Proton vende privacidade. Seu CEO chamou testes de segurança de “pensamento de perdedor”. 90% do código escrito por IA, um pedido de pentest ridicularizado no Slack e uma carteira de bitcoin sob o mesmo teto. Em outubro, 90% do código da Proton foi escrito por IA. Quando um engenheiro pediu alguns dias para fazer pentest no novo código, o CEO chamou isso de “pensamento de perdedor”. ---------------------- A Proton vende email criptografado, uma VPN, um gerenciador de senhas e uma carteira de bitcoin de autogestão. Seu próprio site afirma atender mais de 100 milhões de pessoas. A história vem do 404 Media (29 de outubro): oito funcionários atuais e um ex-funcionário, conversas no Slack, áudios de reuniões e um manifesto do CTO. O porta-voz da Proton não contestou a reportagem. Então, o que acontece quando uma empresa de privacidade decide que a revisão é o gargalo? 👇 🔹O Thread do Slack Que Ninguém Devia Ler🔹 Fim de agosto, no canal de segurança. Um funcionário pede alguns dias para fazer pentest antes do novo código ir ao ar. Andy Yen: “Isso é besteira e pensamento de perdedor.” Depois: “parem de produzir carinhosamente todo o nosso código e usem mais IA.” Outro engenheiro contestou: a segurança está “baixa na nossa priorização atual”. Nenhuma resposta direta. Mesmo canal: “Este será o último ano em que contratamos engenheiros.” 🔹O Alvo de Receita Por Trás da Pressa🔹 Um documento interno afirma que a Proton não está no caminho certo para atingir sua meta de receita recorrente anual, “devido à velocidade insuficiente”. Outra linha: “Por todas as métricas que importam, somos uma empresa subdesempenhada.” O CTO Bart Butler disse em uma reunião que 90% do código de outubro foi escrito por IA. O software instalado nos computadores da equipe rastreia isso. Então, a IA não é uma escolha de produto aqui. É o plano de crescimento. 🔹Um Recuo Com Um Asterisco🔹 Sexta-feira, 30 de outubro: Yen cancelou as “reentrevistas” de IA que um e-mail interno chamou de “consequenciais” para a continuidade do emprego. Na mesma reunião com todos: “A partir de agora, ainda vou impulsionar.” Um funcionário disse que o que as reentrevistas mediam agora alimentará as avaliações de desempenho. Sua resposta no Reddit foi downvotada mais de 1.200 vezes. 🔹Por Que Isso Atinge Também a Cripto🔹 A proposta da Proton Wallet é simples: apenas você pode acessar seu bitcoin. A autogestão transfere a confiança do balanço da empresa para seu código. Nada relatado indica que o código da carteira pulou revisão. Mas a cultura que a entrega agora está registrada. Esta semana todos estão falando sobre segurança de exchanges. Uma carteira de autogestão faz a mesma pergunta, sem fundo SAFU por trás dela. 🔹Se Você Usa a Proton Hoje (NFA)🔹 ▫️ Suas chaves 📝 Mantenha sua frase de recuperação da carteira offline, independentemente do aplicativo que a armazene. ▫️ Seu 2FA 📝 Não mantenha seu gerenciador de senhas e seus códigos autenticadores no mesmo aplicativo. ▫️ As próximas versões 📝 Observe se a Proton publica auditorias externas para o código lançado desde agosto. Vou me acalmar se a Proton publicar uma política de revisão para código escrito por IA antes da reorganização do próximo mês. Vou me preocupar mais se o próximo bug grave vier de um pesquisador externo, e não da própria Proton. O código pode ser 90% IA. A confiança ainda é 100% humana. Você manteria suas chaves com uma empresa cujo CEO chama pentest de “pensamento de perdedor”?

