A criptomoeda entra na era do investimento em valor Estou me interessando cada vez mais por tokens que consigo avaliar com base no dinheiro que seus protocolos realmente ganham. A criptomoeda agora possui negócios com usuários pagantes, receita recorrente e mecanismos que devolvem parte dessa receita ao token. Isso me dá uma razão muito mais sólida para pesquisar algo além de seu próximo catalisador. A última pesquisa da Zeneca estima que os gastos anuais em recompras e queimas de tokens cresceram de US$ 190 milhões em 2021 para US$ 1,85 bilhão no ano até outubro de 2026. A cobertura expandiu-se, mas a escala ainda merece atenção. Portanto, acredito que estamos tendo mais oportunidades de precificar um token contra a demanda mensurável financiada por seu próprio negócio. Do ponto de vista macroeconômico, ainda me importo com liquidez, taxas e apetite ao risco. Essas condições afetam o que os investidores estão dispostos a pagar. Mas também quero entender o que pode sustentar a demanda por um token quando o fluxo de capital especulativo fresco desacelerar. Um protocolo que ganha dinheiro com clientes e compra constantemente seu próprio token me dá algo concreto para avaliar. Hyperliquid é um exemplo claro: seu Fundo de Assistência converte taxas de negociação em HYPE, e esses tokens são queimados. O uso cria uma fonte direta de demanda pelo token. Pendle oferece um modelo diferente: 80% da rentabilidade V2 e das taxas de swap financiam recompras de PENDLE, com os tokens adquiridos distribuídos aos detentores elegíveis de sPENDLE ativos. Isso recompensa a participação, mas tem efeitos diferentes na oferta em comparação com uma queima permanente. Posso ser altista em um protocolo e ainda assim ignorar seu token. O produto pode estar crescendo enquanto a maior parte da economia vai para provedores de liquidez, a equipe ou o tesouro. Taxas, receita do protocolo e valor devolvido aos detentores são números separados. Por isso, estou prestando mais atenção a: → Receita que se mantém após a redução dos incentivos. → A quantia que realmente chega aos detentores. → Recompras em relação às emissões e desbloqueios futuros. → O crescimento já assumido pela avaliação atual. Se o preço de um token cair pela metade enquanto seu orçamento anual de recompra permanecer inalterado, esse orçamento poderá comprar o dobro de tokens. Para um negócio que continua ganhando e queimando, uma correção pode tornar cada dólar de recompra mais eficaz. A parte difícil é verificar se a receita se manterá. Anualizar uma única semana de negociação excepcional pode fazer um token caro parecer barato. Acho que algumas das melhores oportunidades de pesquisa estão em encontrar protocolos cujos ganhos são mais duradouros do que sua avaliação sugere. Estou classificando a convicção no negócio e nos mecanismos do token; a avaliação ainda determina se eu compraria. [1] $HYPE - Taxas de negociação fluindo pelo Fundo de Assistência do Hyperliquid compram HYPE e são queimadas. [2] $PENDLE - 80% da rentabilidade V2 e das taxas de swap financiam recompras distribuídas aos detentores elegíveis de sPENDLE ativos. [3] $SKY - O excedente do protocolo financia compras de SKY para queimas ou recompensas de staking, com novas emissões desativadas. [4] $RAY - 12% das taxas de negociação dos pools financiam recompras de RAY, com atividade comercial e competição determinando a durabilidade dessas compras. [5] $PUMP - Seu programa atual compromete 50% da receita para recompras e queimas por um ano a partir de abril de 2026. [6] $PONS - Seu modelo V1 publicado direciona 80% das taxas do protocolo para recompras e queimas de PONS. [7] $STONK - A StonkFun tem gastos mensuráveis em compras de STONK. Mas a recente desaceleração da receita me torna cauteloso ao projetar os ganhos do mês passado para frente. PONS e STONK são candidatos particularmente interessantes para pesquisa, pois pequenas avaliações e recompras significativas podem coexistir. A oportunidade depende de quanto da receita sobrevive quando a atividade esfria. Um múltiplo baixo calculado durante uma fervorosa estreia pode desaparecer rapidamente se os ganhos caírem mais rápido do que o preço do token. Para quem quiser pesquisar isso por conta própria, este é o cálculo rápido: Múltiplo de recompra = capitalização de mercado ÷ gastos anuais em recompras de tokens. Um token de US$ 1 bilhão recebendo US$ 50 milhões em recompras anuais negocia a 20× esse gasto. Também verificaria o FDV e a oferta futura, depois recalcularia usando períodos mais tranquilos. Ferramentas que facilitam isso: - @DefiLlama: compare receita e receita dos detentores em períodos de 7, 30 e 90 dias. Leia a metodologia de cada protocolo. - @coingecko: verifique capitalização de mercado, FDV, oferta e mercados de negociação. - @Tokenomist_ai: verifique calendários de desbloqueio e emissão disponíveis. - @solscanofficial / @blockscout: verifique compras, queimas, oferta e movimentos do tesouro. A configuração que me entusiasma é um negócio em crescimento, valor significativo chegando ao seu token e um preço que ainda subestima ambos. Isso me dá uma tese que posso acompanhar, atualizar e construir convicção em torno.