ⓘ A oferta de USDS + DAI do @SkyEcosystem cresceu para aproximadamente US$ 9,5 bi, de US$ 7,7 bi em agosto de 2025. Mas o número mais interessante é o que está respaldando isso. Cerca de US$ 4,92 bi de seus ativos agora estão em USDC e fundos de mercado monetário tokenizados respaldados por títulos do Tesouro. Isso representa aproximadamente metade da oferta combinada de USDS/DAI. Há ainda a estrutura Prime Agent. A S&P afirma que o ecossistema Prime da Sky agora possui aproximadamente US$ 1 bi em empréstimos OTC, representando cerca de 10% dos ativos que respaldam USDS e DAI. Isso muda a forma como vejo a Sky. Não é simplesmente: “protocolo de stablecoin com rendimento.” Está começando a se assemelhar a um negócio de crédito baseado em balanço patrimonial. O capital entra ➜ Os ativos são alocados ➜ O crédito é concedido ➜ O rendimento é gerado ➜ O risco é distribuído entre diferentes estratégias. E a governança decide quanto risco o sistema está disposto a assumir. O problema é que isso também torna o sistema mais difícil de entender. Mais estratégias = mais diversificação. Mas também: ◈ mais contrapartes ◈ mais governança ◈ mais risco de crédito ◈ mais complexidade operacional A S&P manteve a classificação da Sky em B- e destacou especificamente essa crescente complexidade. Então, a questão interessante para mim não é se a Sky pode expandir o USDS. É se instituições de crédito descentralizadas podem desenvolver gerenciamento de risco suficientemente bom para sustentar balanços patrimoniais de bilhões de dólares. Esse é um problema muito mais difícil, na minha opinião.
