Um relatório financeiro verdadeiramente espetacular, como se alguém tivesse esperado 120 pontos em uma prova de 100 e obtivesse 150. Vamos decompor o relatório da Micron segundo o framework de perspectivas: 1. A receita deste trimestre foi de US$ 41,5 bilhões, superando amplamente o limite superior da expectativa do mercado de US$ 38 bilhões, com margem bruta de 84,9%. Todos os quatro segmentos de negócios — data center, armazenamento em nuvem, dispositivos móveis e embutidos automotivos — superaram as expectativas, o que significa: 1) A principal tendência atual no ciclo de armazenamento é, sem dúvida, a IA. Mas se apenas o negócio de IA for forte enquanto os terminais tradicionais permanecerem fracos, o mercado ainda se preocupará com um crescimento excessivamente concentrado e dificuldades para disseminar aumentos de preços. O desempenho acima do esperado nos segmentos móvel e de clientes indica que a tensão na oferta e demanda de armazenamento está se propagando para mais áreas a jusante. 2) Ao mesmo tempo, a combinação de produtos continua a se inclinar para direções de maior valor. A infraestrutura de IA exige soluções de armazenamento com maior capacidade, maior largura de banda e menor consumo de energia — produtos que geralmente possuem ASP mais elevado e maior poder de negociação. Em resumo, a mensagem transmitida por este relatório da Micron não é “apenas a IA está forte”, mas sim “a IA está impulsionando uma melhoria estrutural na oferta e demanda de todo o setor de armazenamento”. 2. A Micron prevê receita ajustada para o próximo trimestre entre US$ 49 bilhões e US$ 51 bilhões, com valor médio de cerca de US$ 50 bilhões — claramente acima da expectativa dos analistas de US$ 43,24 bilhões. Em termos do valor médio, a orientação supera as expectativas do mercado em cerca de 15,6%. Anteriormente, a previsão mais otimista era a do Goldman Sachs, de US$ 48,8 bilhões. Ou seja, o limite inferior da orientação da própria Micron já supera a previsão mais otimista. A empresa prevê EPS ajustado para o quarto trimestre fiscal entre US$ 30 e US$ 32, com valor médio de US$ 31, superando a expectativa do mercado de US$ 25,31 em cerca de 22,5%. A importância dessas orientações reside no fato de que elas desfazem a preocupação do mercado de que os lucros atuais podem já ter atingido seu pico. Diante de uma alta significativa no preço das ações da Micron durante este ano e níveis elevados de expectativas do mercado, simplesmente “atender às expectativas” não seria suficiente para impulsionar ainda mais as ações. O que realmente impulsionou uma alta superior a 10% após o horário comercial foi o sinal claro e robusto de que os lucros do próximo trimestre continuarão acelerando. 3. “Mecanismo de contratos SCA/LTA” A Micron já assinou 16 acordos com clientes estratégicos (SCA) com clientes dos setores de data center, consumo e automotivo — incluindo quatro grandes clientes e três clientes médios — e o ponto-chave são os termos desses contratos. Esses contratos de longo prazo não são meros acordos de intenção, mas sim contratos “take-or-pay” com forte vinculação legal. Os contratos geralmente têm duração de cinco anos (de 2026 até o final de 2030), estabelecendo volumes específicos de compra e definindo preços mínimos e máximos. Esses 16 contratos criam uma barreira financeira extremamente impactante para o mercado: 1) Receita mínima garantida de US$ 100 bilhões: Calculando-se os preços mínimos e volumes mínimos acordados nos contratos, as obrigações futuras (RPO) correspondem a uma receita mínima garantida de US$ 100 bilhões. 2) Fluxo de caixa antecipado em grande escala: Para garantir fornecimento estável de capacidade, os clientes já investiram dinheiro real. O CFO Mark Murphy revelou: “Nos SCA assinados até agora, esperamos receber US$ 22 bilhões em depósitos em dinheiro e compromissos financeiros relacionados. A grande maioria (cerca de US$ 18 bilhões) virá na forma de depósitos em dinheiro.” 