O imposto sobre gigabytes da França tem um problema de medição 11 votos a favor, 10 contra, 5,5 centavos por GB, e uma conta que recai sobre quem possui o último tubo 11 deputados votaram sim. 10 votaram não. Foi assim que a Assembleia Nacional da França aprovou um imposto de 5,5 centavos por gigabyte enviado aos usuários da internet franceses. ---------------------- A emenda (I-1358 ao orçamento de 2027) foi aprovada na sexta-feira, 30 de outubro, contra o parecer do governo e do relator geral do orçamento. Uma versão anterior já havia sido rejeitada na comissão de finanças. O remetente dos dados paga. Não você, não sua ISP. Seus autores esperam cerca de €10 bilhões por ano. Então, quem realmente acaba pagando, e alguém consegue medir isso? 👇 🔹Como o imposto supostamente funciona🔹 As ISPs medem os dados que fluem para seus clientes e identificam o remetente pela sua inscrição de rede IANA. A cada trimestre, os totais são enviados à receita federal. Taxa: €0,055 por GB. Teto: 15% da receita francesa do remetente ou 2% de sua receita global. Os autores citam a Arcep para cerca de 200 bilhões de GB por ano. 200 bilhões x €0,055 = €11 bilhões antes dos tetos. Próximo ao alvo de €10 bilhões. A conta viral “jogo de 200GB = €11 de imposto” ignora duas coisas: o remetente paga, e existe um teto. Os autores até nomeiam jogos e streaming como razão para o teto. 🔹Cinco nomes carregam metade do tráfego🔹 Arcep, final de 2025, participação no tráfego para usuários franceses: Akamai 12%, Netflix 11,6%, Amazon 9,8%, Google 8,9%, Meta 6,7%. Juntos: 48,9%. No papel, os 11,6% da Netflix correspondem a cerca de 23 bilhões de GB, ou cerca de €1,3 bilhão antes do teto entrar em vigor. Para $NFLX, o teto define a conta, não os gigabytes. 🔹A cláusula que transfere a conta🔹 Akamai não é um aplicativo de streaming. Ela entrega conteúdo de outras empresas. A emenda diz que, quando um remetente usa uma CDN, o volume contabilizado é o que sai da CDN. CDNs não precisam nomear seus clientes. Elas repassam ou não o imposto conforme seus próprios termos de venda. Assim, os 12% da $AKAM não desaparecem. Tornam-se uma linha na fatura de outra pessoa. É exatamente essa a preocupação do ministro David Amiel: uma grande parcela poderia recair sobre pequenos players, muitos deles franceses. 🔹O que o medidor não consegue ver🔹 O medidor identifica o remetente pela inscrição da rede, não pelo aplicativo. Tráfego servido por meio da rede de outra pessoa cai na conta dessa rede. Cerca de 21% do tráfego já vem de caches instalados dentro das próprias redes das ISPs. O imposto segue o tubo. O produto por trás dele é uma suposição. 🔹Antes de alguém pagar (NFA)🔹 ▫️ O Senado e o orçamento final 📝 Esta é uma votação em primeira leitura. Ainda pode ser reescrita ou descartada. ▫️ O decreto 📝 Como a medição funciona fica a cargo de um decreto. Sem decreto, sem medidor. ▫️ Faturas de CDN 📝 Se uma taxa adicional “dados para a França” aparecer em contratos de CDN, a conta foi transferida para baixo. Vou levar a sério se sobreviver ao Senado com a cláusula da CDN intacta. Vou registrar como manchete se o orçamento final a descartar ou se o decreto nunca for emitido. A França quer taxar o conteúdo. O medidor só consegue ver o tubo.

Agora é a vez da Trezor... O mesmo revendedor por trás do roubo da Ledger: CryptoBilis. Em 28 de outubro, um comprador na Indonésia relatou uma placa adicional dentro de um Trezor Safe 5 comprado em agosto. Módulo celular próprio, antena própria. Segundo o relato, ele lê a tela, incluindo o backup, e envia os dados sempre que o dispositivo é conectado. A Trezor ainda não examinou o dispositivo. Nenhum fundo foi relatado como perdido. Qualquer comprador da CryptoBilis desde março pode obter um novo dispositivo ou um voucher. O roubo da Ledger ligado ao mesmo revendedor: US$ 95,35 milhões, segundo a Arkham. Duas marcas. Um único revendedor. Ninguém precisou quebrar um chip. Sério mesmo, quem ainda compraria uma carteira de hardware de alguém que não seja o criador?

