A Meta acabou de emitir uma nova moeda: ações sem direito a voto. No mesmo trimestre, o fluxo de caixa livre tornou-se negativo pela primeira vez em mais de uma década: • Despesas de capital de US$ 34,9 bi contra US$ 32,8 bi de caixa gerado pelas operações • Nenhuma recompra de ações este ano • Despesas de capital previstas para 2026: US$ 135–145 bi A parte que eu copiaria para um term sheet é o detalhe essencial. Zuckerberg pode vender livremente 20% de suas novas ações Classe C. Para o restante, cada ação vendida geralmente precisa ser acompanhada pela venda de uma ação com direito a voto ou pela conversão de uma ação com 10 votos em uma com 1 voto. Grupos familiares do Golfo que buscam IPO querem exatamente isso: dinheiro externo, controle interno. Quando um fundador me pede ações com direito a voto superior agora, eu uso o teste da Meta: tudo bem, desde que vender ações custe a você votos também.