KuCoin Ventures <> Animoca Research: Отчет о прогнозе криптовалюты 2026 Q&A

 

2026 – это год, в котором сочетаются значительная неопределенность и прослеживаемые возможности. Мы считаем, что он станет вехой структурного сдвига в логике оценки активов криптовалюты. Влияние традиционного "четырехлетнего цикла бычьего/медвежьего рынка, обусловленного халвингом биткойна" значительно снизится. Ценообразующая сила рынка больше не будет контролироваться стороной предложения (майнерами), а будет определяться совокупно глобальной макроликвидностью (денежно-кредитной политикой ФРС/Банка Японии), технологическими сценариями (спрос на вычисления искусственного интеллекта) и геополитикой (денежная суверенность и контроль над капиталом). Криптовалюта больше не остров, оторванный от остального мира; она официально стала важной частью глобального сектора "Большая финансы + Большая технология".

 

Против этого фона силы, движущие биржевым булл-рынком и ростом отрасли, претерпят качественные изменения. Простое накопление TVL или субсидирование пользователей больше не смогут продвигать основную тему. Возвращение к внутренней ценности станет основной темой:

 

• Реальный доход – это король: рост TVL, который обеспечивается исключительно за счет субсидий и инфляции, неустойчив. Независимо от того, является ли это протоколом DeFi или публичной цепью, он должен доказать свою способность генерировать внешний денежный поток. Как мы наблюдали в нашем предыдущем отчете On-Chain Trading Shakeout (Ссылкапротоколы, способные захватывать реальные транзакционные сборы, будут иметь премию.

• Реализация AI x Crypto: Серия прошлых проектов показала, что чистые решения Web3 не обладают преимуществами в конкуренции с большими моделями языка (LLMs). Однако с ростом экономики AI-агента, криптовалюта станет незаменимой инфраструктурой для различных AI-приложений. Она предоставляет AI-агентам безграничную, беспроводную, высокоэффективную и чрезвычайно низкозатратную сеть машинных платежей и подтверждение прав собственности — возможности, которые традиционная система SWIFT, зависящая от идентификации, не может превзойти.

• Площадка для инновационных разработчиков: Web3 остается лучшей площадкой для тестирования «сумасшедших идей» предпринимателей. В отличие от традиционного интернета, который превратился в трудоемкую индустрию (например, технические гиганты с десятками тысяч сотрудников), происхождение Uniswap, Curve, Polymarket и PumpFun было связано с небольшими гибкими командами или отдельными лицами. Мы верим, что разработчики-«супер-индивики» будут использовать уникальные точки зрения, чтобы быстро и с низкими затратами проверять бизнес-модели в блокчейне. Великие революции часто рождаются в приложениях Web3, которые изначально кажутся неотшлифованными.

 

 

По мере уменьшения доли неразмещенного BTC с каждым халвингом, мы считаем, что 2026 год отмечает постепенный переход криптовалюты от «внутреннего цикла майнеров» к «внешнему макроциклу». Цикл криптовалютных активов больше не будет простым четырехлетним циклом, а теперь глубоко вплетен в глобальную историю «Большой Финанс + Большая Технология». Мы должны попрощаться с доктриной «четырехлетнего цикла халвинга» и принять структурный рост и изменения, обусловленные макроэкономикой.

 

Наша инвестиционная стратегия разделена на три уровня:

• Монетарный слой: Инфраструктура, такая как смарт-контракты, стейблкоины и высокоскоростные публичные цепочки, изменит глобальную сеть расчетов по стоимости и носители ликвидности. Мы стремимся зафиксировать премии ликвидности в макроэкономической среде с высокими процентными ставками и продвигать эволюцию денег от «статического хранения стоимости» к «динамическим процентным платежам». Мы сосредоточены на Stablecoins 2.0 (совместимость доходности и платежей, специализированные цепочки стейблкоинов, инструменты/агрегаторы расчетов), RWA (финансовые/нефинансовые физические активы и связанная инфраструктура) и PayFi (требования к эффективности капитала в регионах с сильной валютой по сравнению с антиинфляционными сбережениями, дешевые международные денежные переводы и системы расчетов с торговцами в развивающихся странах/региональных альянсах).