Um verdadeiro hamster está minerando um token no Ethereum O que o Squeekchain realmente prova — e por que estou cultivando mesmo assim 1 hamster. 1 roda. 1 ímã passando por 1 sensor. Cada bloco concluído emite 6.900 SQK, com limite de 2,1 bilhões. O token ainda não está ativo. Ele ainda está na testnet. ---------------------- O Squeekchain se chama de "toychain". O Squeektoshi roda em um dispositivo chamado WHEELY9000; cada passagem aceita do ímã conta como uma unidade de trabalho, e o Ethereum registra e ordena os dados. Parece uma piada. Os documentos parecem um artigo de protocolo sério. Então, o que uma cadeia movida a hamster realmente demonstra? 👇 🔹O Que o Hamster Faz — e O Que Não Faz🔹 ▫️ O hamster produz o trabalho. O Ethereum faz o consenso. A equipe deixa claro: a roda é a única fonte de trabalho, e o Ethereum armazena e ordena os dados ▫️ Sem roda, sem blocos. Quando Squeektoshi dorme, nenhum SQK é emitido. Um hamster lento alonga o cronograma ▫️ Recompensas vão para Squeeks, uma coleção de 9.999 NFTs. Um Squeek em uma carteira não ganha nada; apenas os depositados ganham ▫️ A emissão dobra a cada ano durante três anos. Após isso, os ganhos dependerão das taxas, e como elas serão distribuídas ainda está em aberto 🔹A Parte Que a Maioria Vai Pular🔹 O whitepaper é incomumente honesto sobre seus próprios riscos. Afirma que a concentração é intencional. Em seu próprio exemplo, uma conta com 10% do poder de Squeek e 10% do SQK stakeado recebe 96,5% da emissão impulsionada pelo SQK stakeado, contra 3.000 contas menores. Os contratos são atualizáveis por meio de governança, e um Guardian pode pausar o registro. Também afirma que nenhum elemento no documento garante preço, retorno ou liquidez. Essa é a troca: um oráculo físico divertido, assentado em suposições de confiança muito comuns na cripto. 🔹Como Estou Abordando Isso🔹 📝 O Genesis é gratuito. Você vincula o X, assina com uma carteira para verificar e cultiva Aura por meio de crachás e convites para uma vaga na lista de permissões 📝 Apenas uma assinatura. Nunca uma transação que você não entenda 📝 Qualquer ethereum:0x8b50c3137680e1b179a1767b2c8bf79e8b7e95f3 negociado hoje é falso. A equipe diz que o contrato só será anunciado por @squeekchain 📝 Use uma carteira nova para qualquer coisa em fase inicial Divulgação: Estou cultivando Aura pessoalmente e o link abaixo é meu referido. Eu mudaria de ideia se os termos de lançamento favorecessem ainda mais alguns grandes detentores do que já descreve o whitepaper. O bitcoin começou com CPUs. Este começa com cardio de pequenos animais. Um hamster é menos confiável do que os oráculos que já usamos? Link na resposta 👇

Saylor parou de acumular. Ele começou a recomprar seu próprio papel. A Strategy gastou 13x mais em $STRC do que em bitcoin:native em três semanas. A Strategy comprou 0 bitcoin na semana passada. Gastou $204,9 milhões para recomprar seus próprios títulos preferenciais de 12%, STRC. Strive adicionou 6.182 BTC na mesma semana aproximadamente. ---------------------- O relatório de 8-K da Strategy de segunda-feira diz quase nada. De 19 a 25 de outubro: nenhuma ação $MSTR foi vendida pelo ATM, nenhum bitcoin comprado ou vendido. As reservas permanecem em 848.517 BTC, com custo médio de $75.446. Com o bitcoin em torno de $80.000, esse margem é de cerca de 6%. O dinheiro foi para outro lugar: 2.068.459 ações STRC, a cerca de $99 cada. Então, o maior comprador de bitcoin parou de comprar, ou está ocupado defendendo o papel que o financia? 