A narrativa de que “Meta é uma ameaça aos Neoclouds” não faz sentido. O Morgan Stanley estimou que, se a Meta alugasse apenas 250 megawatts de capacidade a terceiros a $40 por megawatt, geraria aproximadamente $3 de ganho adicional no EPS até 2028, um aumento de 8% nos lucros. Ao escalar para 1.000 megawatts, você está olhando para $12 adicionais de EPS. Aqui está o ponto crucial: O custo para construir um gigawatt de computação AI dobrou de $50 bilhões para $100 bilhões em apenas três a quatro meses. A Meta garantiu capacidade no ano passado, antes da elevação dos preços, então ninguém mais pode arcar com o custo para competir. Esse timing é toda a tese. Qualquer novo entrante que tente construir capacidade comparável hoje enfrenta um custo de $100 bilhões apenas para entrar no jogo. Isso efetivamente exclui nova concorrência e entrega a maior vantagem estrutural a quem já possui capacidade, como $NBIS e $CRWV. Bullish em Nebius e nos Neoclouds estabelecidos, pois a barreira de entrada se compõe contra qualquer um ainda tentando construir do zero.