Por que a ação do $PLTR está mais baixa? O mercado quer mais do que um desempenho forte da Palantir, e este parece bastante padrão para eles. Sua própria perspectiva de crescimento para o próximo trimestre também está mais lenta. Isso pode indicar expectativas mais baixas, fazendo com que os próximos resultados pareçam melhores. O ponto fraco da Palantir são os novos contratos. Eles cresceram 6% em relação ao ano anterior, enquanto as vendas aumentaram 96%. Seu estoque de contratos assinados também não cresceu em relação ao trimestre passado. Isso significa que o crescimento só continuará se eles conseguirem aumentar esses novos contratos. As vendas ainda são fortes e quase todo o crescimento das vendas vem dos EUA. Pela primeira vez, eles ganham mais dinheiro com empresas norte-americanas do que com o governo dos EUA.

Na chamada, a $PLTR disse que os clientes estão assinando contratos mais curtos, o que parece ser a razão pela qual os novos acordos parecem pequenos. A Palantir espera que esses clientes assinem acordos mais longos ao longo do tempo à medida que observarem mais resultados. Isso pode explicar por que o backlog não cresceu. O backlog não inclui acordos com duração inferior a um ano. Se você incluir esses acordos mais curtos, o backlog (que também inclui opções de contrato) cresceu 2%. Uma coisa é que, nas duas últimas chamadas, eles divulgaram o número de acordos ajustado por duração. Não vejo isso aqui, e isso responderia se os novos acordos parecem pequenos porque a demanda está desacelerando ou porque os contratos ficaram mais curtos.

$PLTR está crescendo muito rapidamente. Pela primeira vez, eles ganham mais dinheiro com empresas dos EUA do que com o governo dos EUA. A maior parte do seu crescimento está se transformando em lucro, pois seus custos estão aumentando mais lentamente do que suas vendas. Eles esperam que as fortes vendas continuem, especialmente nos EUA. https://t.co/5CN2cU2Yee

As margens da $ANT Anthropic vão piorar com base no S-1 alterado divulgado hoje. A perda operacional do Q3, que não estava presente na versão original, decorre de computação de curto prazo cara e de um programa de correspondência de doações. Para continuar crescendo rapidamente, eles precisam pagar a mais para acompanhar a demanda. Eles estão pagando mais para obter computação, enquanto os tokens ficam mais baratos. Se assumirmos que a demanda é ilimitada, eles e muitas empresas relacionadas a IA ainda são limitadas por energia, data centers, chips e memória. Mas eles têm bilhões em compromissos que precisam pagar. Esses pagamentos fixos significam que precisam continuar crescendo, e para crescer, precisam de toda essa computação. Mesmo se ignorarmos as discussões sobre a bolha de IA, estou tendo dificuldade para ver como eles conseguirão atender a toda essa demanda.

A $ANT Anthropic precisa pagar centenas de bilhões por computação, independentemente de crescer ou não. Para cobrir a computação já comprometida, ela precisa continuar crescendo rapidamente. Para continuar crescendo, precisa que essa computação realmente entre em operação. Essa computação significa chips, os chips precisam de data centers, e os data centers precisam de muito mais energia. Mas não há energia suficiente na rede onde é necessária, e novas conexões podem levar anos. Os data centers também precisam de dinheiro para serem construídos. Os credores estão se tornando mais seletivos e cobrando mais de alguns mutuários, o que pode retardar a velocidade com que novos data centers são construídos. Se a energia e o financiamento atrasarem esses data centers, a Anthropic ficará curta da computação de que precisa, o que pode desacelerar seu crescimento. Mas ela está comprometida a pagar por essa computação por anos. Se o crescimento desacelerar, esses compromissos ainda existem, resultando em menos receita do que o previsto e uma parcela maior sendo usada para pagar pela computação. E, conforme minha leitura do S-1, esses custos devem continuar aumentando à medida que mais computação entrar em operação. Você compraria esse IPO?

A S&P alterou sua perspectiva para $META para negativa hoje, o que significa que eles podem reduzir a classificação de crédito da Meta. Uma grande parte da razão é o aluguel dos contratos de data center que eu mencionei aqui. O fluxo de caixa livre ainda não mostra esse aluguel, mas a S&P o considera como dívida. Eles afirmam que a dívida da Meta pode estar muito alta para sua classificação já em 2027. O fluxo de caixa livre da Meta foi menos negativo do que o da Amazon, Alphabet e Oracle no Q3, mas a S&P ainda está preocupada com o quanto eles estão assumindo. A Microsoft assinou aproximadamente a mesma quantidade nesses contratos, mas pode alugar essa capacidade para clientes do Azure. A Meta ainda está trabalhando para alugar sua capacidade, então seus anúncios estão pagando pela maior parte disso.

O Q3 foi o primeiro trimestre em que $AMZN, $GOOGL, $META e $ORCL tiveram fluxo de caixa livre negativo ao mesmo tempo. Em 2024, eles principalmente financiaram a construção da IA com seu próprio dinheiro. Em 2025, adicionaram dívida. Este ano, Alphabet, Meta e Oracle começaram a vender ações. E o fluxo de caixa livre não mostra tudo o que eles concordaram em gastar. Muitos dos centros de dados que planejam usar nos próximos anos não estão sendo comprados de forma alguma. Outras empresas estão emprestando para construí-los e alugá-los, e esse aluguel não aparece no fluxo de caixa livre até começar a ser pago. Dependendo de como o contrato de locação é estruturado, parte desse aluguel nunca aparece lá. $MSFT é a única ainda positiva, então eles podem continuar pagando pela IA com o dinheiro gerado pelo seu negócio. Mas eles também alugam centros de dados da mesma maneira, então esse FCF positivo não mostra todo o aluguel que eles assinaram. Qual você preferiria possuir enquanto eles pagam por tudo isso?

Kevin Warsh está tratando o aumento no custo do empréstimo como evidência de que sua política está funcionando, sem explicar quanto isso está fazendo para reduzir a inflação causada pelos gastos com IA. Ele manteve porque acredita que o aumento de setembro já está tornando o empréstimo mais caro. A maior parte disso vem da IA, e o investimento em IA é o que está acelerando o crescimento que ele diz ser forte. Portanto, custos mais altos de empréstimo deveriam desacelerar os gastos com IA. Há duas semanas, ele disse que esses gastos estavam impulsionando a inflação. Desacelerar esses gastos deveria reduzir parte dessa inflação. Mas, na prática, quanto os custos mais altos de empréstimo estão realmente fazendo para reduzi-la? O aumento da produtividade ao longo de alguns anos não responde a isso.

O gasto de caixa da $AMZN não acabará no próximo ano. A Amazon planeja gastar ainda mais em 2027, pois a demanda por AWS ainda é maior do que o que eles conseguem construir. A AWS tem $578 bilhões em contratos agendados e espera que a AWS cresça mais de 40% tanto em 2027 quanto em 2028. O que eles não disseram é quanto gastarão em 2027 ou quando o fluxo de caixa se tornará positivo.

Veja o consumo de caixa do $AMZN! A Amazon gastou US$ 34 bilhões a mais do que arrecadou neste trimestre. A estimativa era de cerca de US$ 10 bilhões. É a história usual de construção de data centers e compra de chips para IA. A Amazon está aumentando a capacidade para que a AWS possa atender mais clientes executando IA. Eles ainda dizem que gastarão cerca de US$ 220 bilhões este ano, então os gastos devem diminuir no Q4 após este grande aumento no Q3. Há alguma esperança de que esse fluxo de caixa volte?