[🚨 Estratégia da BitMine: risco presente, mas pode ser uma escolha razoável]
Ao reler novamente a opinião de @dubidubabap, percebo que há muitas observações muito perspicazes.
A estrutura de captação de novos fundos por meio da emissão de ações preferenciais perpétuas cria um ciclo em que “é necessário entrar novo dinheiro para manter o premium”, e, consequentemente, as ações ordinárias assumem o maior risco — isso é, sem dúvida, um ponto válido.
Especialmente a preocupação de que, em mercados em queda, a diluição e a carga aumentem, é algo com o qual qualquer investidor pode se identificar.
No entanto, analisando o quadro geral, a abordagem da BitMine parece ser uma engenharia financeira intencional, e com a influência de Tom Lee, há grande probabilidade de os efeitos positivos superarem os efeitos colaterais.
Gostaria de destacar um ponto:
✅ A lógica de que “9,5% é mais caro que as taxas de juros do mercado e, portanto, evidência de risco elevado”.
Atualmente, a taxa dos títulos do Tesouro dos EUA a 10 anos é de 4,49%. É verdade que 9,5% é mais alto. Mas a própria comparação está um pouco desalinhada.
Os títulos do Tesouro são ativos sem risco garantidos pelo governo dos EUA, enquanto as ações preferenciais da BMNR são ativos alternativos de alto risco vinculados ao tesouro em ETH. Comparar os dois como se fossem equivalentes para julgar um como “caro” é como comparar maçãs com laranjas.
A comparação correta deve ser feita dentro da mesma categoria.
As ações preferenciais STRC da MSTR começaram com 9% e, após sete aumentos consecutivos, atingiram atualmente 11,5%. O 9,5% da BMNR é, na verdade, uma taxa mais baixa dentro da mesma estrutura de ações preferenciais de tesouro em cripto.
Considerando que títulos de alto rendimento (high-yield bonds) pagam entre 7% e 9% e os REITs distribuem dividendos entre 5% e 8%, dizer que 9,5% é “caro” pressupõe que esse produto deve ser tão seguro quanto um título do Tesouro. Mas lançar esse critério de ativo sem risco sobre um produto projetado desde o início como ativo de risco é partir de uma premissa diferente.
Tom Lee, mais como um especialista em investimentos com longa experiência em Wall Street do que como um empresário comum, está aumentando gradualmente o volume de forma oportunista, em vez de lançar tudo de uma vez. Recentemente, percebe-se até uma intencional desaceleração na velocidade de compra semanal.
Atualmente, com cerca de 5,2 milhões de ETH (aproximadamente 4,31% da oferta total) em posse e mais de 3,33 milhões de ETH em operação de staking, estima-se que o rendimento anual total do staking em plena escala possa chegar a cerca de US$ 296 milhões.
O ônus de dividendos gerado por esta emissão de Preferred Stock a 9,5% (até US$ 300 milhões) é de apenas cerca de US$ 28,5 milhões por ano — ou seja, apenas com o yield do staking já existe uma margem de cobertura superior a 10 vezes. (Isso reflete claramente a filosofia de gestão conservadora de Tom Lee.)
Claro, é verdade que o preço das ações ordinárias caiu quase 50% em relação ao pico e que os prejuízos não realizados se acumularam significativamente. Também é essencial lembrar que os dividendos só são pagos “se declarados pelo conselho”.
✅ Comparar essa estrutura com empresas manufactureras tradicionais é um pouco forçado.
A BitMine não é uma empresa que vende produtos para gerar receita — é um veículo de tesouraria cujo ativo principal é ETH. Assim como os REITs distribuem dividendos com base no fluxo de aluguel, o yield do staking é o fluxo de caixa operacional central dessa empresa.
A crítica de que “não há fluxo de caixa operacional estável” equivale a avaliar seu modelo de negócio com uma métrica inadequada.
Os investidores em ações preferenciais buscam um yield estável de 9,5%, enquanto os investidores em ações ordinárias esperam valorização do preço do ETH, premium no NAV e alavancagem — papéis claramente distintos.
Assim como a MSTR demonstrou com BTC, essa estratégia de tesouraria alavancada pode funcionar como uma roda poderosa em mercados altistas.
Se Tom Lee realmente acredita — como afirma — que “ETH será o dinheiro do futuro” e adota uma abordagem de longo prazo, então esta emissão de ações preferenciais não é simplesmente diluição: pode funcionar como um acelerador para maximizar o upside.
✅ Em última análise, embora os riscos curto-prazo — como apontou @dubidubabap — não possam ser ignorados, se você acredita na narrativa de longo prazo do ETH, a BitMine pode ser vista como uma estratégia racional e agressiva sob a gestão cuidadosa de Tom Lee. (Além disso, o preço do ETH já caiu suficientemente.)
A descrição “abriu um banco” soa menos adequada do que enxergar essa empresa como uma “máquina de tesouraria alavancada em ETH”.
Investir depende da sua própria convicção e capacidade de assumir riscos.
Se você prefere comprar ETH diretamente, faça isso. Se deseja exposição alavancada, BMNR ordinária é uma opção. Se busca yield estável, BMNP preferencial também pode ser uma escolha válida.
Claro, não estou dando conselho financeiro.
Obrigado pelo ótimo artigo.
$BMNR