• Слой торговли: удовлетворение требований институционального уровня управления рисками и игровых задач для создания новой парадигмы поиска информации и хеджирования рисков. Объем объектов торговли в цепочке, которые мы отслеживаем, значительно расширится. Используя механизмы бессрочных контрактов, синтетические активы и оракулы, бессрочные контракты в цепочке станут лучшим местом для торговли глобальными активами (например, акциями США, сырьевыми товарами, иностранной валютой и даже углеродными кредитами). Это решает неэффективность расчетов T+1/T+2 и временные/региональные ограничения традиционной финансовой системы, обеспечивая доступ к глобальной ликвидности 24/7. Мы рассматриваем прогнозные рынки не только как азартные игры, но и как "ответственные" финансовые деривативы. Они позволяют институтам хеджировать нестандартные риски реального мира — новая парадигма хеджирования, основанная на "событиях", а не на "активах". В то же время, цепочечная технология может стандартизировать сложные внебиржевые деривативы, структурированные депозитные сертификаты и даже частные займы через смарт-контракты, делая их торгуемыми и ликвидными.

• Интеллектуальный слой: Предоставление инфраструктуры платежей и прав собственности для экономики AI-агентов, а именно, применения AI x IoT x Robotics x Crypto, или сетевой конвергенции. Web3 может усилить более реалистичные сценарии применения ИИ; например, ИИ + оборудование в офисных или развлекательных условиях. Мы фокусируемся на инфраструктуре платежей, поддерживающей высокочастотные, мелкие по объему, мгновенные расчеты, а также эксклюзивные для агентов обмены, позволяющие AI-агентам автономно приобретать вычислительную мощность, API-интерфейсы, пространство хранения или электроэнергию. В эпоху, насыщенной контентом, созданным ИИ, мы также уделяем внимание вопросам собственности, подтверждению идентичности и децентрализованной проверке глубоких подделок ИИ.

 

Инвестиционная дисциплина: Мы настаиваем на поиске проектов с реальным доходом, проверяемым спросом и устойчивостью к соблюдению норм. Мы не хотим инвестировать в кратковременные пузыри, а предпочитаем проекты, которые, исходя из четких границ соответствия нормам и рисков, могут продемонстрировать четкую кривую доходности в течение следующих 12-24 месяцев и имеют четкий путь для ликвидности/выхода.

 

 

В 2025 году активация переключателя комиссии UNI, позволяющая UNI напрямую захватывать ценность протокола, стала историческим событием. Мы считаем, что рост внедрения в 2026 году больше не будет определяться исключительно символическими токенами управления, а сосредоточится на двух направлениях, способных генерировать внешний денежный поток или решать реальные проблемы: высокодоходные непривилегированные активы уровня институционального качества и платежное финансирование и физические активы потребительского уровня.

 

Сценарий для институциональных клиентов: ключевым прорывом является оживление конкретных нестандартных активов.

• Core Logic: В прошлом RWA в основном заключалось в размещении казначейских облигаций США в блокчейне, чтобы решить проблему безрисковой доходности для пользователей криптовалют или низкого риска для пользователей вне криптовалюты. Теперь мы также изучаем спрос в блокчейне на ненормированные активы. Важно, что активы, которые стоит оживить, не являются "мусорными активами" без спроса, а высококачественными активами, которые хорошо себя проявляют на региональных рынках и имеют потенциальный глобальный спрос, но страдают от фрагментированной ликвидности из-за ограничений инфраструктуры. Основная ценность блокчейна заключается не в создании спроса, а в устранении трения затрат инвестиций за рубежом и снижении барьеров для входа.

 

• Основные сценарии использования:

  • Стабильные монеты с начислением процентов/Управление криптовалютными активами для институциональных клиентов: Институциональным клиентам требуется эффективность капитала. Нерабочие институциональные средства в блокчейне требуют более разнообразных, контролируемых по риску источников дохода. Доходы от активов RWA, стратегий Delta Neutral и структурированных продуктов в блокчейне являются жесткими требованиями к будущему капиталу.

