O Futuro da França 🇫🇷 É uma expressão irônica sobre a influência desproporcional da França no DeFi desde pelo menos o ETH Paris. Mas a França sempre esteve na vanguarda de experimentos em mercados e instrumentos financeiros, incluindo o uso de imóveis como garantia para um papel rendível chamado Assignat. O Assignat tinha um valor nominal, com cupons de juros anexados. Começou a ser negociado como moeda relativamente rápido, pois as moedas metálicas se tornaram escassas devido à acúmulo. Isso é interessante, mas não é o que torna o Assignat único. A garantia que respaldava esses títulos era terra confiscada da Coroa e da Igreja. Talvez houvesse uma lembrança dos preços descontados que Henrique VIII obteve ao vender em massa terras da Igreja. Ou talvez os revolucionários franceses fossem simplesmente mais cuidadosos do que os monarcas Tudor. O novo governo queria realizar o valor justo das terras vendendo-as de forma ordenada. Mas também precisava de dinheiro imediatamente. A solução foi o Assignat: emitir títulos respaldados por grandes extensões de terra, anexar um pequeno rendimento (3%, nos exemplos que encontrei), e pagar esses títulos com as vendas das terras e aluguéis no intervalo. É uma solução bastante elegante — muito semelhante aos títulos lastreados por ativos de hoje. Claro, nunca houve um governo que se sentisse com dinheiro suficiente, então eles continuaram emitindo títulos Assignat acima do valor da garantia. Surpreendentemente, os mercados pareciam ter antecipado isso, com taxas significativas cobradas por cambistas para converter grandes notas Assignat em notas de menor valor dentro de poucos meses. Ou eles não acreditavam que a garantia era boa, ou previram a tentação de desvalorizar os títulos, assim como se fazia com moedas metálicas. Embora o Terror sob Robespierre tenha conseguido forçar a aceitação dos títulos próximo ao seu valor nominal, sua queda permitiu que o valor real aparecesse nos mercados imediatamente. No fim, o Assignat deve parecer familiar a qualquer um que tenha se envolvido com stablecoins lastreadas por imóveis ilíquidos. Seus modos de falha mapeiam muito de perto os observados no DeFi.