👇 🔹 Siga o Dinheiro, Semana a Semana 🔹 ▫️ Bitcoin comprado desde 21 de setembro: 1.665, depois 334, 250, 267 e 0 BTC ▫️ STRC recomprado nas últimas três semanas: $192,4M, $193,1M, $204,9M. Cerca de $590 milhões no total ▫️ Bitcoin comprado nas mesmas três semanas: cerca de $43,6 milhões ▫️ Caixa em USD: $1,00 bilhão em 27 de setembro, $242,4 milhões em 25 de outubro ▫️ Reserva em USD, destinada a dividendos e juros: $4,83 bilhões. As recompras vieram do caixa em USD, não dessa reserva Na taxa da semana passada, o caixa em USD cobre apenas um pouco mais de uma semana adicional de recompras. 🔹 Por que Recomprar em vez de Comprar? STRC paga 12% ao ano e foi projetada para negociar próximo ao seu valor nominal de $100. As recompras da semana passada tiveram média de cerca de $99,06, ligeiramente abaixo disso. Se STRC cair significativamente abaixo de $100, os 12% deixam de parecer seguros e vender novas STRC para comprar bitcoin fica mais difícil. Defender o preço mantém aberta a principal fonte de financiamento. A conta recai sobre o caixa, não sobre os acionistas comuns. Nenhuma venda pelo ATM na semana passada significa nenhuma diluição... e nenhum bitcoin novo também. Amanhã, 28 de outubro, os acionistas votarão sobre mudar os dividendos preferenciais para um cronograma diário. Se aprovado, STRC será a primeira a receber, a partir de novembro. 🔹 Quem Ganha? Titulares de STRC obtêm um comprador próximo ao par toda semana. Titulares comuns ganham uma pausa na diluição. Strive leva a manchete. Vendeu 7 milhões de ações próprias preferenciais de 15% a $90, um rendimento de 16,67% sobre o preço de emissão, comprou 6.182 BTC por $511,4 milhões e agora detém 43.000 BTC. Acabou de registrar um ATM de $1 bilhão para vender mais desse papel. Um detalhe: Strive também detém 505.000 ações STRC. O concorrente recebe os 12% da Strategy enquanto alcança o ritmo dela. 🔹 O Que Estou Observando a Seguir (NFA) 🔹 📝 O próximo 8-K de segunda-feira. O caixa em USD cairá abaixo de $100 milhões ou será reabastecido com vendas de MSTR? 📝 STRC vs $100. Recompras abaixo do par são o indicador. 📝 ATM SATS da Strive. Um cupom de 15% é o preço para alcançar o ritmo — e isso se compõe. 📝 Bitcoin vs $75.446. A base de custo da Strategy é a linha que todos citarão se for rompida. Eu chamaria isso de uma pausa se a Strategy retomar as compras com os recursos das vendas de MSTR enquanto STRC se mantiver perto de $100. Eu chamaria isso de mudança de regime se as recompras continuarem após o esgotamento do caixa em USD. Saylor escreveu o manual: vender papel, comprar bitcoin. Este mês, o papel foi pago antes do bitcoin. NFA. DYOR.

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As trincheiras estão boicotando o Pump .fun. O caixa ainda está tocando. Quem ganha, e quem paga, na semana #BOYCOTTPUMPFUN As trincheiras estão irritadas. A receita está um pouco menor. E o Pump .fun acabou de colocar US$ 2,5 milhões na mesa para trazer todos de volta. ---------------------- #BOYCOTTPUMPFUN passou de 9 posts em 20 de outubro para 1.067 em 24 de outubro. A faísca foi o Kimchi, o trader que o Pump .fun assinou como parceiro em 20 de outubro. Dois dias depois, sua conta postou um QR code para uma nova moeda, "Project Kimchi". Alon, co-fundador do Pump .fun, repostou. Lookonchain: capitalização de mercado de US$ 14 milhões, depois caiu mais de 95%. O repost foi desfeito, o post excluído, e as carteiras que compraram cedo saíram com mais de US$ 385 mil. Um dia depois, o Pump .fun anunciou uma competição de Squads de US$ 2,5 milhões. Então, quanto realmente está custando o boicote a eles? 