Minggu ini, saham AI bukan sekadar "tidak menghasilkan keuntungan", tetapi "dana akan habis" — Meta meningkatkan perbelanjaan modal ke $135-145 bilion dan menerbitkan saham baru untuk pendanaan, bon CoreWeave jatuh ke tahap kesukaran kredit, nilai pasaran SoftBank berkurang separuh berbanding puncak Jun, dan lingkaran kepanikan pasaran ialah: AI semakin boros dalam perbelanjaan, tetapi saluran pendanaan semakin menyempit, semakin takut akan kehabisan dana di tengah jalan. Namun, Anthropic pada masa kritikal ini secara rasmi mengemukakan permohonan IPO (kod ANT), seolah-olah memberi isyarat kepada pasaran: dompet dana pasaran awam masih terbuka, syarikat AI terkini berani membuka seluruh butiran kepada SEC untuk pemeriksaan, dan pasaran primer juga bersedia menerima — saluran pendanaan pulih + penentuan nilai tetap, ketakutan berubah dari "lubang hitam perbelanjaan yang tidak diketahui" kepada "aset yang boleh ditentukan harganya", maka pada Isnin, Nasdaq naik +0.82%. Tetapi perlu ditegaskan: permohonan ≠ penyenaraian, ia masih mengalami kerugian besar, dan nombor kerugian dalam S-1 mungkin menjadi pedang bermata dua; yang benar-benar mengesahkan naratif AI ialah laporan keuangan Microsoft, Google, Amazon, dan SK Hynix dalam dua hari ke depan — penetapan harga primer memberi penentu, laporan keuangan sekunderlah yang menentukan nasib.