3) Eliminação completa da volatilidade cíclica: Atualmente, esses contratos garantem cerca de 20% da capacidade de DRAM e 33% da capacidade de NAND da Micron durante esse período. O presidente Mehrotra enfatizou: “Para os SCA com faixas de preço, mesmo ao nível do preço mínimo, a margem bruta da Micron será extremamente generosa — muito acima do pico histórico em qualquer trimestre anterior.” 4. “Roteiro HBM4/HBM4E” e negócios de NAND/eSSD para data center 1) A velocidade de produção em massa do HBM4 12hi é duas vezes maior que a do HBM3E 12hi; a Micron já gerou mais de US$ 1 bilhão em receita com HBM4. A gestão espera que o HBM4 12hi atinja uma taxa de rendimento madura significativamente mais rápido que o HBM3E 12hi. 2) Espera-se que a demanda futura por memória continue se deslocando para produtos com maior desempenho e maior valor — cuja complexidade aumenta o custo por chip. A transição do LP5 para LP6, DDR5 para DDR6 e para as próximas gerações de HBM acompanha um aumento no custo por chip. Essa tendência, combinada com a entrada em operação em larga escala de novas capacidades nos próximos anos, deverá elevar o custo médio por chip DRAM acima dos níveis atuais. Estima-se que a quantidade total de bits embarcados em DRAM e NAND para data centers em todo o setor no ano civil de 2026 crescerá mais do que o dobro em relação a dois anos atrás. O aumento nas expectativas de volume é parcialmente impulsionado por uma leve redução no crescimento médio do conteúdo DRAM por servidor — pois os clientes, diante da extrema escassez na alocação de memória, focam-se em maximizar o volume unitário embarcado. No segmento NAND, os cenários de armazenamento contextual para IA e as oportunidades de substituição por HDD estão expandindo o mercado endereçável para SSDs. 5. Oportunidades futuras e espaço de demanda 1) O mercado está altamente atento à sustentabilidade deste boom no armazenamento. A Micron fornece uma avaliação clara: a escassez não é apenas um estado atual — é o padrão normal para os próximos dois ou três anos. O presidente Mehrotra afirmou que essa dependência transformou profundamente o papel da memória: “O desempenho dos sistemas de IA depende estruturalmente do desempenho e da capacidade do subsistema de memória. Isso elevou a memória ao status de ativo estratégico no mundo da IA.” 2) Por que a oferta não consegue acompanhar? A Micron aponta quatro gargalos estruturais: i) Projetos para novas fábricas são grandes, demorados e limitados por escassez de mão-de-obra e infraestrutura energética; ii) Com a evolução dos nós (como One Gamma e G9), a complexidade dos processos está desacelerando o crescimento por bit; iii) HBM consome intensamente capacidade de wafer, espremendo severamente a oferta para produtos não-HBM; iv) Espaço limitado em salas limpas restringe a expansão da capacidade. 3) Além dos data centers, o potencial do AI na borda e nos dispositivos finais está sendo aberto. No setor automotivo, veículos com nível L2+ ou superior exigem cinco vezes mais memória e armazenamento que veículos convencionais — e sua taxa de penetração está subindo rapidamente. Ainda mais impactante no longo prazo é a indústria dos robôs. O presidente Mehrotra apresentou ao mercado um enorme panorama crescente: “Robôs humanóides carregam dez vezes mais memória que um veículo L2+ comum. No segundo semestre desta década, iniciaremos um ciclo contínuo, substancial e duradouro — com duração de várias décadas — na demanda por memória.” Mesmo em 2028, quando a oferta começar a melhorar gradualmente, espera-se que a demanda mantenha trajetória robusta — toda a economia token (custo processamento dos modelos de IA) exigirá mais memória. O desempenho dos sistemas de IA é efetivamente limitado pela capacidade da memória, seu desempenho e sua largura de banda. Este conteúdo é patrocinado por @BITstocks_CN — Compre ações americanas na BIT — +16.000 ações e ETFs americanas, posições reais, receba dividendos.