👇 🔹Os Números🔹 Da DefiLlama: ▫️ Receita da launchpad do Pump .fun, 20 de outubro: US$ 1,61 mi. 24 de outubro: US$ 1,15 mi ▫️ Dia mais baixo em três semanas. Mas era um sábado, e o sábado anterior faturou US$ 1,29 mi ▫️ Todo o grupo Pump nos últimos 7 dias: US$ 13,27 mi em receita ▫️ Ainda cerca de 74% de toda a receita de launchpad rastreada pela DefiLlama na semana passada ▫️ US$ 5,94 mi gastos em recompras de $PUMP nesses 7 dias Uma rachadura. Não uma quebra. 🔹Leia os Termos Detalhados🔹 Os vencedores são classificados com base no PNL realizado mais o não realizado. Apenas negócios na app, web e Terminal do Pump .fun contam. Perps não contam. Desde 16 de outubro, negócios na app e web têm uma taxa de plataforma de 0,45%. Portanto, o pool de prêmios envia volume direto pela porta com a cabine de pedágio. US$ 2,5 milhões equivalem a cerca de 1,3 dias de receita do grupo. PNL não realizado também recompensa quem consegue elevar artificialmente um saco fino no papel antes do sino final. Bundlers fazem isso profissionalmente. O Pump .fun diz que vai monitorar o leaderboard para detectar manipulações. Alon chama isso de "não é finança, é entretenimento". Entretenimento com uma taxa de entrada de 0,45%. 🔹Quem Ganha, Quem Paga🔹 ▫️ Pump .fun: mais volume na app, mais taxas, recompras continuam ▫️ O tesouro: Lookonchain conta 5,48 milhões de $SOL vendidos até agora, cerca de US$ 875,5 mi ▫️ As 3 melhores equipes: US$ 1,5 mi, US$ 750 mil e US$ 250 mil, após KYC ▫️ Carteiras grandes e bundlers: PNL não realizado é um jogo que já jogam ▫️ Referenciadores: Alon diz que eles mantêm 100% da receita da plataforma gerada por seus amigos ▫️ Varejistas: pagam a taxa e fornecem o PNL 🔹Ações Práticas NFA para Investidores Sábios🔹 📝 Acompanhe a receita diária da DefiLlama até o fim da competição em 9 de novembro. Compare dias úteis com dias úteis, não com sábados. 📝 $PUMP está próximo a US$ 0,0042, capitalização de mercado de cerca de US$ 1,93 bi, mais de 50% abaixo do pico de setembro de 2025. As recompras são a oferta. Acompanhe-as semanalmente. 📝 Se você se juntar a uma squad, abra primeiro a aba dos detentores. Uma moeda onde uma carteira detém metade da oferta é um leaderboard, não um mercado. 📝 Nunca compre uma moeda porque um fundador a repostou. Um repost pode ser desfeito. Sua compra não. Minha tese se fortalece se a receita em dias úteis permanecer acima de US$ 1,3 mi enquanto a hashtag continuar em tendência. Enfraquece se a receita diária continuar caindo após 9 de novembro, quando o prêmio acabar. Boicotes tendem por uma semana. Mudanças de taxas duram anos. #BOYCOTTPUMPFUN é uma ameaça real ou apenas as trincheiras desabafando entre negócios?

Tailworm: Uma Caixa Comprometida, Root no Próximo 11 Descobertas Não Corrigidas no Tailscale e o Que Bloquear Hoje à Noite Sua rede privada é privada apenas até que um dispositivo nela seja comprometido. Um novo relatório afirma que o SSH do Tailscale pode transformar esse único dispositivo em root nos demais. Sem patch. Sem CVE. Ainda assim. ---------------------- Em 25 de outubro, a pesquisadora Erica Windisch (Cyberdione Labs) publicou o relatório "Tailworm": 11 descobertas em 5 grupos, testadas no Tailscale 1.104.2 e headscale 0.29.5 entre 22 e 24 de outubro. A questão central: o SSH do Tailscale é executado dentro do tailscaled, e o tailscaled é executado como root. Quando uma sessão encaminha soquetes Unix (ssh -L / -R), as verificações de caminho e operações de arquivo ocorrem com permissões de root. Em seu laboratório, uma sessão comum passou pelo soquete do Docker e leu /etc/shadow. Outra cadeia capturou uma chave de inscrição e se juntou a um node malicioso que parecia um servidor confiável. A propagação levou menos de um segundo por salto. Sem senhas, sem chaves roubadas. 