Duffy da CME subiu ao palco esta semana com “preocupações graves” sobre os Perp. Chama isso de 2007 de novo. Diz que oferecem pouco às instituições e passam muito risco aos varejistas. Já negociamos bilhões em produtos da CME. Gerenciamos carteiras de derivados institucionais há uma década. Vamos assumir o outro lado — e o @HyperliquidX é a razão. Comece com o que ele deixou de fora. A CME e a ICE já pediram aos reguladores dos EUA para conter o Hyperliquid antes mesmo da CFTC agir. Quando dois incumbentes pressionam Washington para restringir um local offshore, isso não é preocupação com o varejista. É um fosso sob pressão. A comparação com 2007 é reveladora. Em 2007, havia opacidade, exposição fora de registro que ninguém conseguia precificar até que quebrou. O Hyperliquid é o oposto. Financiamento em tempo real, interesse aberto visível, liquidações que qualquer um pode auditar. A infraestrutura de derivados mais legível já construída. “Pouco uso prático para instituições.” Nós somos uma instituição e gerenciamos uma carteira consolidada de derivados no Hyperliquid, epoch por epoch. Os Perp não são um brinquedo de varejo nas nossas mãos. São uma expressão eficiente de capital em delta, sem rolagem, sem base de calendário, sem cliff de vencimento para gerenciar. Isso é uma característica para um departamento de risco, não um perigo. As ações da CFTC de hoje são exatamente o que Duffy está combatendo. Um Perp listado, uma declaração de política da Comissão, orientação interpretativa, um conselho da equipe sobre liquidação e compensação 24/7. O perímetro que as instituições esperaram por duas décadas finalmente está sendo traçado — e está sendo traçado ao redor do local onde a liquidez já foi. Escolhemos construir no Hyperliquid antes do TGE porque o alinhamento é estrutural. A camada de liquidez é a fundação sobre a qual nossos produtos se apoiam, e as taxas geradas por esses produtos fluem de volta aos detentores do HYPE por meio de recompras e queimas. Um ciclo fechado, não um programa de subsídios. @HyperliquidPC e @jchervinsky estão fazendo o trabalho pouco glamoroso de tornar isso real em Washington. Esse trabalho importa porque o capital institucional à margem estava esperando por exatamente uma coisa: o quadro regulatório. Ele está sendo construído agora, e a camada de liquidez sob ele já está ativa. Os incumbentes veem um desastre à espera para acontecer. Nós vemos descoberta de preço contornando-os. Fade D2 por sua conta e risco.