Bolehkah pasaran saham mencetak inflasi? Kami telah menjalankan pengiraan. Setiap $1 kekayaan saham menghasilkan sekitar 3.2 sen perbelanjaan pengguna baru setiap tahun (Harvard/AER 2021). Kelihatan kecil, sehingga anda melihat timbunannya: Rumah tangga AS kini memegang $64.8 trilion dalam saham. Hanya dalam 12 bulan terakhir, kekayaan ekuiti bertambah sebanyak $8.9 trilion – kira-kira $284 bilion per tahun perbelanjaan tambahan, sekitar 1.3% daripada keseluruhan perbelanjaan AS. Pasaran adalah mesin permintaan. Dan mesin ini terus berkembang selama 40 tahun. Saham menyumbang 9.5% daripada aset kewangan rumah tangga pada rendah 1982, 38.7% pada puncak dot-com, dan 45.8% hari ini. Tiga bacaan tertinggi dalam 80 tahun data Fed adalah tiga kuartal terakhir. Inilah yang menjadikan 2026 luar biasa – saluran kekayaan dari Wall Street ke bil belanja anda belum pernah sebesar ini. Namun, anak panah ini menunjuk ke dua arah. Pada 2022, inflasi 9.1% menghancurkan saham sebanyak -19.4%. Dan sejak 1994, penurunan pasaran 10% telah meramalkan pemotongan Fed sebanyak 32bp pada pertemuan seterusnya, dan 127bp dalam tempoh satu tahun. Pasaran yang jatuh memuat semula mesin ini melalui wang yang lebih mudah. Separuh daripadanya berada di tangan hanya 1% penduduk, CPI masih pada 3.5%, dan S&P menutup Jumaat 2% di bawah rekodnya. Pantau pasaran sebagai kekuatan makro, bukan sebagai papan skor.