🔹O Que Está Confirmado, O Que Não Está🔹 ▫️ Todos os resultados são reproduções de laboratório, não invasões no mundo real ▫️ O boletim mais recente do Tailscale ainda é TS-2026-013. Nada sobre Tailworm, nenhuma versão corrigida ▫️ O VP de Engenharia Mike Shaver diz que estão analisando e não recomendam que todos desativem o SSH do Tailscale. Sua recomendação: revise políticas e encaminhamentos SSH, ative atualizações automáticas ▫️ A pesquisadora afirma que foi "relatado, mas não coordenado". Críticos no HN chamam o relatório ilegível ▫️ O atacante ainda precisa de um primeiro ponto de entrada: um aplicativo web vulnerável, um pacote envenenado, um implant de phishing ou credenciais roubadas 🔹Por Que Isso Importa Além da TI🔹 Não é a primeira vez este ano. Os boletins TS-2026-006 e TS-2026-009 descreveram caminhos SSH para root, um através de um nome de usuário "-i". Ambos corrigidos na versão 1.98.9. Em julho, um agente de IA usou uma única chave reutilizável do Tailscale para inscrever 181 nodes na rede da Hugging Face. Nenhuma falha foi necessária. Muitos desenvolvedores executam bots, nodes RPC, validadores e agentes de IA em um VPS acessível apenas por meio do Tailscale. A malha é o perímetro. Uma caixa comprometida se torna problema de todas as caixas. 🔹Ações Práticas para Desenvolvedores🔹 📝 Verifique se você realmente o usa. Abra seu arquivo de política e leia a seção ssh. Não é necessário em um node? tailscale set --ssh=false. Mantenha outro método de acesso primeiro, ou você se bloqueará. 📝 O OpenSSH padrão sobre a tailnet ainda funciona e reduz as permissões para o usuário antes do início da sessão. 📝 Reescreva regras SSH por par: uma origem, um destino. Nenhuma regra por tag ou todos os membros. Permissões por par foram o único controle que impediu a propagação no laboratório. 📝 Negue encaminhamentos em cada regra SSH, a menos que você precise. No headscale 0.29.5 você não pode, então trate cada permissão SSH como root. 📝 Remova encaminhamentos serve que apontem para soquetes Unix e permissões de conector de aplicativo não utilizadas. 📝 Ative expiração da chave do node e Tailnet Lock. Substitua chaves de autenticação reutilizáveis por chaves únicas ou efêmeras. 📝 Se um node for comprometido, exclua-o no plano de controle. Reimaging não revoga chaves que já foram copiadas. 📝 Ative atualizações automáticas e acompanhe tailscale.com/security-bulletins. Minha tese se fortalece se o boletim oficial confirmar as descobertas sobre encaminhamento e lançar uma correção de redução de privilégios. Fraqueja se o boletim limitar a maioria desses problemas ao headscale ou configurações incomuns. Zero trust é um arquivo de política. Não uma propriedade do software. Você executa SSH do Tailscale em algo que armazena chaves?

Esses US$635 milhões eram de 22 de outubro. A semana do ETF Bitcoin:nativo realmente encerrou com +US$301 milhões. A verdadeira história é quem está segurando a bolsa: IBIT +US$566 milhões esta semana Todos os outros ETFs combinados -US$265 milhões Em 2026 até agora, todos os ETFs juntos: +US$656 milhões IBIT sozinho: +US$4,0 bilhões Basicamente, a BlackRock é o mercado, e os fundos caros estão financiando isso. O $GBTC, com taxas de 1,5%, está em -US$2,7 bilhões este ano, enquanto os clones de 0,15% continuam crescendo... E ontem até o $IBIT ficou no vermelho (-US$110 milhões) O BTC está em cerca de US$80,6 mil, logo abaixo do custo médio de US$81 mil dos compradores de ETFs. Se o IBIT começar a vender também... quem vai ficar comprando?

