https://t.co/yvNqcjfnJZ 【Dr. Tomohiro Okawa】Kegelisihan di Pasar AI: Apa yang Terjadi dan Apa yang Akan Datang?【Rakuten Securities Toushiru】 Toushiru [Rakuten Securities] #AIRingkasan Saham terkait AI jatuh tajam setelah Pemilu Tengah Amerika! Regulasi pusat data dan masa depan gelembung semikonduktor 🔳 Pasar saham jatuh tajam setelah Pemilu Tengah Amerika Partai Demokrat menang telak dalam Pemilu Tengah Amerika pada 3 November, memperluas kekhawatiran terhadap regulasi pembangunan pusat data. Pada 5 November, pasar Amerika mencatat penurunan sekitar 3,4% untuk Dow Jones, lebih dari 5% untuk NASDAQ, dan sekitar 12% untuk indeks semikonduktor SOX. Pada 6 November, Nikkei 225 mencatat penurunan terbesar ketiga dalam sejarahnya. 🔳 Latar belakang jatuhnya saham terkait AI: Kekhawatiran terhadap likuiditas Penurunan saham terkait AI tidak hanya disebabkan oleh hasil pemilu, tetapi juga kekhawatiran terhadap kelayakan finansial investasi pusat data. Masalah utang CoreWeave memicu kesadaran akan risiko kekurangan dana di masa depan bagi perusahaan AI yang terus melakukan investasi modal besar. 🔳 Kekhawatiran terhadap perluasan investasi infrastruktur oleh perusahaan IT besar Sementara Meta, Alphabet, dan Amazon terus memperluas investasi infrastruktur terkait AI, kekhawatiran muncul terhadap penurunan arus kas bebas dan profitabilitas bisnis inti mereka. Bahkan perusahaan yang saat ini memiliki dana yang cukup, risikonya tetap tinggi jika ekspansi investasi berlanjut. 🔳 Pencarian berbasis AI mengancam bisnis iklan yang ada Peningkatan penggunaan jawaban berbasis AI di Google Search berpotensi mengurangi klik pada hasil pencarian dan iklan tradisional. Struktur di mana perusahaan yang memperluas investasi AI justru merusak pendapatan bisnis inti mereka sendiri juga menjadi perhatian. 🔳 Regulasi pusat data oleh Partai Demokrat memperluas ketidakpastian pasar Angka menunjukkan sekitar 75% pendukung Demokrat dan 50% pendukung Republik menentang pembangunan pusat data. Alasan penolakan meliputi kenaikan biaya listrik dan air, kebisingan, serta dampak terhadap lapangan kerja. Peningkatan jumlah gubernur yang berafiliasi dengan Demokrat memperkuat kekhawatiran terhadap penguatan regulasi. 🔳 Penurunan saham terkait AI mungkin merupakan reaksi berlebihan Dr. Okawa menganalisis bahwa penurunan ini mengandung penjualan panik. Namun, indeks ketakutan tidak meningkat sebesar kekacauan pasar besar sebelumnya, sehingga ia berpendapat bahwa pertumbuhan keseluruhan industri AI belum terhenti pada tahap ini. 🔳 Pembangunan pusat data akan berpindah ke negara bagian lain di AS Meskipun pembangunan dilarang di beberapa negara bagian tertentu, perusahaan kemungkinan besar akan berpindah ke negara bagian lain yang mengizinkannya. Meskipun ada kerugian waktu dan biaya tambahan akibat perubahan rencana, permintaan terhadap infrastruktur AI secara keseluruhan tidak akan hilang. -lndia dan Brasil muncul sebagai tujuan potensial untuk menarik pusat data Jika regulasi meluas di AS, perpindahan ke luar negeri menjadi pilihan. India menawarkan insentif pajak selama 20 tahun dan dukungan infrastruktur untuk investasi pusat data, sementara Brasil juga menawarkan insentif pajak. Namun, tantangan tetap ada dalam hal pasokan listrik, infrastruktur komunikasi, sistem hukum, dan keamanan. 🔳 Persaingan pengembangan AI langsung terkait dengan keamanan nasional AI tidak hanya penting untuk pertumbuhan ekonomi, tetapi juga menjadi esensial dalam serangan siber dan teknologi pertahanan. Jika AS menghentikan pengembangan AI, ia berisiko tertinggal dari Tiongkok atau Rusia dalam aspek teknologi; oleh karena itu, penghentian total investasi AI tidak mungkin dilakukan dari sudut pandang keamanan nasional. 🔳 Pusat data luar angkasa sebagai opsi masa depan Sebagai solusi menghindari kekurangan listrik dan regulasi konstruksi di darat, diskusi tentang pemasangan pusat data di luar angkasa juga muncul. Meskipun potensi pemanfaatan energi surya ada, tantangan teknis seperti pembuangan panas dari peralatan sangat besar, sehingga realisasi memerlukan waktu panjang. 🔳 Pemain berikutnya dalam investasi AI: Infrastruktur listrik Diskusi kemungkinan akan bergeser dari hanya mengatur konsumsi listrik pusat data menuju perluasan kapasitas pembangkit dan jaringan transmisi listrik. Terutama teknologi nuklir generasi baru seperti Small Modular Reactors (SMR) dan perusahaan infrastruktur listrik lainnya berpotensi kembali menarik perhatian pasar. 🔳 Semikonduktor memori berisiko tinggi terhadap kehancuran gelembung Harga memori seperti DRAM dan NAND telah melonjak, dengan margin laba perusahaan terkait mencapai 70–80%. Karena kenaikan laba lebih disebabkan oleh kenaikan harga daripada volume penjualan, penurunan harga dapat menyebabkan penurunan kinerja yang cepat. 