Apakah pasaran bull untuk saham teknologi telah berakhir? Apakah sektor popular seterusnya? Pasar saham AS pada bulan Julai kelihatan stabil, tetapi di dalamnya terdapat gelombang yang hebat. Indeks S&P 500 hanya turun sedikit 0.13% sepanjang bulan, dengan kenaikan 0.7% pada 31 Julai, membentuk bayangan bawah yang menembusi beberapa garis purata sebelum pulih semula. Pada timeframe harian, garis purata kini saling melilit dan mendatar, berada dalam kawasan pengumpulan segi empat yang biasa. Namun, tren pada timeframe bulanan sangat kuat; fluktuasi pada bulan Julai bahkan tidak menyentuh MA5, dan pola jangka panjang bullish masih utuh. Walaupun kelihatan mendatar, Nasdaq mencatatkan prestasi Julai terburuk dalam dua tahun terakhir, sementara hasil yield pasaran bon juga meningkat tajam. Pasaran saham Korea melonjak pada waktu siang semalam, dengan SK Hynix melonjak 30%, mencatatkan kenaikan harian terbesar sejak penubuhannya. Sebelum ini, pelabur kecil dan modal bergerak Korea terlalu banyak menggunakan leverage, menyebabkan serangkaian kegagalan posisi long dan penjualan berantai. Setelah semua posisi short dan long berlebihan dibersihkan, tekanan jualan tiba-tiba hilang, ditambah dengan berita baik mengenai perbelanjaan modal oleh raksasa teknologi AS yang tidak berkurang malah meningkat, mendorong pemulihan kuat dalam saham besar. Pada penutupan 31 Julai, sektor cip penyimpanan mengalami tekanan: Micron turun 5%, SanDisk turun 5%, dan SK Hynix turun 3.5%, disebabkan oleh kegagalan kinerja Kioxia dari Jepun yang menyebabkan pembukaan tinggi tetapi penutupan rendah. Namun, empat raksasa teknologi berprestasi baik: Amazon melonjak 15%, Google memulihkan semua kerugian selepas laporan keuangan, manakala Microsoft dan Meta pulih, menopang tren bullish. Ada yang bertanya: Mengapa Amazon dan Google menunjukkan pergerakan yang sangat berbeza walaupun kedua-duanya mengalami pertumbuhan besar dalam perniagaan awan? Amazon secara jelas menyatakan data pendapatan sebenar daripada AI dan cip buatan sendiri, dengan pendapatan tahunan kedua-dua sektor ini masing-masing melebihi $25 bilion dan mengekalkan pertumbuhan tiga angka. Mereka secara jelas menyatakan bahawa pengeluaran semasa untuk pusat data disebabkan oleh kekurangan kapasiti dan permintaan yang melampaui perbelanjaan modal, memberikan keyakinan yang sangat tinggi kepada pasaran modal. Google pula tidak menyediakan butiran pendapatan AI secara berasingan. Walaupun pertumbuhan perniagaan awan cepat, ia tidak memisahkan sumbangan AI secara terpisah. Selain itu, sebahagian kuasa pengiraan digunakan secara dalaman untuk model besar (Gemini, carian, pengoptimuman iklan) dan tidak boleh sepenuhnya ditukar kepada pendapatan awan yang dikenakan bayaran. Bilangan asas awan Google relatif kecil; pertumbuhan tinggi di bawah asas rendah di mata pasaran kurang bernilai berbanding Amazon. Dari segi indeks keseluruhan, kawasan 693-724 di atas QQQ merupakan tahap tekanan kuat. Pada Jumaat, indeks mencapai 695 tetapi segera turun ke 680, menunjukkan bahawa pelabur bullish cenderung untuk mengambil keuntungan. Oleh itu, pergerakan ini lebih sesuai dilihat sebagai pantulan sementara, bukan pembalikan. S&P 500 adalah penanda arah utama minggu depan; laporan keuntungan teknologi seperti AMD dan saham pengguna akan sangat penting. Jika keuntungan saham teknologi tidak lemah dan mendorong peningkatan EPS S&P 500, dan jika S&P 500 mampu menembusi tahap 756 untuk mencatat rekod tertinggi baru, ini akan menandakan penghujung rasmi koreksi pasaran ini dan memberi dorongan kuat kepada pelabur bullish Nasdaq. Garis pertahanan kunci berada pada 727; jika ia ditembusi, S&P 500 akan mengesahkan bermulanya tren bearish dan penurunan seterusnya. Mengenai refleksi saya sendiri: Sebelum tiga hari lalu, saya mencadangkan komuniti untuk membeli SanDisk dan Micron untuk pantulan, tetapi selepas mendapat keuntungan, disarankan untuk menjual separuh. Dua hari lalu saya mencadangkan SMH boleh dipertimbangkan; semalam apabila ia melonjak, peserta komuniti telah menjual untuk mengambil keuntungan. Sekarang saya tetap berhati-hati; dana saya masih diletakkan dalam SPY. Jika anda rasa gatal untuk berdagang, anda boleh mempertimbangkan sedikit GLD, kerana emas juga merupakan aset yang sesuai untuk operasi jangka panjang. Adakah Micron benar-benar tidak berdaya? Belum tentu. Pandangan tradisional menganggap CPU lebih unggul daripada penyimpanan, tetapi kini penyimpanan—terutamanya HBM (High Bandwidth Memory)—telah menjadi keperluan mutlak untuk operasi GPU NVIDIA. Pasaran CPU sedang dalam keadaan buruk; Intel bahkan tertinggal dalam proses pembuatan dan mengalami kerugian besar dalam pengeluaran, tetapi masih menikmati PE 100 kali ganda. Sebaliknya, Micron yang menghadapi permintaan melebihi tawaran untuk HBM hanya memiliki PE 6 kali ganda. Ketidakseimbangan penilaian ini merupakan peluang keuntungan berlebihan yang sangat baik untuk separuh kedua tahun ini. Revolusi peranti AI global pasti akan berterusan. Walaupun cip NVIDIA yang paling rendah pun masih unggul 1.5 hingga 2 tahun berbanding pesaingnya—ini adalah jurang teknologi yang kejam. Setiap dolar yang dibelanjakan di atas cip NVIDIA akan mendorong perbelanjaan rantai pasokan sebanyak $8 hingga $10, merangkumi CPU, penyimpanan, peralatan telekomunikasi, pembinaan pusat data, sistem pendingin, dan infrastruktur tenaga. Microsoft/PLTR melonjak dengan kuat di belakang angin; Salesforce/IBM pula mengalami pengurangan bajet perisian lama. Secara keseluruhan, penggunaan AI bukanlah isu tanpa asas. #SahamAS #SahamTeknologi #KuasaAI #Semikonduktor #HBM #Emas