$10.9B dalam hadiah kuartalan $FLR kelihatan mengesankan, tetapi cerita sebenar ialah peralihan risiko kontrak. Fasa 2 LNG Canada menyumbang $7.5B, kira-kira 69% daripada hadiah baharu. Lebih penting lagi, kontrak yang boleh diganti kini mewakili 69% daripada pesanan tertunda, turun daripada 81% pada akhir tahun. Mengapa ini penting? Kontrak yang boleh diganti biasanya melindungi kontraktor terhadap peningkatan kos yang layak. Peratusan yang lebih rendah boleh bermaksud eksposur yang lebih besar terhadap inflasi buruh, kelewatan, dan kelebihan kos, bergantung kepada syarat sebenar kontrak. Pengalaman Fluor dalam menghantar Fasa 1 bersama JGC memberinya kelebihan kompetitif, tetapi perniagaan berulang tidak menjamin margin yang lebih baik. Apa yang penting seterusnya: Keuntungan kontrak, arus tunai operasi, dan disiplin kos semasa Fasa 2 meningkat. Pandangan saya: $FLR mempunyai kelihatan pendapatan yang kuat, tetapi kontrak $7.5B bukanlah peluang keuntungan $7.5B. Pesanan tertunda mendorong kelihatan. Margin dan pengaliran tunai mendorong nilai pemegang saham.