Não vejo a operação Ben, PetroChina–Trafigura como uma evidência de short squeeze. Mas também não a considero um simples comércio spot. Pois o pré-compromisso de compradores físicos, a necessidade de armazenamento na Europa, os riscos logísticos no Oriente Médio e a elevação da curva JKM apontam todos na mesma direção. Minha principal conclusão é que, atualmente, a capacidade de pagamento do comprador marginal com menor tolerância à interrupção de oferta determina o preço no mercado de GNL, o que pode representar uma mudança de regime de mercado muito além de uma única operação da Trafigura. Os dados que confirmarão isso serão o número de cargas físicas independentes que mudaram de mãos na primeira semana de novembro, acima dos níveis de US$ 33–35. Se múltiplos compradores pagarem os mesmos preços, a tese de aceitação ampla do mercado se fortalecerá. Se as compras cessarem e apenas alguns traders realizarem operações a preços elevados, a explicação de short-covering e aperto temporário ganhará peso. É possível que a Trafigura tenha coberto sua posição curta ou seu déficit de entrega física, mas os dados atuais indicam uma escassez mais ampla na oferta física de GNL. Há um comportamento de precificação que não pode ser explicado apenas pelo pânico de um único comprador. Além disso, os dados de mercado em torno da operação de 30 de outubro nos ajudam a fazer essa distinção. Será que os compradores asiáticos estão realmente pagando esses preços? Nesse caso, a pesquisa da S&P Global de 22 de outubro é crucial para comparação. Os compradores estatais da China garantiram cargas de GNL com entrega em dezembro. Um importador sul-coreano comprou pelo menos 5–6 cargas para entrega em dezembro–janeiro. Esperava-se que Taiwan também realizasse novas compras devido aos riscos de oferta no Oriente Médio. Por outro lado, os importadores de segunda linha da China permaneceram afastados do mercado por causa dos preços elevados. Portanto, a demanda física é real, mas não se pode afirmar que todos os compradores aceitaram esses preços. Acredito que aqui há um premium por segurança de oferta, e não apenas um aumento clássico na demanda. https://t.co/5Z1EkbMSGp
