A avaliação do mercado de criptomoedas não é relevante a longo prazo. A lógica subjacente aos ativos criptográficos não mudou ao longo de vários ciclos: enquanto houver pessoas que acreditam, ele tem valor. Qualquer avaliação baseada na lógica comercial tradicional é autoengano. Ativos com fundamentos sólidos e capacidade de gerar receita que recebem alta avaliação por estratégias de investimento herdadas do mercado de ações tradicionais estão simplesmente aplicando uma lógica que é completamente oposta no mercado de criptomoedas. Porque, no mercado de criptomoedas, o preço alto é, por si só, o maior dos fundamentos. A essência central do mercado de criptomoedas é criar ativos do nada e injetar liquidez e crença neles. Quando um projeto é especulado até níveis extremos, ele pode usar sua capitalização de mercado elevada para atrair desenvolvedores de ponta, adquirir outros projetos, investir pesado em incentivos de liquidez, listar-se em todas as CEXs e, com velocidade, criar artificialmente os recursos ecológicos que precisará nos próximos anos. Por outro lado, projetos com avaliação extremamente baixa e fundamentos sólidos são quase sempre esquecidos por não gerarem riqueza, acabando por perder totalmente sua liquidez. O mercado de criptomoedas não possui mecanismos de delisting nem liquidação de ativos físicos. Teoricamente, cada projeto está sendo constantemente diluído pela liquidez de novos tokens que entram. Para sobreviver a longo prazo, um projeto tem duas opções: tornar-se como o Bitcoin — um ouro digital absolutamente descentralizado e unificado por consenso, como DOGE e XRP — ou, como o ETH, tornar-se um grupo de interesses extremamente ganancioso, bem conectado e altamente habilidoso em manipulação e criação de novas narrativas, como L2,铭文 e RWA. Nenhuma dessas duas rotas tem qualquer relação com fundamentos ou avaliação. Na verdade, todos os projetos blue-chip do mercado de criptomoedas pagam custos extremamente altos para manter sua atenção, sustentando assim sua virtualmente elevada capitalização de mercado — e manter essa capitalização entre as mais altas é, por si só, uma forma de manter atenção. Este é o verdadeiro ciclo fundamental das criptomoedas.