Bitcoin tidak sedang "ditekan" oleh satu pihak semata. Apa yang kita lihat ialah perubahan struktur: penentuan harga BTC kini didominasi oleh aliran ETF, penghedgingan derivatif, dan refleksiviti likuiditi. Peserta Berkuasa mencipta/menebus saham ETF → menghedging inventori melalui niaga hadapan/kekal/pilihan → aliran penghedgingan memperkuat tekanan jual jangka pendek → rangkaian pencairan → pemulihan min. Ini boleh kelihatan seperti penurunan yang direka (contohnya, sekitar pembukaan AS), tetapi secara institusi, ia lebih selari dengan pengurusan inventori neutral risiko, penghedgingan gama, dan arbitraj lintas tempat—bukan penekanan makro yang terkoordinasi. Perbezaan utama: Kuasa mikrostruktur ≠ Kawalan tren makro. Arah jangka panjang BTC masih didorong oleh likuiditi global, pengambilan, dan kelangkaan. Kemeruapan jangka pendek semakin menjadi fungsi refleksiviti derivatif dan infrastruktur ETF. Secara ringkas: kemeruapan ≠ manipulasi. Ini adalah struktur pasaran moden yang berfungsi. #Bitcoin #BTC #MarketStructure #ETF #Derivatives #Liquidity #Volatility #CryptoMarkets #InstitutionalFlows #Reflexivity #GammaHedging #MacroLiquidity #PriceDiscovery #DigitalAssets @Giovann35084111 @moneyordebt @Snz_BTC @TheRealPlanC @100trillionUSD @sminston_with @JeffBooth @dgt10011 @JoshMandell6 @HenrikZeberg @Negentropic_ @willywoo @WallStJesus @Kylechasse @cryptomanran @RaoulGMI @CryptoHayes @MerlijnTrader @nsquaredvalue @PeterSchiff @saylor @Scaramucci @APompliano

📉 Berita kripto besar sedang berkembang: seorang pesuruhjaya kebangkrutan Terraform Labs telah mengemukakan tuntutan di mahkamah persekutuan Manhattan, mendakwa Jane Street menggunakan maklumat bukan awam untuk mempercepat transaksi sebelum kegagalan TerraUSD/LUNA pada Mei 2022, yang menghapuskan kira-kira $40 bilion nilai pasaran. Jane Street menafikan dakwaan itu, memanggil tuntutan itu “putus asa dan tanpa asas.” 📈 Tindakan pasaran telah ketara: Bitcoin dan altcoin utama menguat selepas tuntutan itu diumumkan, dengan $BTC naik di atas $70,000 dan pasaran kripto secara keseluruhan menambah lebih $100–150 bilion dalam kapitalisasi, sejajar dengan penghentian corak jualan intraday yang sebelumnya diperhatikan, yang dipautkan oleh beberapa pedagang kepada aktiviti institusi. 🔎 Apa yang kini menjadi perhatian semula ialah peranan Jane Street sebagai pembuat pesanan utama dalam ETF Bitcoin dan penyediaan likuiditi kripto yang lebih luas, serta sama ada tingkah laku perdagangan institusi mungkin mempengaruhi gerakan harga dan kemeruapan dengan cara yang akan dipantau rapat oleh pedagang dan pengawal selia seiring perkembangan kes undang-undang ini. #Crypto #Terra #BTC #JaneStreet

