Powell não tem problema, Trump não tem problema, mas Powell + Trump = inflação persistentemente alta Você já viu negativo vezes negativo dar positivo, e positivo vezes positivo dar negativo? ┈➤ As conquistas de Powell ╰✦ Trocar tempo por espaço: o pouso suave da economia foi basicamente bem-sucedido Diante da explosão da pandemia de COVID-19, Powell cortou juros de forma decisiva, combinado com QE ilimitado, e em conjunto com o pagamento de auxílios financeiros pelo Tesouro americano, permitiu que parte da população americana sobrevivesse mesmo sem trabalhar durante a pandemia. Assim, sob esse ambiente de liquidez abundante, a recessão que deveria ter ocorrido nos EUA durante a pandemia simplesmente não aconteceu. No entanto, após a liberação de liquidez, é necessário retirá-la — o aperto monetário se torna inevitável — e a economia americana voltou a enfrentar o risco de recessão. Mas isso equivale a adiar a recessão por meio de um ciclo de liberação seguida por aperto. Em 2024–2025, os EUA quase não enfrentam mais os efeitos da pandemia. Nesse momento, uma recessão seria relativamente controlável. Em Q4 de 2024 e Q4 de 2025, Powell enfrentou um mercado de trabalho enfraquecido e cortou juros três vezes cada vez, mantendo a economia americana em um estado aparentemente à beira da recessão, mas nunca atingindo o limiar da recessão. Esse estado é exatamente o que se considera um pouso suave ideal. ╰✦ Redução das expectativas de recessão, estabilização da economia e do mercado acionário americano Normalmente, o início de um ciclo de cortes de juros é interpretado como sinal de recessão. Por que cortar juros se não houver recessão? Mas os cortes intermitentes de Powell em 2024 e 2025 — três cortes seguidos por uma pausa de nove meses — tornam impossível afirmar que os EUA estão em recessão, pois uma recessão real exigiria muito mais do que três cortes. Assim, o método de Powell enfraqueceu as expectativas de recessão: mercados, consumidores, empresas e até o mercado acionário americano não entraram em pânico por medo de recessão, estabilizando a economia e as ações americanas. Por isso vemos um mercado de trabalho fraco, mas sem quedas explosivas — outro sinal de pouso suave. ┈➤ O atraso nos cortes de juros por Powell tem razões No entanto, durante a grande liberação de liquidez entre 2020 e 2021, o CPI subiu até 7%. Pelo menos no Q4 de 2021, já havia condições para aumentar os juros. O autor “Feng Brother” já analisou esse ponto em múltiplos ângulos em seu artigo “Três Críticas a Powell”. Só recentemente, com a troca de presidente do Fed, o autor entendeu a razão pela qual Powell atrasou os aumentos de juros. Powell assumiu a presidência do Fed em fevereiro de 2018, mas por que seu mandato termina apenas em maio de 2026? Sim, porque antes da sua reeleição em 2022, ocorreu um escândalo. ╰✦ A crise de escândalos no Fed No final de 2021 e início de 2022, o Fed passou por uma onda de escândalos. Durante a grande liberação de liquidez em 2020, vários funcionários do Fed foram expostos por usarem informações internas para realizar grandes operações acionárias e lucrar. O próprio Powell vendeu parte de suas ações em 2020 e foi investigado — embora a investigação tenha concluído que ele não fez nada errado. Os funcionários investigados também não foram encontrados culpados, mas alguns renunciaram. Como as decisões sobre juros são tomadas por votação conjunta dos membros do Fed, esse escândalo adiou os aumentos de juros. ╰✦ Pressão governamental Ao mesmo tempo em que o Fed liberava liquidez, a dívida pública americana expandiu-se drasticamente. Se os juros fossem aumentados, os custos de financiamento da dívida americana subiriam, colocando o Tesouro dos EUA diante de custos elevados — o que poderia aumentar a resistência que Powell enfrentaria durante as votações no Senado. Portanto, Powell precisava ser cauteloso ao aumentar os juros naquele momento. ╰✦ Posição partidária Powell foi nomeado por Trump, enquanto o presidente dos EUA na época era Biden, do Partido Democrata. Portanto, entre o final de 2021 e início de 2022, havia incerteza sobre se Biden apoiaria ou não a reeleição de Powell. Assim, Powell precisava ser extremamente cauteloso em suas decisões. Teoricamente, se Trump tivesse sido reeleito normalmente, Powell não teria enfrentado essa pressão — e talvez nem mesmo o escândalo teria ocorrido… você entende. Mas justamente porque Trump é um presidente diferente — ele não foi reeleito — Powell passou por tudo isso, o que pode ter sido uma das razões para o atraso nos aumentos de juros. ┈➤ Para concluir Se Trump assumir em 2025 com o CPI em 2%, suas políticas tarifárias provavelmente não elevariam significativamente a inflação. Se o presidente atual não fosse Trump, sob as políticas de Powell, o CPI já teria retornado ao redor de 2%. Mas não há “se” — eles se encontraram! Trump impor tarifas ou sanções contra Venezuela e Irã visa beneficiar os EUA e o dólar — do ponto de vista americano, ele não tem problema. Powell primeiro liberou liquidez, depois apertou e cortou juros intermitentemente para adiar a recessão da pandemia e enfraquecer as expectativas de recessão — basicamente alcançando um pouso suave e mantendo a economia e o mercado acionário americanos estáveis. Ele também não tem problema. O problema está no fato de que eles estão juntos. Por um lado, Trump não sendo reeleito aumentou dificuldades para a reeleição de Powell e para os aumentos de juros — resultando em um intervalo de três meses entre seu mandato anterior e sua reeleição; por isso seu mandato termina em maio e não em fevereiro. Os aumentos de juros foram adiados por isso também. Por outro lado, Powell originalmente planejava liberar liquidez, aumentar juros e depois relaxar novamente para reduzir gradualmente o CPI — mas as políticas de Trump impediram que essa fase final do plano de Powell fosse bem-sucedida. Dizem que este par — que se ama e se odeia — talvez simplesmente tenha um destino incompatível… Hoje é o último dia do mandato de Powell como presidente do Fed. Ao revisar suas políticas e operações, suas conquistas são notáveis; o atraso nos aumentos de juros tinha razões válidas — parte delas indiretamente causadas por Trump. Ao pensar nisso, sinto-me emocionalmente tocado… um pouco triste… mas ainda assim espero que Powell vá embora definitivamente e não permaneça como membro do conselho do Fed.