Jeff Currie, ex-chefe de commodities do Goldman Sachs e agora na Kalo escrevendo pesquisas, está observando um choque de oferta física no mercado de commodities. Esta é uma história de dois mercados. O petróleo em papel estava em torno de US$ 100 o barril, enquanto o petróleo físico entregue na Ásia era negociado entre US$ 130 e US$ 170. Produtos como querosene de aviação estavam subindo acima de US$ 200. A diferença entre o papel e o físico completamente se desconectou. No lado físico: uma companhia aérea de baixo custo saindo do aeroporto London Gatwick cancelou todos os voos porque não conseguiu obter combustível. O Reino Unido acabou de receber sua última remessa conhecida de querosene, sem mais chegadas programadas. O querosene de aviação em Cingapura subiu para US$ 230 o barril. Roterdã atingiu US$ 220. A escassez agora chegou à Tailândia, Filipinas, Nova Zelândia e Austrália. Currie chamou isso de "contágio molecular". E este é o ponto crítico: não há solução política para isso. O choque de oferta tem magnitude aproximadamente igual à do choque de demanda causado pela COVID. E todos nós vimos o que a COVID fez às cadeias de suprimento globais. A formulação de Currie: os mercados em papel se desconectaram da realidade. Quando o petróleo cru está sendo negociado a US$ 100 na NYMEX, mas entregue na Ásia a US$ 130-170, alguém está errado. Ele acredita que é o mercado em papel. A janela de precificação incorreta não permanece aberta para sempre. Para investidores macro, este é exatamente o tipo de desalinhamento entre preços financeiros e cadeias de suprimento reais que historicamente gera as maiores movimentações.