O fundo Situational Awareness LP de Leopold, o "deus das ações novas da bolsa norte-americana", mudou completamente sua posição no Q1 de 2026 (ver Figura 1)! 🧐 Eu verifiquei várias vezes, pensei que estivesse enganado — mas a posição da Figura 1 realmente me deixou de boca aberta. Assustado, limpei imediatamente quase metade das minhas posições em ações norte-americanas de IA hoje à noite! É crucial notar o momento peculiar: primeiro, a taxa dos títulos do Tesouro dos EUA a 10 anos subiu drasticamente, chegando a 4,62%. Juntamente com o anúncio iminente do importante relatório financeiro da NVIDIA após o fechamento de quarta-feira, a divulgação massiva de puts vendidas parece indicar que algo grande está prestes a acontecer! Lembre-se: no Q4 de 2025, Leopold ainda estava fortemente posicionado em infraestrutura de IA. Agora, ele entrou completamente em modo de venda a descoberto. O que ele viu que nós não vimos? 🥸 🎯 Primeiro, observe as mudanças nas principais posições — o impacto é equivalente a um terremoto: 📊 Posições do Q1 de 2026 (até 31 de março): • SMH PUT (venda a descoberto do ETF de semicondutores) – 14,94%, valor de mercado de US$ 2,04 bilhões • NVDA PUT (venda a descoberto da NVIDIA) – 11,47%, valor de mercado de US$ 1,57 bilhão • ORCL PUT (venda a descoberto da Oracle) – 7,84%, valor de mercado de US$ 1,07 bilhão • AVGO PUT (venda a descoberto da Broadcom) – 7,36%, valor de mercado de US$ 1 bilhão • AMD PUT (venda a descoberto da AMD) – 7,09%, valor de mercado de US$ 970 milhões Você não leu errado: as cinco principais posições são todas puts. Sério, confirmei esses dados pelo menos cinco vezes! O que isso significa? Leopold está apostando com dinheiro real contra todo o setor de tecnologia e semicondutores. (Talvez seja uma estratégia complexa de hedge com opções, mas claramente há muito mais puts do que calls.) 🎯 Mudança fundamental na lógica: Lógica das posições do Q4 de 2025: • Forte exposição à infraestrutura de IA: Bloom Energy (energia), CoreWeave (computação), Lumentum (comunicação óptica) • Visão central: o gargalo do desenvolvimento da IA não é o chip, mas a infraestrutura de energia e computação • Estratégia: vender ações de chips como NVIDIA e TSMC e se concentrar em energia e data centers Lógica das posições do Q1 de 2026: • Venda a descoberto abrangente contra gigantes de tecnologia e semicondutores! • Lista de vendas: #SMH, #NVDA, #ORCL, #AVGO, #AMD, #MU, #TSM, #ASML, #INTC • Ao mesmo tempo, mantém algumas calls como hedge: #MU, #SNDK, #TSM É uma virada de 180 graus! 🧐 Minha interpretação e reflexão: Essa operação de Leopold libera três sinais cruciais: 1️⃣ A bolha da IA? Ele pode acreditar que as atuais avaliações das ações de IA já precificaram excessivamente as expectativas futuras. Embora ainda acredite que a AGI será alcançada em 2027-28, o mercado já antecipou esse cenário. Veja os múltiplos P/E atuais da NVIDIA, AMD e Broadcom — o mercado assume crescimento perpétuo. Mas Leopold talvez tenha identificado um ponto de inflexão. 2️⃣ Da infraestrutura para venda a descoberto dos chips No Q4 de 2025, sua lógica era: os chips não são o gargalo — a energia é. Por isso, vendeu chips e apostou em energia. Agora ele vai além: não apenas os chips não são o gargalo — eles estão superavaliados! Então ele vendeu a descoberto diretamente. Mas ao mesmo tempo, ele mantém exposições significativas em infraestrutura energética e computacional: BE (Bloom Energy) 6,42%, IREN (minerador de Bitcoin convertido em computação para IA) 2,93%, CORZ (Core Scientific) 2,84%. Isso mostra que sua visão de longo prazo sobre infraestrutura de IA permanece inalterada — apenas considera que os preços das ações de chips estão fora da realidade. 