🚨 TEKANAN KREDIT AI BERBEZA TAJAM DARIPADA HARGA SAHAM: Spreads kredit hyperscaler melebar kepada 153.5 bps di atas Treasury, naik daripada ~118 bps pada Februari, iaitu level terluas sejak Goldman Sachs melancarkan keranjang ini. Sementara itu, keranjang ekuiti hyperscaler hanya meningkat ~3% dalam tempoh yang sama, menonjolkan perbezaan yang semakin membesar antara sentimen pasaran ekuiti dan kredit. Spreads kredit mengukur imbalan tambahan yang diminta pelabur untuk memegang bon syarikat berbanding Treasury. Spreads yang lebih luas bermakna pelabur memerlukan kompensasi yang lebih tinggi untuk mengambil risiko dan menyerap jumlah bon baru yang dikeluarkan. Pada masa yang sama, nisbah tutup untuk transaksi bon hyperscaler, yang mengukur permintaan pelabur berbanding jumlah bon yang dikeluarkan, telah turun daripada ~5x pada Februari kepada di bawah 2x pada Julai. Ini berlaku apabila hyperscaler dijangka mengeluarkan jumlah kira-kira $5.5 trilion untuk perbelanjaan modal AI sehingga FY2030, dengan separuhnya kemungkinan dibiayai melalui pasaran bon kelas pelaburan. Ini akan memerlukan pasaran bon IG menyerap ~3.5% tambahan penerbitan bersih setiap tahun, hampir dengan baki aliran masuk purata ~3.1% yang dimiliki pasaran USD dalam 3 tahun terakhir, meninggalkan ruang yang sangat terhad untuk kesilapan jika kadar Fed naik atau permintaan kredit melemah. Pasaran kredit secara sejarah telah menjadi yang pertama mengesan masalah sebelum saham menyedari, dan jika tekanan ini terus meningkat, pelabur ekuiti yang bertaruh pada perdagangan AI mungkin akhirnya merasai kesannya juga.