POR QUE, NA VERDADE, ESTAMOS FALANDO SOBRE O RISCO DE INADIMPLEMENTO DA ANTHROPIC? Um mercado de previsões está apostando dinheiro real na falência da Anthropic até 2028. Olhe o balanço antes de tomar a outra posição. A Anthropic detém US$ 112 bi em caixa e equivalentes de caixa mais US$ 19 bi em investimentos de curto prazo, totalizando US$ 132 bi. Essa é a terceira maior reserva da América corporativa, atrás da Berkshire e da Alphabet, à frente da Amazon, SpaceX, Meta e Microsoft. Há duas coisas sobre esse caixa que ninguém precificou. Primeiro, ele rende. US$ 132 bi a uma taxa de juros de 4% em títulos do Tesouro equivalem a aproximadamente US$ 5 bi por ano em receita de juros, e isso antes mesmo de considerar qualquer receita proveniente de tokens. A empresa obteve um lucro operacional de US$ 974 mi no Q2. Ao adicionar os juros sobre o caixa, a história de fluxo de caixa positivo nem sequer está próxima — ela já existia, e a renda gerada pelo montante nunca foi incluída nos cálculos. Segundo, o consumo. Ao longo de toda a sua história, a Anthropic consumiu menos de US$ 13 bi em caixa, menos de um décimo do que detém hoje, e o pior ano foi 2025. Vamos então traçar o cronograma de consumo, em um cenário de risco, para as pessoas que estão do outro lado desse contrato. Na taxa do Q2, o montante não diminui em absoluto. A uma taxa de US$ 25 bi por ano — duas vezes o pior ano até agora — o caixa dura até 2031. A uma taxa de US$ 50 bi por ano — quatro vezes o pior ano — dura até 2029. A uma taxa de US$ 100 bi por ano — toda a conta de computação sem nenhuma receita — dura além de 2027. E em tudo isso, nem sequer consideramos que eles estão prestes a levantar MAIS caixa. O pânico sobre risco de crédito/inadimplemento em torno da IA é absolutamente histérico.
