Certo, pessoal, temos nossa primeira resposta adequada do que vinhamos rastreando o dia todo. Esta manhã, a pressão estava se movendo todas na mesma direção: petróleo acima de US$ 100, dólar firme, rendimentos dos títulos do Tesouro de longo prazo subindo fortemente, S&P 500 e Nasdaq saindo de máximas recordes e cripto sendo atingido. O Tesouro dos EUA de 10 anos acabou ultrapassando o nível de 5,35% que eu havia marcado e atingiu 5,364%, uma nova máxima em 24 anos. Então algo importante aconteceu. Os EUA venderam US$ 39 bilhões em dívida de 10 anos a 5,300% e a demanda foi seriamente forte. A relação oferta/procura chegou a 2,77, compradores indiretos adquiriram cerca de 80,3% e os dealers ficaram com apenas cerca de 2,5%. A extremidade longa recuou das máximas e, importante, nosso nível de estresse de 5,40% nunca foi negociado. Depois vieram as atas do FOMC. Eu não as chamaria de dovish. Quase todos os participantes do Fed ainda enxergavam riscos inflacionários inclinados para cima. Alguns também discutiram como a construção da IA poderia antecipar a demanda em relação à oferta, enquanto alguns especificamente vincularam a combinação de interrupção energética e demanda relacionada à IA ao risco de pressões de preços mais amplas. Outro aumento permanece firmemente na mesa, mas não houve nenhuma nova surpresa hawkish forte o suficiente para reiniciar a venda de títulos. Ao mesmo tempo, recebemos outro contrapeso da energia. A AIE está acelerando a liberação de estoques de petróleo já comprometidos sob seu programa de março e priorizando o diesel, pois esse mercado permanece extremamente apertado. Cerca de 325 milhões de barris já foram liberados e cerca de outros 100 milhões de estoques anteriormente comprometidos ainda podem chegar ao mercado. Distinção importante aqui. Isso NÃO é um novo programa de 100 milhões de barris. O Brent voltou a se mover em direção a US$ 100 e nossa zona de escalada de US$ 103 a US$ 105 nunca foi ativada. Então, após tudo o que observamos se desenvolver hoje, acho que a forma mais clara de descrever onde estamos agora é esta: PRIMEIRO TESTE DE ALÍVIO. NÃO CONFIRMAÇÃO DE RISCO. O mapa macro da manhã funcionou. A pressão se acumulou exatamente onde estávamos observando. Mas compradores finalmente apareceram na extremidade longa, o Fed não adicionou outra surpresa hawkish e alguma da pressão imediata no petróleo diminuiu. Agora descobriremos se isso foi realmente exaustão ou apenas uma pausa. 5,35% no Tesouro dos EUA de 10 anos volta imediatamente ao meu quadro se os rendimentos começarem a subir novamente. 5,40% permanece como o principal gatilho de estresse não negociado. Brent perdendo US$ 100 fortaleceria o caso de alívio inflacionário, enquanto outro movimento em direção a US$ 103 a US$ 105 colocaria o problema energético novamente à frente de nós. E amanhã teremos o próximo teste sério com US$ 22 bilhões em dívida de 30 anos dos EUA chegando ao mercado. Essa licitação nos dirá muito sobre se os compradores reais estão realmente preparados para continuar absorvendo a extremidade longa nesses níveis. Foi um dia seriamente interessante observando isso se desenvolver. CCA | EireX