> Jadilah Jane Street Capital > salah satu firma perdagangan paling berkuasa di Wall Street > secara diam-diam mengawasi infrastruktur harga Bitcoin Thread 1: Sang Intern > Bryce Pratt bekerja sebagai peserta latihan di Terraform Labs > meninggalkan Terraform, menyertai Jane Street sepenuh masa pada September 2021 > mencipta kumpulan chat peribadi bernama "Bryce's Secret" > didakwa menghantar maklumat penting bukan awam dari Terraform ke Jane Street > 7 Mei 2022: Terraform menarik $150 juta dalam TerraUSD daripada Curve3pool > tiada pengumuman awam dibuat > dalam sepuluh minit: sebuah dompet yang dikaitkan dengan Jane Street menarik $85 juta daripada kolam yang sama > penjualan gabungan merosakkan pegangan dolar UST > mekanisme algoritma Luna berputar liar > $40 bilion nilai pasaran dimusnahkan > pelanggan eceran dilenyapkan > Jane Street mengelakkan kerugian lebih $200 juta dengan keluar beberapa jam sebelum kegagalan > tuntutan perbicaraan persekutuan diajukan di Manhattan oleh pentadbir kebangkrutan Terraform > Jane Street memanggilnya "putus asa" dan "tanpa asas" > Do Kwon kini menjalani hukuman 15 tahun penjara Thread 2: Jam > akhir 2024: pedagang mula memperhatikan sesuatu yang aneh > setiap hari perdagangan, tepat pada pukul 10 pagi Eastern, Bitcoin mengalami jatuh kilat > algoritma, tepat, tidak seimbang dengan sebarang berita pasaran > kedudukan panjang bersandar dilenyapkan > rangkaian pencairan dipicu > harga pulih beberapa jam kemudian > pencipta Glassnode mendokumentasikan corak ini melalui data berbulan-bulan > carta Disember: Bitcoin jatuh dari $89,700 kepada $87,700 dalam beberapa minit > $171 juta kedudukan panjang dihapuskan > berlaku lagi esoknya dan seterusnya > Jane Street adalah pembuat pasaran yang ditetapkan dan peserta berkuasa untuk pelbagai ETF Bitcoin > memiliki inventori dan infrastruktur untuk menjual dalam skala besar semasa jendela likuiditi nipis yang boleh diramalkan > merendahkan harga → memicu pencairan → masuk semula di bahagian bawah pergerakan yang diciptanya sendiri > kemudian: tuntutan Terraform menjadi awam > kejatuhan pukul 10 pagi berhenti segera > Bitcoin stabil > corak ini berterusan pada Q3 2025 > pada Disember: kembali sepenuhnya > berhenti apabila peguam sedang memantau > bermula semula apabila mereka berpaling Thread 3: Mesin > pengisytiharan 13F Q4 2025: Jane Street mengumumkan 20,315,780 saham IBIT milik BlackRock > bernilai kira-kira $790 juta > menambah $276 juta dalam satu sukuan sahaja > pada puncaknya: kedudukan bernilai hampir $2.5 bilion > serentak meningkatkan kepemilikan MicroStrategy sebanyak 473% > media kripto merayakan ini sebagai akumulasi institusi yang bullish > orang yang memahami struktur pasaran segera membantah > bekas pengurus dana hedge Michael Green: kedudukan IBIT "hampir keseluruhannya diimbangi oleh pilihan dan kedudukan futures yang tidak diumumkan" > bekas pedagang prop Ryan Scott: "sesiapa yang memposting ini sebagai bullish sedang melakukan kesalahan modal" inilah sebabnya: > pengisytiharan 13F hanya mengumumkan kedudukan ekuiti panjang pilihan, futures, dan swap tidak perlu dilaporkan >jika Jane Street memegang $790 juta IBIT dan mengimbanginya dengan $790 juta dalam put atau futures pendek, eksposur Bitcoin bersih adalah sifar >jika buku derivatif melebihi kedudukan ekuiti, eksposur bersih adalah negatif >maksudnya Jane Street mendapat keuntungan apabila harga Bitcoin turun publik melihat akumulasi >kedudukan sebenar mungkin merupakan short besar yang disamarkan sebagai long tiada siapa pun di luar syarikat yang boleh melihat sisi lain neraca Prakad > 2025: SEBI India menerbitkan perintah penegakan 105 muka surat terhadap Jane Street > manipulasi terkoordinasi terhadap pilihan indeks BANKNIFTY > keuntungan sebanyak ₹36,502 crore (~$4.3 bilion) ditarik dalam dua tahun > ₹735 crore ditarik dalam satu hari perdagangan sahaja > SEBI: "jelas haram di mana-mana negara dengan regulator kewangan yang berfungsi" strategi: gunakan kelajuan dan skala istimewa untuk menggerakkan satu pasaran, hasilkan keuntungan di lapisan derivatif di atasnya > sekatan perdagangan sementara dikeluarkan soalnya menjadi tidak terelakkan: adakah logik yang sama berlaku kepada Bitcoin? Had Maksimum Had 21 juta Bitcoin ditegakkan pada peringkat protokol > ia mengandaikan penemuan harga adalah jujur > ia mengandaikan kedudukan institusi mewakili eksposur sebenar Jane Street boleh mencipta bekalan sintetik tanpa had melalui derivatif yang tidak diumumkan yang diletakkan di atas inventori ETF miliknya sendiri > kelangkaan adalah nyata di dalam rangkaian > mekanisme penemuan harga yang berada di atasnya telah dirusakkan > satu syarikat memegang kunci infrastruktur ETF > menghadapi tuntutan persekutuan atas tindakan front-running kegagalan $40 bilion > menjalankan program jualan algoritma selama berbulan-bulan > mempertahankan buku derivatif yang boleh menjadikan kedudukan terbesar yang diumumkannya sebagai sebaliknya daripada apa yang nampak Setiap pemegang Bitcoin layak mendapat satu jawapan: Apakah kedudukan bersih sebenar Jane Street? Sehingga kita tahu, Jane Street menentukan harga Bitcoin.

