Não suponhamos que a diferença positiva entre o crescimento do PIB nominal e o rendimento dos títulos do Tesouro seja um indicador de saúde macroeconômica. O verdadeiro foco é o rendimento real, o premium de prazo, o déficit primário e o custo de rolagem da dívida. O crescimento pode ser forte, mas ao mesmo tempo o risco de duração soberana pode ser reprecificado. O crescimento do PIB não elimina o impacto de uma alta taxa de desconto no balanço. Além disso, há uma diferença enorme entre o rendimento dos títulos dos EUA a 10 anos estar em 5,55% e o rendimento real estar em 5,55%. Não passemos para a tela sem fazer essa distinção, pois é um grande erro — disse o homem de barba branca que vi em meu sonho 😒