3️⃣ Hedge ou venda real? Observe um detalhe: ele mantém algumas calls enquanto vende puts: • MU CALL – 3,09% • SNDK CALL – 2,84% • TSM CALL – 2,59% Isso caracteriza uma estratégia straddle — compra tanto puts quanto calls. Ele está apostando na volatilidade! Independentemente da direção — se subir ou cair — se a volatilidade for suficiente, ele lucra. Mas as posições de puts são claramente muito maiores que as calls — indicando uma tendência clara para baixa. 📉 Riscos e controvérsias: Essa operação de Leopold é extremamente arriscada: • Risco temporal: opções têm prazo. Se o mercado não cair antes do vencimento, ele perderá todo o prêmio pago. • Risco contraparte: ele está vendendo a descoberto as empresas de tecnologia mais sólidas do mundo — cujos fundamentos ainda são fortes. • Risco de sentimento do mercado: o entusiasmo pela IA continua — o governo Trump também está impulsionando fortemente a IA. Vender a descoberto tecnologia é ir contra a maré. Mas Leopold é inteligente e tem uma excelente consciência situacional. Acredito que ele viu algo que nós comuns não conseguimos enxergar. Possíveis gatilhos: • IPO histórico da SpaceX —上市 em junho; pode drenar liquidez significativa do mercado • Gastos com IA atingiram o pico (crescimento dos investimentos da Microsoft, Google e Meta pode desacelerar) • Riscos geopolíticos (escalada da guerra tecnológica EUA-China; reestruturação da cadeia de suprimentos de semicondutores) • Problemas macroeconômicos (taxas de juros dos títulos dos EUA subiram recentemente; bancos investidores preveem que o Fed não reduzirá juros este ano e até pode aumentá-los — aumentando custos para empresas com alto gasto em capital como as de IA) 🎯 O que os investidores comuns devem fazer? Não siga cegamente! Leopold gerencia um fundo hedge — ele pode usar estratégias complexas de opções e tem uma equipe profissional para gestão de risco. Investidores comuns não têm essa capacidade nem recursos. Mas podemos aprender com sua lógica: • Mantenha ceticismo: não acredite cegamente na narrativa “IA sempre sobe”. Qualquer ativo tem ciclos — até as melhores empresas podem estar superavaliadas. • Observe mudanças na cadeia produtiva: da芯片 para infraestrutura energética — a cadeia da IA está passando por transformações estruturais. O gargalo está onde? Aí está a oportunidade. • Faça hedge de risco: se você tem grande exposição em ações de tecnologia, considere reduzir parcialmente em altas ou adicionar ativos seguros como ouro, títulos dos EUA e caixa. • Pense longo prazo, opere curto prazo: veja a IA como um investimento de longo prazo, mas prepare-se para ajustes agudos no curto prazo. Defina stop-loss e take-profit — não segure até o fundo. Minha opinião pessoal: essa operação de Leopold pode ser dolorosa no curto prazo (1-3 meses). Se as ações de tecnologia continuarem subindo, suas puts perderão valor rapidamente. Mas na perspectiva de 6-12 meses, ele pode estar certo. O otimismo do mercado sobre IA já atingiu seu ápice. Qualquer notícia negativa — como retorno inferior ao esperado nos investimentos em IA por uma grande empresa ou um acidente relacionado à IA — pode desencadear reações em cadeia. E não esqueça: no primeiro semestre de 2025, ele teve retorno de +47%, muito acima dos +6% do S&P 500.Ele tem esse histórico, e vale a pena levar suas decisões a sério. Para resumir: A posição do Situational Awareness LP no Q1 de 2026 apresenta os principais sinais: • Venda curta abrangente de ações de tecnologia e semicondutores (7 PUTs entre os 10 principais) • Manutenção da infraestrutura de IA (energia, poder de processamento, data centers) • Uso de estratégias de opções para se proteger contra riscos, apostando em grande volatilidade do mercado • A lógica evoluiu de “os chips não são o gargalo” para “as ações de chips estão severamente superavaliadas” — uma mudança extremamente ousada e agressiva. Nos próximos 2 a 3 meses, será o período crucial para validar o julgamento de Leopold. Aguarde! 🧐