Tindakan harga bitcoin, terutama semasa pembukaan pasaran, semakin bersumber daripada mekanik aliran ETF berbanding penemuan spot organik. Menyalahkan satu pihak sahaja mengabaikan perubahan struktur: firma-firma Wall Street kini memberi pengaruh besar terhadap pergerakan BTC sepanjang hari.

@JulianWro Jane Street sedang mengalami penurunan di semua arah. Orang-orang hidup dengan harapan bahawa sekarang ia akan naik kerana semua perhatian tertumpu pada Jane Street… tetapi sayangnya, seekor burung layang-layang tidak membuat musim bunga. #BearMarket #BTC

Terima kasih, Jeff, atas tulisan yang baik dan penuh pemikiran. Saya terpaksa menggunakan Grok untuk menyederhanakannya sedikit supaya saya boleh memahaminya. Satu soalan hipotetikal untuk anda. Katakanlah AP terus melakukan apa yang telah mereka lakukan—memberikan likuiditi, yang mungkin termasuk perdagangan atau tindakan yang boleh dilihat sebagai langkah penekanan harga—bolehkah harga bitcoin mengatasi cabaran ini dan mencapai $1 juta tanpa sebarang tindakan pembaikan daripada pihak pengawal?

Pengusaha kripto menyalahkan Jane Street atas penurunan bitcoin harian pada pukul 10 pagi selepas tuntutan lawsuit Terraform mengaitkan amalan perdagangan yang meragukan, tetapi analis mengatakan masa yang sepadan sejajar dengan semula penilaian risiko yang lebih luas. 😊

Saya terpaksa membaca ini dua kali dan masih perlu gunakan ChatGPT untuk menjelaskan dengan lebih ringkas lol, agak padat tapi ini bermaksud: ETF bitcoin mungkin mengurangkan sejauh mana permintaan ETF berubah menjadi pembelian bitcoin sebenar, dan bukan kerana Jane Street dan lain-lain sengaja menekan harga, tetapi lebih kepada sistem ini membenarkan mereka tidak perlu membeli BTC. Pemohon Berkuasa (seperti Jane Street dan syarikat-syarikat lain) boleh pendek saham ETF dan melindungi risiko dengan niaga hadapan alih-alih membeli bitcoin sebenar. Struktur ini bermaksud aliran masuk ETF ≠ permintaan spot yang dijamin yang agak teruk kalau saya katakan

Jane Street adalah market maker yang mengawal harga BITCOIN. • Mereka menyebabkan CRASH TERRA $LUNA pada 2022, dengan 85 juta USD jaminan UST, memicu DePeg dan mengambil posisi SHORT untuk mendapat keuntungan besar. • Beberapa tokoh utama yang terlibat dalam CRASH FTX dan Alameda Research (termasuk pendiri Sam Bankman-Fried) sebelumnya bekerja di Jane Street. • Terdapat syak wasangka serius (tidak terbukti) bahawa Jane Street menyebabkan pasaran turun terkini dalam bitcoin yang bermula pada Oktober 2025, melalui manipulasi pasaran, dengan jualan besar secara berkala terhadap aset tersebut.