@VitalikButerin baru-baru ini membincangkan sifat ETH sebagai penyimpan nilai. Sebenarnya, pasaran sudah memberikan harga yang sangat tinggi terhadap sifat wangnya. Secara kuantitatif, lebih daripada 90% kapitalisasi pasaran didorong oleh premium wang. Bagaimana ia dihitung? Kapitalisasi pasaran ETH = penilaian asas + premium wang tersirat. Dalam setahun terakhir, caj protokol yang dimasukkan ke dalam model setara dengan kira-kira $46.64 juta. Berbanding dengan kapitalisasi pasaran sebanyak $259.7 bilion: Dengan mengambil rasio harga/keuntungan Tesla sekitar 394 kali, nilai asas kira-kira $18.36 bilion, dengan premium wang tersirat sebanyak 92.93%. Dengan mengambil rasio harga/keuntungan peyimpanan memori Micron sekitar 9.3 kali, nilai asas kira-kira $430 juta, dengan premium wang tersirat sebanyak 99.83%. Ini tidak bermaksud bahawa pendapatan protokol tidak penting untuk penilaian ETH; sebaliknya, pasaran sangat sensitif terhadap penilaian asas. Menggunakan BTC sebagai asas beta untuk aset penyimpanan nilai, ETH/BTC boleh digunakan untuk memantau prestasi relatif asas ETH. Dua tempoh menarik: 1. Gelombang DeFi dan NFT pada tahun 2021. Kurang dari empat bulan selepas pelancaran EIP-1559, lebih daripada 1 juta ETH dikeluarkan dari peredaran melalui caj transaksi. ETH pada masa itu pernah mendekati $4,900, dan pada suku keempat, ETH/BTC naik kepada sekitar 0.0884. 2. Selepas pelancaran EIP-4844. Kos menghantar data dari L2 ke rangkaian utama turun drastik, menyebabkan pendapatan protokol jatuh tajam; pada April 2025, ETH pernah jatuh kembali kepada sekitar $1,400, mendekati tahap awal 2018, dan ETH/BTC turun hingga ke paras terendah sekitar 0.0177. Jika memegang ETH sukar untuk menikmati nilai di atas rantai, apakah alasan untuk memegangnya dalam jangka panjang? Bergantung pada perasaan semata-mata untuk menanggung penurunan separuh atau lebih setiap tahun? 😂 Saya sangat bersetuju dengan nilai asas Ethereum, tetapi saya risau terhadap kemampuan komersialnya—ia memerlukan penangkapan nilai yang lebih baik dan pertumbuhan aplikasi ekosistem agar ETH boleh menukar permintaan jangka panjang. Tentu saja, ini bukan perkara yang hanya bergantung pada Vitalik secara peribadi.