Bank of Amerika hari ini mengemukakan pandangan mengejutkan: Penilaian $NVDA, $AVGO, dan $MU kini telah setara dengan Cisco selepas meletusnya gelembung internet. Semasa keseluruhan pasaran semikonduktor terus merosot disebabkan kebimbangan terhadap gelembung AI, analis Bank of Amerika, Vivek Arya, hari ini mengemukakan satu penilaian yang sangat perlu diperhatikan: Penilaian sebahagian pemimpin cip AI semasa ini telah mendekati tahap penilaian Cisco selepas meletusnya gelembung internet pada tahun 2000. Menurut analisisnya, purata nisbah harga-kependapatan (P/E) yang dijangka untuk $NVDA, $AVGO, dan $MU adalah sekitar 13 kali. Sementara itu, Cisco pernah berada dalam julat penilaian sekitar 10 hingga 20 kali keuntungan selepas meletusnya gelembung internet. Perkara yang paling bertentangan dengan intuisi di sini ialah: Industri AI tidak mengalami kegagalan menyeluruh seperti gelembung internet pada masa lalu, tetapi penilaian beberapa syarikat semikonduktor utama telah menunjukkan ciri-ciri harga yang serupa dengan selepas kegagalan gelembung. Mengapa ini berlaku? Kerana pasaran saham tidak hanya mencerminkan keuntungan semasa syarikat, tetapi juga keyakinan pelabur terhadap pertumbuhan masa depan. Apabila pasaran bimbang mengenai perlambatan perbelanjaan modal AI, peningkatan kos pembiayaan pusat data, serta kelebihan bekalan kuasa pengiraan masa depan, walaupun keuntungan semasa syarikat masih kukuh, pelabur mungkin enggan memberikan penilaian yang tinggi. Namun, ini juga membawa peluang yang layak dikaji. Jika $NVDA terus mempertahankan keunggulan kompetitifnya sebagai platform pengiraan AI, $AVGO terus memperluaskan perniagaan cip AI tersuai dan interkoneksi berkelajuan tinggi, serta permintaan HBM dari $MU tetap kuat, maka pertumbuhan keuntungan masa depan mungkin membentuk perbezaan ketara dengan penilaian semasa yang rendah. Tentu saja, nisbah P/E yang dijangka sebanyak 13 kali tidak secara automatik bermakna saham ini murah. Jika ramalan keuntungan masa depan diturunkan secara besar-besaran, penilaian sebenar mungkin meningkat dengan pantas. Oleh itu, yang benar-benar penting bukanlah seberapa rendah nisbah P/E, tetapi sama ada keuntungan dalam dua hingga tiga tahun ke depan dapat dipenuhi secara berterusan. Masalah utama yang diajukan oleh Bank of Amerika hari ini ialah: Adakah pasaran sedang menilai industri yang masih terus tumbuh dengan menggunakan penilaian seolah-olah gelembung AI telah runtuh? Inilah sebabnya pelabur jangka panjang perlu memperhatikan asas perniagaan dan ekspektasi pasaran secara serentak, bukan hanya berdasarkan harga saham jangka pendek. Menurut anda, adakah penilaian semasa $NVDA, $AVGO, dan $MU telah sepenuhnya mencerminkan risiko potensi industri AI, atau adakah pasaran masih meremehkan pertumbuhan keuntungan dalam beberapa tahun ke depan?