Saya ingin percaya bahawa LTAs juga tahan lama. Tetapi ambil satu contoh. Pembuat cip analog onsemi menyatakan ini pada tahun 2023. Pada 5 Januari 2023, di forum CES JPMorgan, CEO Hassane El-Khoury ditanya berapa banyak LTSAs yang masih berkuat kuasa apabila kekurangan berakhir. Jawapannya: “Ia adalah perjanjian yang mengikat secara undang-undang kerana ia merupakan liabiliti bagi pelanggan kerana ia adalah ‘take or pay’.” Beliau juga berkata bahawa beliau tidak akan menerima pelanggan membuka semula perbincangan harga hanya kerana mereka boleh mendapatkan komponen yang sama 10% lebih murah di tempat lain. Pada 30 Oktober 2023, dalam panggilan pendapatan Q3, onsemi mengurangkan ramalan penghantaran SiC tahunan daripada $1 bilion kepada lebih daripada $800 juta selepas satu OEM automotif mengurangkan permintaan. Seorang analis bertanya bagaimana ini boleh berlaku apabila syarikat sebelum ini menyatakan LTSAs mereka mengikat secara undang-undang. CEO yang sama menegaskan semula bahawa ia mengikat, tetapi beliau tidak ingin memaksakan kontrak hanya untuk memaksa inventori kepada pelanggan yang permintaannya telah turun. Jika ia bermanfaat untuk kedua-dua belah, terma boleh disesuaikan pelanggan demi pelanggan, sama ada dengan kuartal, tahun, atau lebih lama. Dalam fail 10-Knya, onsemi juga menyatakan bahawa syarikat telah meminda LTSAs dengan beberapa pelanggan strategik melalui persetujuan bersama pada tahun 2024, serta mengubah jadual penghantaran dan isipadu komited pada beberapa LTSAs pada tahun 2025 seiring perubahan permintaan. Microchip adalah kes lain. Pelanggan dalam Program Bekalan Pilihan (PSP) asalnya perlu membuat tempahan 12 bulan dan tidak boleh membatalkan atau mengubah jadual kecuali Microchip menaikkan harga. Namun, dalam panggilan pendapatan November 2025, CEO menyatakan bahawa syarikat telah menerima beberapa pembatalan dan penangguhan supaya pelanggan boleh menyesuaikan backlog mereka. Dalam panggilan yang sama, CFO secara berasingan membincangkan LTSAs bertahun-tahun yang telah ditandatangani oleh syarikat. Sebahagian kontrak tersebut masih berkuat kuasa, katanya, tetapi pelanggan telah dibenarkan menangguhkan penghantaran isipadu komited selama satu hingga dua tahun jika diperlukan. Setiap kali saya melihat kes-kes seperti ini, saya meragui sejauh mana LTSAs pembuat memori akan melindungi keuntungan semasa kitaran penurunan. Sekarang, perkara yang paling boleh dipercayai ialah pra-bayaran dan deposit itu sendiri. Wang tunai ini boleh digunakan untuk perluasan kapasiti hari ini. Saya boleh bayangkan hyperscalers tanpa inventori DRAM terus membeli pada harga semasa. Tetapi sekali inventori telah bertimbun, akankah mereka terus mengambil setiap unit komited pada harga yang sama? Saya sukar membayangkan pembuat memori mengekalkan harga kontrak tinggi sehingga akhir. LTA itu sendiri mungkin tidak pernah dilanggar dan mungkin kekal berkuat kuasa. Tetapi jika kedua-dua belah bersetuju untuk menangguhkan isipadu tahun ini ke tahun depan atau dua tahun lagi, anggaran pendapatan tahun ini akan turun. Jika harga juga dinegosiasikan semula, anggaran margin perlu diturunkan juga. Sekali lagi, saya bersetuju bahawa LTAs lebih kukuh berbanding dahulu. Apa yang saya persoalkan ialah sama ada selepas permintaan berubah, pembuat memori masih boleh mendapat margin 80% daripada kontrak yang ditandatangani semasa kitaran naik, serta terus mengumpul ratusan bilion dolar keuntungan kerana LTAs tersebut.