и сил, родившихся в криптовалюте, с целью использовать текущую популярность стейблкоинов для дальнейшего укрепления и расширения своего бизнес-присутствия и конкурентных преимуществ в экосистеме соответствующих стейблкоинов.

EigenLayer переименован в EigenCloud: a16z добавляет 70 миллионов долларов через OTC, углубляя концепцию проверяемых облачных услуг

Недавно Eigen Labs объявила о брендинговом обновлении своего ключевого продукта, сменив название с EigenLayer на EigenCloud, и сообщила, что получила дополнительные 70 миллионов долларов стратегического инвестирования от a16z посредством внебиржевой сделки. Эта серия действий свидетельствует о глубоком стратегическом сдвиге для Eigen Labs, переходящей от изначального «протокола координации рестейкинга» к вертикально интегрированной «платформе проверяемых услуг».

EigenCloud также представил новые функции, такие как «Проверяемое составление сервисов» и «Поддержка кросчейнов», которые направлены на то, чтобы различные Actively Validated Services (AVS) можно было гибко комбинировать, как конструктор Lego, и запускать без проблем на любой сети L1 или L2 через стандартизированные API-интерфейсы. Это значительно снижает трение при интеграции разработчиков и ускоряет композитность и эффективность инноваций всей экосистемы.

В рамках новой концепции "проверяемое облако" EigenCloud также демонстрирует значительный потенциал для интеграции с сферой искусственного интеллекта. Например, новые запущенные продукты, такие как EigenCompute (для контейнерной проверяемой вычислительной мощности) и EigenVerify (проверка как услуга), должны повысить прозрачность, надежность и проверяемость процессов вычислений искусственного интеллекта. Это не только обеспечивает новый уровень повышения доверия для существующих приложений ИИ, но и создает прочную инфраструктурную основу для развития новых форматов, таких как децентрализованные рынки моделей ИИ, децентрализованные платформы для аннотации данных и децентрализованные системы федерального обучения.

3. Spotlight проекта

Coinbase продвигает интеграцию Base; пилот JPMorgan "Deposit Token" подчеркивает институциональное внедрение в блокчейн

Coinbase активно прорабатывает более глубокую интеграцию цепочки Base в основное приложение. Это может позволить пользователям напрямую взаимодействовать с DApps на Base, используя балансы своих аккаунтов Coinbase, избавляясь от громоздких процессов смены кошельков и трансферов внутри блокчейна. Хотя эта функция все еще находится в разработке, это направление тесно соответствует текущей тенденции централизованных криптовалютных бирж (CEX), которые способствуют интеграции внутри и вне блокчейна. Например, Binance стимулирует данные о торговле внутри блокчейна через свою систему Alpha, а Bybit ускоряет модуль TraFi, позволяя пользователям торговать традиционными активами, такими как золото, акции и форекс, в рамках своего CEX-приложения, демонстрируя, что «единый торговый опыт» стал ключевым направлением развития платформ.

Во время этого JPMorgan проводит пилотирование своего "токена депозита", JPMD, на цепочке Base. В качестве соответствующего, ориентированного на институты цифрового доллара, он обеспечен банковскими депозитами и ограничен в использовании с разрешением, стремясь протестировать взаимодействие между традиционными финансами и цепочками блокчейна. Эта инициатива возглавляется Kinexys, дочерней компанией JPMorgan по блокчейну, представляя собой раннее исследование финансовыми гигантами выпуска инструментов, похожих на стейблкоины, в среде публичной цепочки.

С точки зрения отрасли, интеграция Coinbase и Base укрепляет позиционирование как цепочки, соответствующей требованиям, так и ключевого входа. Если в будущем будет достигнута интеграция на уровне приложений, это может значительно расширить базу активных пользователей в цепочке. Пилотный проект JPMorgan, с другой стороны, отражает устойчивый интерес традиционных институтов к циркуляции и путям расчетов долларов в цепочке, особенно по мере того, как становятся более четкими политики, касающиеся цифровых долларовых активов. Это может ввести новые переменные в конкурентную среду для стабильных монет, соответствующих требованиям. Оба развития представляют собой важные сигналы тренда "централизованные институты x экосистема цепочки", а их последующее масштабирование, темп реализации и эффекты взаимодействия с политиками требуют пристального внимания.

Sahara AI объявляет о скором запуске токена, который стимулирует трансформацию данных в активы и разработку закрытых циклов AI-приложений

В этом месяце проект инфраструктуры Web3 AI Sahara AI объявил, что его собственный токен $SAHARA будет одновременно добавлен в спотовую торговлю OKX и на платформу Binance Alpha 23 июня. Учитывая позиционирование проекта и его ресурсное обеспечение, такой график добавления не кажется полностью неожиданным. Однако на фоне охлаждения тренда AI+Crypto остается под вопросом, насколько хорошо Sahara AI справится с колебаниями рынка.

Sahara AI стремится создать полноценную платформу, охватывающую весь цикл разработки ИИ, включая аннотирование данных, проверку прав, развертывание и поддержку вычислительной мощности. Пользователи могут получать стимулы за участие в улучшении и аннотировании данных, а также токенизировать данные в виде NFT, представляющих право собственности в блокчейне, которые разработчики ИИ могут использовать для обучения собственных моделей. Платформа также планирует предлагать услуги вычислительной мощности GPU/CPU для поддержки эффективного развертывания и функционирования моделей ИИ. Эти процессы будут работать на собственной блокчейн-сети Sahara Chain, построенной на Cosmos SDK, совместимой с EVM и использующей механизм консенсуса Proof-of-Stake (PoS). Она предназначена для поддержки проверки прав и транзакций, связанных с крупномасштабными данными и активами моделей.

Путь "AI data assetization", представленный Sahara AI, предлагает альтернативу в основном ориентированным на инструменты проектам в области искусственного интеллекта. Он стремится эффективно соединить пользователей и разработчиков через четкую проверку прав на данные и механизмы стимулирования обратной связи, создавая таким образом экосистему приложений с устойчивой экономической моделью. Способность платформы привлекать достаточное количество высококачественных вкладов данных и участия разработчиков будет ключевой для достижения настоящих сетевых эффектов. Его рыночная капитализация (MC) и показатель полностью разведенной стоимости (FDV) после выхода на биржу также будут важным ориентиром для рынка при оценке потенциала развития подобных проектов.

О KuCoin Ventures

KuCoin Ventures — ведущий инвестиционный фонд KuCoin Exchange, который входит в пятерку крупнейших криптовалютных бирж мира. Стремясь инвестировать в самые революционные проекты криптовалют и блокчейна эпохи Web 3.0, KuCoin Ventures поддерживает создателей криптовалют и Web 3.0 как с финансовой, так и с стратегической точки зрения, предоставляя глубокие аналитические данные и глобальные ресурсы. В качестве инвестора, ориентированного на сообщество и исследования, KuCoin Ventures тесно сотрудничает с проектами из портфеля на протяжении всего жизненного цикла, фокусируясь на инфраструктуре Web3.0, ИИ, потребительских приложениях, DeFi и PayFi.

Рекламная информация: Этот контент предоставляется исключительно в общих информационных целях, без каких-либо гарантий или обязательств любого рода, и не должен рассматриваться как финансовый или инвестиционный совет. KuCoin Ventures не несет ответственности за какие-либо ошибки или упущения, а также за последствия, вытекающие из использования этой информации. Инвестиции в цифровые активы могут быть рискованными.

Отказ от ответственности: Эта страница была переведена для вашего удобства с использованием технологии искусственного интеллекта (на базе GPT). Для получения наиболее точной информации обратитесь к оригинальной английской версии.