  • Инфраструктурное финансирование и распределение доходов: На фоне взрыва в области искусственного интеллекта спрос на вычислительную мощность и энергию резко вырос. Мы увидим тяжелые активы с реальными денежными потоками, такие как дата-центры, зарядные сети и фотоэлектрические системы хранения энергии, которые будут финансироваться через блокчейн и прозрачно распределять полученные доходы. Обеспеченные активами, связанные токены больше не являются "воздушными", а представляют собой реальные будущие денежные потоки, такие как арендная плата или сборы за вычисления.

  • Релиз ликвидности для частных инвестиций: Использование стейблкоинов и технологии токенизации для фрагментации акций частных инвестиций (обычно с блокировкой на 7-10 лет) и предоставления окна ликвидности для раннего выхода через вторичные рынки. Это решает самый большой болевой пункт традиционной финансовой системы: скидку на ликвидность. Перемещаясь в блокчейн, эти огромные, спящие активы становятся трейдируемыми, обеспечиваемыми "активными деньгами". Конечно, вопросы, касающиеся оценки стоимости и ликвидности, требуют дальнейшей проработки со стороны предпринимателей.

 

Сценарий потребителя: PayFi и «Торгуемое всё»

 

• Основная логика: потребительская сторона разделится: финансовые приложения будут стремиться к экстремальной капиталов эффективности, а нефинансовые приложения будут стремиться к минимизации трения транзакций в физическом мире.

• Основные сценарии использования:

  • Рост PayFi: традиционные платежи — это просто «потребление», тогда как PayFi позволяет средствам приносить доход через различные стратегии до самого последнего момента перед потреблением, обеспечивая чрезвычайно высокую эффективность капитала.

    • Сценарий: Криптоплатежные карты, поддерживающие кредитование/управление богатством на основе стейблкоинов. Пользователям не нужно вручную продавать монеты, чтобы пополнять баланс; средства остаются на карте и приносят доход в рамках DeFi. Только в момент использования карты умный контракт автоматически мгновенно меняет монеты на платеж, или оплачивает через заимствование в DeFi, не продавая криптопозицию. Это "размерный удар" по традиционной банковской модели депозитов. Более того, мгновенная оплата в сетях IoT или между различными AI-агентами также является ключевым сценарием для PayFi.

 

• Физические активы в блокчейне: Границы физических активов широки. Помимо обычных финансовых продуктов и недвижимости, ранее популярный тренд «Покемон-карты в блокчейне» показывает, что физические товары со свойствами дефицита, высокой региональной ликвидностью и сложностями аутентификации (коллекционные карточки, роскошные часы, дизайнерские игрушки, бонусные баллы) имеют потребность в переходе в блокчейн для доступа к глобальной ликвидности.

  • Сценарий: Блокчейн решает проблемы «подтверждения прав» и «трассируемости». Это не только о NFT для изображений/видео, но и о владении физическим объектом, который находится за сделкой. Это превращает нишевые хобби, популярные в определенных регионах, в огромный рынок альтернативных активов.

 

 

Основные проблемы: Парадокс стоимости соответствия требованиям и кризис справедливости на развивающихся рынках

 

• "Двуличное оружие" соответствия: стартапы сталкиваются с дилеммой — несоответствие несет риски выживания (снятие с индекса/санкции), в то время как соблюдение требований несет чрезвычайно высокие коммерческие издержки (лицензии/аудиты/трансформация системы).

  • Развитие 2026: Мы ожидаем зрелости "Compliance Stack". Например, проверка идентичности в блокчейне, реализованная через ZK-технологию, позволяет проектам соответствовать нормативным требованиям KYC/AML, не затрагивая конфиденциальные данные пользователей. Мы также надеемся на запуск решений с более низкими затратами.

• Сбой механизмов выпуска активов: розничные инвесторы чувствовали себя измотанными в этом цикле, потому что проблема проектов институциональных проектов с высокой оценкой не только израсходовала потенциал вторичного рынка, но и разрушила справедливость.