🔳 Peningkatan produksi produsen Tiongkok menjadi penyebab penurunan harga memori Peningkatan pasokan dari produsen Tiongkok seperti CXMT dan YMTC berpotensi mengubah keseimbangan pasokan-permintaan di pasar memori. Harga tinggi saat ini tidak berkelanjutan; perkiraan pasar memprediksi penurunan laba perusahaan terkait dalam beberapa tahun mendatang. Kekhawatiran terhadap penurunan harga masa depan menyebabkan PER saham memori dinilai rendah. ListItemIcon PER rendah Kioxia mencerminkan kekhawatiran terhadap penurunan laba masa depan Meskipun kinerja Kioxia saat ini kuat, PER-nya tetap berada di level dua kali lipat. Keuntungan saat ini yang didorong oleh lonjakan harga memori tidak menjamin kelangsungannya di masa depan; alasan PER tidak mencerminkan kinerja saat ini adalah keraguan terhadap keberlanjutan laba tersebut. ListItemIcon Perangkat manufaktur semikonduktor lebih stabil daripada perusahaan memoriPerusahaan-perusahaan terkait peralatan manufaktur semikonduktor seperti Advantest dan Tokyo Electron dipengaruhi tidak hanya oleh harga memori, tetapi juga oleh investasi peralatan semikonduktor secara global. Meskipun pembangunan pusat data berpindah ke luar Amerika Serikat, permintaan peralatan tetap ada; oleh karena itu, diperkirakan perusahaan-perusahaan ini memiliki potensi pertumbuhan jangka menengah-panjang yang lebih tinggi dibandingkan perusahaan khusus memori. 🔳 Penurunan harga memori menjadi angin sepoi-sepoi bagi industri lain Jika harga memori turun, biaya produksi perangkat seperti komputer pribadi, smartphone, dan konsol game akan berkurang. Bagi perusahaan terkait game seperti Nintendo dan Sony, hal ini berpotensi meningkatkan margin keuntungan, sehingga dana investasi mungkin berpindah dari saham terkait semikonduktor ke produsen produk akhir. 🔳 Perusahaan IT besar juga mendapat manfaat dari penurunan harga memori Perusahaan raksasa hyperscaler seperti Amazon dan Google dapat mengurangi biaya investasi peralatan jika harga memori turun. Selain itu, jika pembangunan pusat data baru dibatasi, nilai langka peralatan yang sudah ada dapat meningkat, sehingga mereka berada dalam posisi kompetitif yang lebih unggul dibandingkan perusahaan pusat data baru. 🔳 Saham Jepang menawarkan peluang pertumbuhan di luar sektor teknologi tinggi Kinerja perusahaan Jepang saat ini kuat, dengan peluang investasi yang meluas di berbagai sektor seperti perbankan, perdagangan umum, ritel, dan makanan. Sementara Nikkei 225 sangat dipengaruhi oleh saham terkait semikonduktor, TOPIX didukung oleh berbagai sektor dan dinilai menunjukkan tren kenaikan yang lebih stabil. 🔳 Perhatikan daya tahan keuntungan perusahaan yang mampu menaikkan harga Perusahaan seperti Saizeriya dan Fast Retailing mendapat perhatian karena mampu mempertahankan pelanggan sambil melakukan penyesuaian harga. Jika perusahaan dapat menaikkan harga dalam batas yang diterima konsumen, mereka berpotensi meningkatkan margin keuntungan bahkan dalam lingkungan inflasi. 🔳 Perusahaan makanan Jepang memiliki peluang pertumbuhan melalui ekspansi luar negeri Perusahaan makanan seperti Kikkoman memiliki peluang pertumbuhan di pasar global didorong oleh meningkatnya popularitas masakan Jepang. Dengan ekspansi rantai sushi dan penyebaran budaya kuliner Jepang, permintaan akan kecap, tepung terigu, dan produk lainnya juga berpotensi meningkat. Perusahaan yang mampu mengkomersialkan keunggulan unik Jepang di pasar global dinilai tinggi. 🔳 Saham terkait game direvaluasi akibat penurunan harga semikonduktor Nintendo dan Sony mengalami beban biaya produksi dan pengembangan yang lebih tinggi akibat kenaikan harga memori. Jika harga memori kembali normal di masa depan, peningkatan margin keuntungan diharapkan, sehingga penilaian pasar mungkin bergeser dari produsen semikonduktor ke perusahaan game dan hiburan. 🔳 Penyesuaian jangka pendek saham terkait AI dan pertumbuhan jangka panjang adalah dua hal berbeda Dai Kawabata memprediksi bahwa meskipun kekacauan jangka pendek mungkin berlanjut akibat regulasi pusat data dan kekhawatiran atas kelayakan investasi peralatan, persaingan dalam pengembangan AI tidak akan berhenti. Meskipun ada kemungkinan dampak pada kinerja akibat perubahan lokasi pembangunan atau rencana investasi, potensi pertumbuhan jangka menengah-panjang tetap besar. 🔳 Strategi investasi masa depan penting untuk diversifikasi di luar semikonduktor Disarankan agar investor tidak hanya fokus pada saham AI dan semikonduktor, tetapi juga memperhatikan sektor makanan, ritel, game, hiburan, perbankan, perdagangan umum, dan infrastruktur listrik. Pendekatan diversifikasi yang menggabungkan saham teknologi tinggi dengan potensi pertumbuhan tinggi dengan saham nilai relatif murah atau defensif dianggap efektif dalam menghadapi ketidakstabilan pasar.