BTC está em processo de consolidação no fundo A Capitalização Realizada (Realized Cap, RC) registrou uma redução líquida de US$ 14,8 bilhões nos últimos 30 dias; o pico foi de US$ 28,8 bilhões em 18 de fevereiro. Quando o bitcoin:native caiu para o mesmo nível de preço, a magnitude da redução líquida da RC diminuiu. Quais informações importantes isso revela? A RC, por definição, representa o "fluxo líquido de capital baseado no custo de aquisição". Quando os ativos são movidos abaixo do seu custo de aquisição, a Capitalização Realizada é ajustada para baixo — o vermelho indica a magnitude líquida desses prejuízos realizados. Portanto, há principalmente três razões por trás disso: 1⃣ Redução geral do custo médio; a forte capitulação em fevereiro forçou a troca de um grande volume de ativos com custo elevado em níveis mais baixos. Quando o preço cai novamente para a mesma faixa, parte da oferta que poderia gerar prejuízos já foi absorvida anteriormente, logo a magnitude da redução líquida naturalmente diminui. Isso é evidência direta da esgotamento estrutural da pressão de venda. A interpretação mais intuitiva é que há uma divergência entre a forma dos dados e o comportamento do preço. 2⃣ Esgotamento dos vendedores marginais; cada vez menos detentores estão dispostos a vender com prejuízo nesse nível. Os restantes ou têm custos mais baixos e crença mais forte, ou são posições presas com baixa liquidez e que permanecem inativas. 3⃣ A redução menor na magnitude líquida também pode ser apenas resultado da diminuição geral da atividade na cadeia; com menos trocas, a RC muda menos. Por isso, para descartar essa explicação inversa, precisamos comparar com o EA-TRV (Volume Total de Transferências Ajustado por Entidade). Os dados mostram que, em junho, a média diária de transferência foi de 101 mil BTC; em fevereiro, foi de 136 mil BTC. Embora haja uma redução, ela não é tão expressiva assim. Portanto, as principais razões que mais impactam o fato de "a redução líquida da RC ser muito menor no mesmo preço" são as duas primeiras: a troca forçada durante a capitulação profunda, que baixou o custo médio geral, e o esgotamento dos vendedores marginais. Claro, isso é mais um indício de que "a consolidação no fundo ainda está em andamento", e não uma confirmação direta de que "o fundo já foi atingido".