Tesis saya mengenai apa yang berlaku seterusnya dengan token $JUP Jupiter. @JupiterExchange telah menjadi salah satu produk terbaik yang dibina di atas Solana. Pengumpul nombor satu hampir sepanjang kehidupannya (1inch memegang takhta EVM dari segi volume pada awalnya), dan secara konsisten penghasil pendapatan terbesar. Tetapi produk yang berjaya dan token yang mencerminkannya adalah dua perkara yang berbeza. 30 Januari 2024, Jupuary pertama. Orang-orang menyukainya, dan ia merupakan salah satu penghantaran airdrop terbaik dalam sejarah Solana. Hype mendorong $JUP melebihi $2, tertinggi sepanjang masa yang tidak pernah dicapai lagi. Setahun kemudian, Jupuary kedua memicu kenaikan semula kepada sekitar $1.40, tetapi lebih banyak penghantaran airdrop bermaksud lebih banyak token di pasaran dan lebih ramai orang mengambil keuntungan. Trend turun berterusan sehingga mencapai $0.13 pada Oktober 2025. Hari ini, ia berada hampir pada $0.19. Pasaran beredar meningkat dari kira-kira 1.3 bilion pada pelancaran kepada 3.3 bilion hari ini. Itu kira-kira 2 bilion token yang masuk ke pasaran dengan harga purata hampir 60 sen. Anggapkan ia sebagai satu bilion dolar pasaran. Jupiter menghabiskan lebih daripada $70 juta untuk pembelian semula pada 2025. Wang yang benar, tetapi melawan satu bilion dalam pembukaan, ia tidak pernah ada peluang. Untuk penghargaan mereka, mereka terus mencuba. 50% daripada pendapatan protokol mengalir ke Litterbox Trust, yang telah mengumpulkan 142 juta+ JUP. Trust ini juga telah membakar sekitar 134 juta JUP, kira-kira 4% daripada pasaran beredar. Jumlah pasaran kini 7 bilion, turun daripada 10. Pada Februari 2026, DAO mengundi emisi kepada sifar bersih. Jupuary ditangguhkan, 700 juta JUP dikembalikan ke peti komuniti, penyelesaian vesting pasukan berakhir pada Januari 2026, dan Mercurial melakukan pembukaan dipercepat terakhir pada Februari sambil pembelian semula menyerap tekanan jualan. Saya tidak dapat melihat keseluruhan gambaran pembukaan, dan itu adalah cadangan terbesar di sini. Dokumen menggambarkan vesting pasukan sebagai satu tahun cliff ditambah tiga tahun linear, boleh dilihat di Jupiter Lock, tetapi pelacak on-chain menunjukkan kebanyakan alokasi sebagai dibuka sepenuhnya, dan tiada cara bersih untuk mengikuti ke mana token sebenarnya mengalir. Semua yang dinyatakan di atas adalah apa yang boleh dilihat secara awam. Hyperliquid menjalankan program pembelian semula paling berjaya dalam kripto. 99% yuran masuk ke pembelian semula, pendapatan terbesar dalam ruang ini. Bahkan itu tidak mampu menahan garisan apabila lebih daripada $600 juta token penyumbang mula dibuka setiap bulan. $HYPE jatuh dari $76 kepada $53 dalam enam minggu dan belum pulih. Jika enjin ini tidak mampu menyerap tekanan pembukaan sepenuhnya, tiada apa-apa yang boleh. Emisi pada sifar bersih adalah sesuatu yang benar-benar baru. Tetapi sifar bersih adalah dasar, bukan pembakaran. Sekitar 3.5 bilion JUP masih berada dalam kuasa protokol tanpa jadual pembukaan sama sekali: alokasi Jupuary yang dibatalkan, token pasukan yang belum vested, dan simpanan strategik. Semuanya ditandakan TBD, bermaksud DAO akan membuat keputusan kemudian. Itulah risiko yang anda tanggung apabila memegang ini ke dalam siklus seterusnya. Penyelesaiannya ialah lebih banyak pendapatan, dan token yang menangkap sebahagian daripadanya. Jupiter Perp pernah menjadi tempat perp terkemuka di Solana dan penggerak pendapatan utama. Mereka telah kehilangan sebahagian besar pangsa pasaran itu kepada pesaing baru, dan ini perlu diperbaiki. Giant Unified Market (GUM) juga akan datang, yang membawa aset dari setiap rantai ke satu pasaran tunggal sambil Jupiter tetap di Solana. Terdapat juga kes bahawa token yang boleh dicetak adalah reka bentuk yang lebih baik. Biarkan DAO mengundi penambahan pasaran baru apabila ada sesuatu yang patut didanai, dan bakar semua yang tidak memberi sumbangan. Tokenomik adalah perkara paling sukar dalam kripto untuk dilaksanakan dengan betul. Tiada siapa meragui pasukan ini dalam penghantaran produk, dan pada suatu masa nanti mereka akan membina sesuatu yang membawa $JUP kepada tahap baru. Saya hanya ingin melihat pendapatan, dan jadual untuk 3.5 bilion itu, sebelum saya menyatakan pendapat saya.