MICROSOFT MENGURANGI ANGKA CAPEX—BUKAN PEMBINAAN AI Microsoft mengurangkan jangkaan capex 2026 daripada kira-kira $190 bilion kepada $175 bilion, tetapi ini bukan penarikan balik $15 bilion daripada infrastruktur AI. Ia sebahagian besar merupakan perubahan dalam cara perbelanjaan tersebut muncul dalam akaun. Perakaunan adalah penting Microsoft memanjangkan jangka hayat yang dianggarkan bagi pusat data dan bangunan pejabatnya daripada 15 tahun kepada 25 tahun. Ini menyebarkan susut nilai ke dalam satu dekad lagi, mengurangkan perbelanjaan tahunan yang diiktiraf terhadap aset-aset yang sudah sukar dinilai secara ekonomi. Penyewaan pusat data masa depan yang lebih banyak juga akan diklasifikasikan sebagai penyewaan operasi, mendorong komitmen-komitmen tersebut keluar daripada capex yang dilaporkan. Pelayan, bangunan dan kontrak kuasa tidak hilang hanya kerana kategori perakaunan berubah. Pengurusan membuat titik penting secara langsung: rancangan pelaburan asas tetap tidak berubah. Capex mencapai $41 bilion pada sukuan ini, dan Microsoft merancang untuk membelanjakan lebih daripada $50 bilion pada sukuan semasa, termasuk pelaburan yang telah diklasifikasikan semula. Ini adalah percepatan, bukan penghematan. Mengapa Microsoft mendapat lebih banyak ruang Perbezaannya ialah Microsoft kini boleh menunjukkan kepada pelabur di mana dana itu digunakan. Azure tumbuh 43%, dipercepat daripada 40% pada sukuan lepas dan dijangka tumbuh 45% pada sukuan seterusnya kerana permintaan pelanggan masih melebihi kapasiti yang tersedia. Azure juga melampaui $100 bilion pendapatan tahunan untuk pertama kalinya. Copilot mencapai 30 juta pengguna bayaran, meningkat daripada 20 juta dalam satu sukuan sahaja dan di atas angka 26 juta yang dijangkakan oleh analis. Pendapatan keseluruhan syarikat meningkat 18% kepada $90 bilion, manakala keuntungan bersih naik 31% kepada $35.8 bilion. Microsoft juga mempunyai $678 bilion kewajipan prestasi yang tinggal, menyokong kejelasan pendapatan masa depan. Yang paling penting, ia kekal positif dalam arus tunai bebas dan mengharapkan untuk terus kekal positif sepanjang tahun fiskal semasa. Ini tidak menjadikan capex tahunan $175 bilion itu murah, juga tidak membuktikan setiap pusat data AI akan memberi pulangan yang mencukupi sepanjang jangka hayat 25 tahun yang baru diandaikan. Ia bermaksud perbelanjaan Microsoft disokong oleh permintaan awan yang dipercepatkan, peningkatan penggunaan AI bayaran dan tunai yang dijana secara dalaman. Kesimpulan: Microsoft tidak menjadi lebih disiplin dalam modal—ia menjadi lebih baik dalam membuktikan ia mampu menanggung intensiti modal.