  • Перспективы 2026: Решение заключается в перестройке "парадигмы выпуска активов". Рынку срочно нужно вернуться к "честным запускам", похожим на ранние эпохи DeFi или Инскрипшн. Многие проекты в настоящее время ищут решения, такие как использование систем репутации в блокчейне и доказательства вклада (ликвидность/вычисления/контент) для распределения вознаграждений между настоящими ранними участниками, а не только крупными игроками с капиталом.

• Дальнейший возврат к парадигмам справедливого выпуска: опираясь на справедливость раннего DeFi или мемов, в сочетании с механизмом «ответственности за результаты» прогнозных рынков, можно помочь в создании моделей распределения токенов, основанных на реальных вкладах (ликвидность, точность прогнозов, вычислительная мощность).

• Невидимость инфраструктуры: Фрагментированные ликвидность и сложные взаимодействия (межсетевой/подписи) остаются высокими барьерами, мешающими массовому внедрению.

  • Мы надеемся, что технологии вроде абстракции цепочки смогут быть дополнительно внедрены для решения проблемы фрагментации ликвидности. Пользователям не нужно знать, на какой L2 они торгуют, точно так же, как пользователям не нужно знать, какую конкретную сеть маршрутизации использовали эмитент и получатель при оплате картой Visa.

 

 

Q: Не возражаете ли вы поделиться какими-либо взглядами на связанные с регулированием прогресс и решения в сфере криптовалют? И какого рода влияние мы увидим от этих изменений?

 

Наибольший поворотный момент 2025-2026 годов заключается в изменении позиции США — от регуляторной灰色 области к плодородной почве для криптовалют. Это не только приносит четкое законодательство (Stablecoins/DAO/DeFi), но и запускает глобальную регуляторную конкуренцию. В то же время, 2025 год также показал стабильный регуляторный прогресс по всем крупным юрисдикциям, с большими рынками, которые движутся к более четким лицензированию и соблюдению криптовалютных рамок. С объявлением председателя SEC Пола Аткинса о том, что новые "Правила освобождения от регулирования в сфере инноваций" вступят в силу в январе 2026 года, США превратятся из "регуляторной размытости" в "институциональную песочницу", дополнительно привлекая криптовалютных предпринимателей.

 

Наше ожидаемое влияние:

• Устранение скидки на неопределенность: Несмотря на то, что затраты на соответствие требованиям могут вырасти, главный барьер для входа институциональных инвесторов — неопределенность политики — будет устранен. Это откроет путь крупным традиционным институтам для входа в сектора RWA и Stablecoin.

• Торговля "временем" за "пространство": новые правила позволяют проектам (включая DeFi, стейблкоины, DAO) работать с упрощенными раскрытиями информации в течение периода освобождения от обязательств в 12–24 месяца, без необходимости сложной регистрации S-1. Этот подход обменивает "время" на "пространство", напрямую снижая затраты на соблюдение норм для команд и позволяя быстро проверить соответствие продукта рынку (PMF).

• Глобальная регуляторная конкуренция: Из-за быстрого изменения регуляторной позиции США мы ожидаем, что регионы вне США (например, Гонконг, ОАЭ, Сингапур и др.) перейдут с пассивного следования политике к дифференцированной конкуренции.

• Мы ожидаем, что регулирование перейдет от подхода "один размер подходит всем" к уточненному регулированию на основе рисков или ступенчатому регулированию. Бизнесы с высоким системным риском (например, кредитование с высокой маржой) должны быть строго регулируемыми, в то время как инновационные направления, такие как рынки прогнозов, децентрализованная социальная сеть и платежи Web3, должны столкнуться с смягчением требований KYC/AML, чтобы избежать подавления инноваций на стадии зарождения.

 

Отказ от ответственности: Эта страница была переведена для вашего удобства с использованием технологии искусственного интеллекта (на базе GPT). Для получения наиболее точной информации обратитесь к оригинальной английской версии.