Q3 adalah kuartal pertama di mana $AMZN, $GOOGL, $META dan $ORCL semuanya mengalami arus kas bebas negatif pada masa yang sama. Pada 2024, mereka sebagian besar membiayai pembangunan AI dengan dana mereka sendiri. Pada 2025, mereka menambahkan utang. Tahun ini, Alphabet, Meta dan Oracle mulai menjual saham. Dan arus kas bebas tidak menunjukkan semua pengeluaran yang telah mereka setujui. Banyak pusat data yang mereka rencanakan untuk digunakan dalam beberapa tahun mendatang sama sekali tidak dibeli. Perusahaan lain meminjam untuk membangunnya dan akan menyewakannya, dan sewa tersebut tidak muncul dalam arus kas bebas hingga mulai dibayarkan. Bergantung pada cara perjanjian sewa ditetapkan, sebagian dari sewa itu sama sekali tidak muncul di sana. $MSFT adalah satu-satunya yang masih positif, sehingga mereka dapat terus membiayai AI dengan dana yang dihasilkan bisnis mereka. Tetapi mereka juga menyewa pusat data dengan cara yang sama, jadi FCF positif mereka juga tidak menunjukkan semua sewa yang telah mereka tandatangani. Manakah yang lebih Anda sukai miliki sementara mereka membayar semua ini?