Kesalahan terbesar dalam kripto ialah percaya bahawa paus menunjukkan apa yang mereka pegang. Seekor paus boleh memegang ratusan juta dalam spot dan tetap menghedging di tempat lain. Itu sebabnya saya tidak pernah menganggap “dia masih memegang spot” sebagai isyarat bullish secara automatik. Pada masa $ZEC mendorong ke arah $1,500, saya sudah melihat kira-kira $300 juta dalam eksposur pendek sedang dibuka, sementara posisi panjang mula dikurangkan. Kemudian Garrett menunjukkan hampir $300 juta dalam spot $ZEC. Pasaran melihat satu perkara sahaja: “Dia masih memegang. Dia bullish.” Tetapi kedudukan spot awam itu juga membawa perhatian besar tepat ketika likuiditi semakin mendalam. Selepas dia menunjukkan dompet spot dan menutup short yang kelihatan, orang-orang menjadi lebih yakin dan bersedia membeli pada harga yang lebih tinggi. Di sinilah saya menjadi lebih berhati-hati. Pemegang besar tidak perlu menjual dompet spot awam mereka untuk mengurangkan risiko atau mengambil keuntungan. Mereka boleh menghedging, menjual pendek, menggunakan pembuat pasaran, atau mengurus eksposur di tempat yang tidak mudah dilacak oleh ramai. Kami telah melihat susunan serupa sebelum ini, di mana kepemilikan onchain tidak disentuh sementara sebahagian eksposur diuruskan offchain. Murad ialah satu contoh. Kedudukan spotnya kekal kelihatan onchain sementara sebahagian posisi dilaporkan dijual melalui perjanjian pembuat pasaran. Oleh itu, saya tidak akan membuang banyak masa bertanya sama ada Garrett bullish atau bearish. Saya lebih suka bertanya: Mengapa eksposur pendek bertambah begitu banyak berhampiran $1,500? Mengapa posisi panjang sudah dikurangkan sebelum kedudukan spot ditunjukkan? Dan mengapa semua orang tiba-tiba menjadi lebih selesa membeli selepas melihat dompet itu? Menyebut puncak tepat hampir mustahil. Tetapi apabila seluruh pasaran memperlakukan dompet awam satu paus sebagai bukti bahawa harga mesti naik, saya biasanya menjadi lebih berhati-hati, bukan kurang.
