Kenaikan dan penurunan di layar, bukanlah kebijaksanaan; Keuntungan dan kerugian selepas pasaran, semuanya adalah realiti sejati. ✊

Pasar berubah terlalu cepat—semikonduktor terlalu jatuh dan tidak memulihkan diri. Semalam, saham seperti $AMD dan $SOXL turun semasa sesi, saya sangka akan menunggu jatuh untuk membuka posisi panjang, tetapi minyak mentah turun lalu stabil. Sial, tiba-tiba pada waktu subuh Amerika menyerang Iran dengan bom, dan harganya jatuh lagi. Seharusnya saya terus pendek saja.

Pada suku ketiga tahun 2026, lima syarikat insurans awam mengalami kerugian gabungan sebanyak hampir 400 bilion yuan dalam dana saham, dengan keuntungan bersih Ping An dan Tai Bao menurun tajam. Kegagalan prestasi bukan disebabkan oleh bisnes insurans utama, tetapi terutamanya kerana kerugian pelaburan ekuiti. Punca utamanya ialah konflik dalam mekanisme penilaian: pengawal mendorong pelaburan jangka panjang dan memanjangkan timbangan penilaian, tetapi kakitangan pelaburan di garis depan masih dinilai berdasarkan peringkat kuartalan dan tahunan. Ini menyebabkan dana insurans menambah pembelian saham teknologi pada harga tinggi pada bulan Julai, lalu menjual secara besar-besaran apabila pasaran turun pada bulan September, mendorong pelabur publik dan swasta mengikuti arus jualan dan mencipta kepanikan pasaran, bahkan institusi kuantitatif AI seperti Huanfang juga mengalami penurunan besar. Pasaran A-share sukar mencapai pasaran naik jangka panjang yang stabil, pada dasarnya kerana ukuran pengurangan saham oleh pemegang saham utama jauh melebihi pembelian semula saham, menyebabkan aliran dana terus keluar.

$META —— Menanti penurunan berhenti dan stabil semula. Arus kas bebas META berubah negatif buat pertama kalinya sejak pelancaran, panduan perbelanjaan modal dinaikkan sekali lagi, ditambah denda sebanyak US$25 bilion, pasaran mula mempertikaikan pulangan pertaruhan AI dengan perspektif "mengira kos". Harga saham jatuh selama 5 hari berturut-turut sejak hari selepas laporan keuangan, dengan penarikan balik melebihi 20% dari titik tertinggi sejarah.

Minggu ini, saham AI bukan sekadar "tidak menghasilkan keuntungan", tetapi "dana akan habis" — Meta meningkatkan perbelanjaan modal ke $135-145 bilion dan menerbitkan saham baru untuk pendanaan, bon CoreWeave jatuh ke tahap kesukaran kredit, nilai pasaran SoftBank berkurang separuh berbanding puncak Jun, dan lingkaran kepanikan pasaran ialah: AI semakin boros dalam perbelanjaan, tetapi saluran pendanaan semakin menyempit, semakin takut akan kehabisan dana di tengah jalan. Namun, Anthropic pada masa kritikal ini secara rasmi mengemukakan permohonan IPO (kod ANT), seolah-olah memberi isyarat kepada pasaran: dompet dana pasaran awam masih terbuka, syarikat AI terkini berani membuka seluruh butiran kepada SEC untuk pemeriksaan, dan pasaran primer juga bersedia menerima — saluran pendanaan pulih + penentuan nilai tetap, ketakutan berubah dari "lubang hitam perbelanjaan yang tidak diketahui" kepada "aset yang boleh ditentukan harganya", maka pada Isnin, Nasdaq naik +0.82%. Tetapi perlu ditegaskan: permohonan ≠ penyenaraian, ia masih mengalami kerugian besar, dan nombor kerugian dalam S-1 mungkin menjadi pedang bermata dua; yang benar-benar mengesahkan naratif AI ialah laporan keuangan Microsoft, Google, Amazon, dan SK Hynix dalam dua hari ke depan — penetapan harga primer memberi penentu, laporan keuangan sekunderlah yang menentukan nasib.

3600 telah ditembus

Pembunuhan tiga pihak semalam: Pasaran saham AS mengalami kemerosotan besar dalam AI (Nasdaq -2.6%, Meta -7%, NVIDIA -4.4%), minyak mentah Brent melonjak 4% ke 113 (balasan Houthi + blokade "Dinding Baja" AS terhadap Iran), emas jatuh di bawah 4030 (permintaan awal sebanyak 194,000, mencapai tahap terendah dalam 57 tahun, ekspektasi kenaikan suku bunga kembali meningkat). Hari ini, pasaran A-share menghadapi tekanan penyesuaian lanjutan dalam rantai AI/penyimpanan (peringatan penghentian perdagangan ETF Nasdaq), kesan inflasi minyak mungkin memperburuk ekspektasi pemadatan, minggu depan adalah minggu super dengan FOMC ditambah bank pusat Eropah dan Jepun.

Sekarang, di dalam keseluruhan aset berisiko, kripto sahaja yang lebih kuat. Yang lain, seperti semikonduktor dan emas, semuanya turun secara keseluruhan. Mari kita pergi, bitcoin:native https://t.co/zlJfZN85Kf

Buka rendah, bergerak lebih rendah —— Indeks berat dan创业板 mengalami penembusan, indeks Shanghai langsung menembus tahap 3700 创业板 (-1.36%) >沪深 300 (-1.04%) > 上证 50 (-0.85%) > 上证 (-0.67%) > 科创 50 (-0.59%) > 中证 500 (-0.51%) > 中证 1000 (-0.37%) > 中证 2000 (-0.21%) —— Semakin besar indeks, semakin teruk, klasik dipimpin oleh tekanan jual institusi/berat, selari dengan "pelarian berisiko tinggi oleh indeks berat" sejak 10-20, hari ini merupakan hari ketiga, dan dari "indeks berat jatuh" menyebar menjadi "pasar keseluruhan jatuh". Saham kecil yang diperdagangkan secara spekulatif relatif lebih tahan: 中证 2000 hanya jatuh 0.21%, 中证 1000 jatuh 0.37% —— penurunan kurang dari separuh indeks berat. Gelombang jual ini menargetkan aset utama/indeks创业板 yang menjadi portofolio utama institusi.