O que os detentores da Tesla realmente receberiam de uma fusão com a SpaceX Digamos que a SpaceX ofereça a você o premium de 25% que Wall Street já está modelando, pago em ações da SpaceX. O mercado não se move. Você mantém todas as suas ações. Quanto mais rico você está? Não 25%... Apenas cerca de 13% no máximo. E o número após esse é pior 👇 🔹Você Paga Parte do Próprio Premium🔹 Hoje, a Tesla vale cerca de US$ 1,45 trilhão, a SpaceX cerca de US$ 2,01 trilhão. Um premium de 25% valoriza a Tesla em US$ 1,81 trilhão. Pago em ações, isso o deixa com 47% do grupo combinado. Se o mercado valorizar esse grupo exatamente como a soma de suas partes, US$ 3,46 trilhões, seus 47% valem US$ 1,64 trilhão. Aumento de 13%, não de 25%. Os 12 pontos perdidos nunca existiram. Seu ganho de US$ 190 bilhões é exatamente a perda de US$ 190 bilhões dos detentores da SpaceX... e agora você é um deles. Pagar um premium em ações faz com que o vendedor financie parte dele. 🔹A Fusão Precisa Inventar Um Quarto da Tesla🔹 Para que os detentores da SpaceX mantenham seu valor e você realmente receba 25%, a fusão precisa criar cerca de US$ 360 bilhões de novo valor. Um quarto da Tesla, apenas pela propriedade comum. A Tesla já vende Megapacks da SpaceX (US$ 405 milhões no H1) e possui uma participação de US$ 2 bilhões. Nenhuma fusão é necessária. A SpaceX gastou US$ 25 bilhões a mais do que gerou em seis meses. A Tesla manteve US$ 352 milhões. Fundir as duas empresas muda quem possui o déficit, não seu tamanho. Ninguém colocou um número nas sinergias. Eu procurei. Esse é o número que elas teriam que atingir. 🔹Você Tem 47%. Você Vota 16%.🔹 Tesla: uma ação, um voto. SpaceX: Classe A um voto, Classe B dez votos. Receba seus 47% em Classe A e calcule o próprio número de ações da SpaceX: você detém 16% dos votos. A Classe B mantém 74% dos votos com apenas 22% das ações. Hoje, 1% da Tesla é 1% do voto. Em Classe A, 1% do grupo é 0,34% do voto. Tom Narayan, do RBC, chama o premium de preço que os detentores da Tesla exigiriam para abrir mão do controle. A aritmética diz que esse preço vale 13%, e compra 16% dos votos por 47% da empresa. A taxa de troca faz manchetes. A classe de ação toma as decisões. 🔹O Que Isso Faria aos Dois Preços🔹 Pense em quatro momentos. 1️⃣ Agora, com o boato. Quando os rumores da fusão chegaram às manchetes sem um número, ambas as ações subiram. A aritmética acima diz que ambas não podem estar certas a menos que existam US$ 360 bilhões de novo valor. Alguém está pagando por valor que ninguém demonstrou. 2️⃣ Dia do anúncio. A Tesla não subiria 25%. Ela se moveria em direção ao valor real das ações da SpaceX oferecidas — ou seja, mais perto de 13%, depois um pouco menos, porque o mercado desconta o risco de a negociação não ser concluída. A SpaceX cairia, porque pagar um premium com suas próprias ações custa aos seus próprios detentores. O mercado já se preparou para isso: no dia em que a nota do premium do RBC circulou, a Tesla caiu 2% e a SpaceX caiu mais de 5%. E a própria Tesla caiu cerca de 10% no dia seguinte ao anúncio da oferta da SolarCity em 2016 — o mesmo tipo de negociação, mas com os papéis invertidos. 3️⃣ Entre o anúncio e o fechamento. Com uma taxa fixa, a Tesla não teria mais seu próprio preço. Todos os dias ela se moveria junto com a SpaceX, multiplicada pela taxa. Os resultados da Tesla se tornariam uma nota de rodapé — Starship se tornaria o motor. Fundos especializados nesses acordos normalmente compram o alvo e vendem o comprador para garantir a diferença — o que significa venda constante da SpaceX enquanto o acordo estiver pendente. 4️⃣ Se o acordo falhar. A Tesla devolve o que o boato adicionou, e nessa aritmética o boato adicionou no máximo uma chance de 13%, não 25%. A SpaceX provavelmente veria alívio: a pressão de ser usada como moeda desaparece. O premium nas manchetes é o teto da Tesla, não seu alvo. A SpaceX é o preço que realmente se move. 🔹Ações Práticas para Investidores Sábios🔹 ▫️Compare com 13%, não com 25%. 📝 Nenhum caso independente para $TSLA no seu preço de entrada, nenhuma operação. Assim que os termos existirem, taxa × preço atual da SpaceX é sua oferta real. ▫️Negocie a diferença, não a manchete. 📝 Após o anúncio, $TSLA acima de taxa × preço da $SPCX significa que você está pagando por um fechamento que não controla. Bem abaixo disso significa que o mercado duvida do acordo. ▫️Observe a SpaceX, não a Tesla. 📝 Assim que a taxa for fixada, o gráfico da SpaceX é o gráfico da Tesla. A cadência do Starship e as necessidades de caixa da SpaceX tornam-se seu risco na Tesla. Musk pode unir as empresas. Seu retorno depende do acordo que lhe trouxe.