Kekhawatiran pasaran kini bukan hanya tentang inflasi, tetapi juga sama ada kemakmuran pelaburan AI boleh berterusan. 1. Kenaikan harga minyak tidak lagi mampu mendorong pulangan obligasi kerajaan AS. Semalam, pulangan obligasi kerajaan AS terus menurun, tetapi saham teknologi jatuh tajam, dan dana pasaran bermula mengira kadar pulangan semula dan menyusun semula portfolionya. Logik perdagangan lama ialah: apabila harga minyak naik, risiko inflasi meningkat, mendorong Fed untuk menaikkan suku bunga lebih lanjut, sehingga menyebabkan jualan saham dan obligasi kerajaan. Ini juga merupakan sebab mengapa pulangan obligasi kerajaan AS sukar turun dalam tempoh terkini. Logik semasa ialah kebimbangan terhadap kadar pulangan pelaburan infrastruktur AI—penurunan pulangan dan risiko gagal bayar akan memberi kesan lebih besar terhadap pertumbuhan ekonomi, yang akhirnya menyebabkan dana besar-besaran membeli obligasi kerajaan AS. Penurunan pulangan obligasi 10 tahun di bawah 5% pada dasarnya adalah penyesuaian semula risiko. 2. Krisis saham teknologi belum sepenuhnya berubah menjadi jualan global tanpa bezanya. Semalam, teknologi semikonduktor mengalami jualan, tetapi sektor pertahanan dan saham pertahanan dengan P/E rendah masih naik—pasaran bermula menukar gaya. 3. Minggu depan, Microsoft, Amazon, dan Alphabet akan mengumumkan laporan keuangan mereka. Selepas laporan keuangan Meta, Wall Street telah mengubah standard penilaian laporan. Kemungkinan besar ketiga-tiga laporan keuangan cloud ini akan melebihi jangkaan, tetapi ini tidak bermakna saham AI pasti akan pulih. Pelaburan yang menggerus arus tunai bebas, bahkan memaksa penerbitan utang untuk pembiayaan, akan semakin meningkatkan kebimbangan pasaran. Sementara itu, Fed akan mengumumkan keputusan suku bunga. Satu berita baik ialah masa peningkatan suku bunga Fed seterusnya telah ditangguhkan daripada Disember ke Januari tahun depan (kerana jatuhnya pasaran saham, keperluan untuk menaikkan suku bunga telah berkurang).