Pasaran ditutup hijau, tetapi mereka yang menutup skrin selepas perdagangan selesai telah melepasi separuh kedua hari ini. NASDAQ menutup dengan kenaikan sekitar 1.1%, S&P menambah sekitar 0.6%, Dow sekitar 0.7%, dan Russell sekitar 0.3%, pemulihan yang baik tetapi hari ini syarikat-syarikat kecil kurang terlibat berbanding teknologi. SpaceX naik sekitar 7.8% dan Super Micro naik 9.6%, sementara Netflix turun sekitar 5.3%, pengingat bahawa musim pelaporan boleh mencipta perbezaan besar walaupun indeks-indeks hijau. Kemudian laporan malam tiba. Meta melaporkan pendapatan sebanyak $64.6 bilion, pertumbuhan 26%, tetapi keuntungan yang dilaporkan per saham berada pada $3.83 akibat beban undang-undang yang signifikan; tanpa beban ini, keuntungan akan berada pada $7.40. Ini adalah perbezaan penting yang perlu diperhatikan sebelum memutuskan sama ada syarikat itu gagal atau mengejutkan, bisnes itu sendiri terus berkembang tetapi beban itu masih mengurangkan wang kepada pemegang saham. Yang lebih menarik perhatian saya ialah perbelanjaan, Meta menginvestasikan hampir $35 bilion dalam peralatan dan infrastruktur pada kuartal ini, dan arus tunai bebas negatif sekitar $2.1 bilion. Menurut saya, soalannya ialah seberapa cepat pelaburan ini akan bermula menghasilkan pulangan, pertumbuhan kuat tetapi jumlah yang perlu dilaburkan untuk mempertahankannya juga semakin besar. Di Tesla, kami menerima pendapatan $28.05 bilion dan arus tunai bebas positif $1.53 bilion, bersama margin kasar 18.1% dalam aktiviti kereta, tanpa mengira kredit regulasi. Tetapi di sini juga perlu melihat lebih jauh daripada nombor pertama, pelaburan pada kuartal ini lebih rendah daripada jangkaan dan syarikat menurunkan ramalan pelaburan tahunan kepada sekitar $20 bilion; sebahagian kejutan dalam arus tunai datang daripada pengeluaran yang lebih rendah. Sekarang perlu difahami sama ada ini adalah pengurusan perbelanjaan yang lebih baik atau penundaan pelaburan yang akan datang kemudian. Kemungkinan integrasi antara Tesla dan SpaceX juga muncul, dengan komite sedang mengkaji isu ini; pada masa ini ia masih dalam peringkat pemeriksaan dan bukan perkara yang telah disepakati untuk dimasukkan ke dalam nilai syarikat. Tesla naik pada reaksi awal terhadap laporan tetapi kemudian berpindah ke penurunan, dan ini membawa saya kembali kepada kontrak. Dalam kutipan yang tertunda malam ini, NQ sekitar 29,794 dengan penurunan sekitar 0.7%, ES sekitar 7,763 dengan penurunan separuh peratus, dan RTY sekitar 2,780 dengan penurunan serupa. Dengan kata lain, kelemahan muncul dalam ketiga-tiga kontrak, walaupun penutupan indeks hijau. Dalam NQ, kami sekali lagi berada di kawasan 29,788 yang kami tandai; saya ingin lihat sama ada pembeli berjaya mempertahankan aras itu dan mengembalikan 30,000; penyesuaian di bawah kawasan ini akan meninggalkan 29,440 sebagai ujian seterusnya menurut saya. Dalam ES, saya akan memantau sama ada penurunan malam dihentikan dengan masuknya siklus perdagangan biasa, dan dalam RTY sama ada saham kecil berjaya terlibat dalam pemulihan yang lebih meyakinkan—ini penting supaya kenaikan mendapat sokongan selain saham besar. Dan dalam QQQ, ujiannya ialah bagaimana respons teknologi terhadap laporan kelihatan apabila perdagangan biasa dibuka, tanpa mencampurkan aras indeks dengan aras kontrak NASDAQ. Ada peningkatan berbanding minggu lepas, tetapi masih terlalu awal menurut saya untuk mengandaikan setiap penurunan akan berhenti segera. Apa yang saya cari sekarang ialah penyesuaian yang berjaya dihentikan oleh pembeli, kemudian kembali di atas aras yang telah ditembusi, di mana kami akan mendapat bukti yang lebih baik bahawa pemulihan bertahan selepas euforia laporan.