Eu analisei o ticker ticker na cadeia de IA em comparação com os últimos dados de mercado. A imagem é muito mais interessante do que parece nos indicadores. O grande erro é pensar que todo o setor de IA está se movendo na mesma direção. Na prática, hoje há uma clara divisão entre infraestrutura de IA e software. Chips: A maioria das ações de chips atingiu seus máximos no final de junho, após um movimento muito forte. A grande queda ocorreu principalmente na última semana, após os relatórios da Samsung e o medo de que os gastos com IA estejam começando a desacelerar. $NVDA Cerca de 17% abaixo do máximo $AMD Cerca de 10% a 12% abaixo do máximo $AVGO Cerca de 24% a 25% abaixo do máximo $TSM Cerca de 5% a 8% abaixo do máximo $ARM Cerca de 28% a 30% abaixo do máximo $MU Cerca de 25% a 27% abaixo do máximo $MRVL Cerca de 30% abaixo do máximo $INTC Cerca de 15% abaixo do máximo $QCOM Cerca de 28% a 30% abaixo do máximo $TXN Cerca de 12% a 14% abaixo do máximo $ON Cerca de 33% abaixo do máximo $NXPI Cerca de 18% a 20% abaixo do máximo $MPWR Cerca de 25% abaixo do máximo $MCHP Cerca de 21% abaixo do máximo $ADI Cerca de 15% abaixo do máximo $AMAT Cerca de 19% a 20% abaixo do máximo $LRCX Cerca de 26% abaixo do máximo $KLAC Cerca de 29% abaixo do máximo $ASML Cerca de 13% abaixo do máximo Conclusão sobre chips: A história da infraestrutura de IA não desapareceu. Mas, após uma corrida extremamente forte, muitos desses nomes passaram por uma redução nas expectativas e realização. Mas quando se olha para o software, a imagem é muito mais complexa. Por um lado, há empresas que sofreram muito com o medo de que a IA prejudique seu modelo de negócios. $MSFT Cerca de 30% abaixo do máximo $META Cerca de 23% abaixo do máximo $CRM Cerca de 40% abaixo do máximo $ADBE Cerca de 42% abaixo do máximo $NOW Cerca de 45% a 48% abaixo do máximo $PLTR Cerca de 35% abaixo do máximo O que elas têm em comum: Os investidores começaram a fazer uma nova pergunta. A IA fortalece as empresas de software ou está tornando partes dos seus modelos menos importantes? Mas o outro lado da imagem é totalmente diferente. Empresas de software que já demonstram crescimento por meio da IA não apenas não caíram — algumas estão muito próximas dos máximos históricos. $SNOW Cerca de 7% abaixo do máximo $DDOG Cerca de 7% abaixo do máximo $CRWD Próxima ao máximo histórico de todos os tempos $NET Cerca de 3% abaixo do máximo $PANW Próxima ao máximo histórico de todos os tempos $GOOGL Cerca de 10% abaixo do máximo $AMZN Cerca de 12% abaixo do máximo E aí está a verdadeira história. O mercado não está premiando todo o software. O mercado está separando empresas que provam que estão se beneficiando da IA das empresas cujos investidores temem que a IA altere seu jogo. A transição já começou. Na última semana: O índice de software IGV subiu cerca de 7%. O índice de chips SOXX caiu cerca de 8,5%. Após a primeira fase, em que os investidores compraram quem construía a infraestrutura da IA: chips memórias data centers equipamentos de fabricação Estamos começando a ver a próxima fase: Quem realmente se beneficia com o uso da IA? A história de 2026 pode ser menos sobre quem constrói o motor. E mais sobre quem sabe lucrar com ele.