US$750 bilhões em capex de grandes empresas de tecnologia este ano, em comparação com cerca de US$410 bilhões. A maioria das pessoas lê isso como demanda. Eu leio como a próxima comparação. Na mesma semana, o Nasdaq-100 caiu cerca de 5,5% e o índice de chips cerca de 11%. O mercado já está perguntando o que +80% pode fazer como sequência. O que muda do meu lado da mesa em Dubai: • "vendemos picaretas e pás para a construção": agora passo com mais frequência. Uma revisão de orçamento e o pipeline some. • "fazemos os GPUs que eles já compraram renderem mais": custo de inferência, utilização, IA que gera receita para o cliente final. É aí que me envolvo. O último ciclo financiou a construção. O próximo financiará o retorno.