O fato de os eleitores estarem universalmente dizendo que sua principal preocupação é a economia, enquanto os mercados estão basicamente em máximas históricas, é o pior presságio possível para o futuro do capitalismo americano tal como o conhecemos. A boa notícia é que alguém já construiu para você uma saída para exatamente este momento.

*INVESTIDORES DA ANTHROPIC PRESSIONAM POR VALORAÇÃO MAIS PRÓXIMA DE US$1,5 TRILHÃO: WSJ Isso significa que é menos

Todos acreditam que a inteligência tem demanda ilimitada, não apenas os maxis. Mas o que os maxis erram é que a inteligência que Anthropic, OpenAI e os laboratórios de ponta estão construindo não é o tipo genérico que você está imaginando. Deixe-me explicar: Os dois maiores usos de computação são, grosseiramente, treinamento ou inferência. A “inteligência genérica” que todos dizem ter demanda ilimitada vem principalmente da inferência, e a inferência exige potência e utilização muito diferentes do treinamento. A inferência ocorre em picos, então, por padrão, você precisa superdimensionar a capacidade para lidar com os picos até que o problema de utilização seja resolvido — o que significa, quase por definição, que vamos superdimensionar. Mas o treinamento não tem esse problema: a carga de trabalho é constante e a curva de demanda é previsível. Por isso, os data centers estão atualmente superdimensionados precisamente porque a utilização ainda não está otimizada. Portanto, Anthropic e os outros laboratórios de ponta estão construindo seu futuro com base no treinamento, e é por isso que dizem que conseguem absorver toda essa capacidade excedente. Mas sua “inteligência” não é produtividade no ambiente de trabalho. É o salto rumo a resultados do tipo singularidade: novas descobertas de fármacos, capacidades cibernéticas, autoaperfeiçoamento recursivo. Esses são verdadeiros 1-de-1. É por isso que, quando Anthropic fala em “ameaças existenciais à humanidade”, ela não está falando sobre perda de empregos — não realmente. Ela está dizendo que estão à beira de descobertas incríveis, porque ainda estão TREINANDO MAIS MODELOS. Mas a distilação é real e o código aberto é real. A meia-vida de qualquer modelo de ponta é minúscula porque nada o protege da mesma forma que a propriedade intelectual protege uma patente. Imagine uma empresa de fármacos para doenças raras que gasta bilhões em pesquisa e, dois meses após uma descoberta, surge uma versão genérica. Essa empresa nunca conseguirá recuperar seu investimento, a menos que consiga descobrir um número infinito de fármacos para doenças raras. É esse o tipo de inteligência na qual Anthropic está apostando. É disso que os US$ 800 bilhões em gastos com computação estão apostando. Então, as perguntas que você precisa fazer são: 1) se a inteligência é de dois níveis, quanto custa cada nível? Qual é o custo da AGI e qual é o custo da inteligência genérica que tem demanda infinita? E 2) estamos alocando capital com a curva de risco e função de decaimento corretas para descobrir se o retorno da AGI é real? E se for real, alguma empresa privada poderá realmente possuí-la? Essa é a dissonância cognitiva no coração desse paradoxo inteiro: todos estão gaslightando uns aos outros sobre o que é inteligência, enquanto a unidade de medida é propositalmente mantida vaga tanto pelos usuários quanto pelos fornecedores. A inteligência genérica tem demanda ilimitada, mas é uma corrida certa para o fundo do poço. “Superinteligência” é o oposto: por definição, não pode ter demanda ilimitada, mas se entregar mesmo metade do que promete, nenhuma empresa privada jamais conseguirá mantê-la — pelo menos não sem o governo intervir para proteger a vantagem competitiva (é por isso que Anthropic insiste nesse ângulo, sem ter demonstrado qualquer prova de que estão próximos desse nível de descoberta). E nesse ponto, você precisa perguntar: quem vai segurar a bagunça? E se isso foi, de fato, muito inteligente.

De vez em quando, você tem um momento raro em que percebe que a tese de alta de uma pessoa é exatamente a mesma que a tese de baixa de outra. E depois de tudo o que acabamos de experimentar nas últimas 72 horas, o fato é que eu gosto de bitcoin aqui.

O caminho mais credível para salvar este mercado é nacionalizar a Anthropic, pois a única maneira de acabar com o ciclo vicioso de financiamento é forçar o emprestador de última instância. Isso acontece quando todas as opções se esgotam e o mercado demonstrou que as opções estão realmente se esgotando rapidamente.

Como já disse antes e continuarei a dizer, não acabou até a diva cantar

As pessoas assumem que investir trata-se de estar certo ou errado sob uma lente determinista. Mas a genialidade dos grandes investidores é a capacidade estocástica de mudar de ideia quando novas informações surgem. Nunca estive mais otimista de que os grandes investidores permanecerão intrinsicamente humanos.

Bolhas não são determinadas pela demanda em si. Sempre sabemos que existe uma curva de demanda. Bolhas são determinadas pelo custo de capital incorreto que calcula a demanda excessiva. Bolhas ocorrem quando você vende $1 por 20c e seu retorno se torna devido antes de você poder converter o $1 em $2, e estourar.

Se adotarmos a visão de que a energia se torna o gargalo final, a restrição de otimização de capex se desloca para o insumo que a China possui em maior abundância em comparação aos EUA (que têm relativamente mais chips). Então, se considerarmos que os gastos globais em tokens cada vez mais fluem para energia barata e pesos abertos, o mercado à vista é provavelmente onde o impacto marginal da China se manifestará primeiro por meio de venda de tokens, especialmente se o futuro do trabalho for majoritariamente baseado em inferência e não em treinamento (o que também exige capacidade excedente com taxas de utilização mais baixas). Assim, a curva a termo de computação torna-se na verdade uma batalha industrial épica de duração, na qual a China compete na extremidade inicial e os EUA mantêm a extremidade longa. A questão então se torna: quem é o cão e quem é a cauda, e qual vantagem estratégica se propagará mais rapidamente ao longo da curva — chips ou energia? Acho que qualquer um que entenda o poder da depreciação conhece a resposta. Em outras palavras, isto é um aviso aos formuladores de políticas dos EUA: a extremidade longa da curva de computação nunca foi realmente sobre segurança de chips contratados. Trata-se de megawatts energizados, e essa é basicamente a única duração na qual os EUA são mais curtos em comparação com seu maior rival geopolítico.

A oportunidade para a cripto na era da IA nunca foi maior Segurança, privacidade, identidade, rastreabilidade, pagamentos, coordenação, computação Se a IA torna a inteligência abundante, então o valor migra para a escassez, e a cripto é a única tecnologia que pode comprová-la É hora de dobrar as apostas