Dana pelaburan yang runtuh dalam empat hari, dan kebanyakan dunia tidak pernah menduganya. Pada Mac 2021, pejabat keluarga Bill Hwang, Archegos Capital, merupakan salah satu pelabur terbesar dalam beberapa saham AS dan China, termasuk ViacomCBS, Discovery, Baidu, dan Tencent Music. Namun hampir tiada siapa yang tahu. Hwang mempunyai modal sendiri sebanyak $10 bilion, dan melalui dana pinjaman, beliau mengawal kedudukan yang dianggarkan sebanyak $50 bilion atau lebih, dengan beberapa anggaran lebih tinggi. Secara kertas, beliau kelihatan seperti pemegang yang sederhana. Sebenarnya, beliau adalah salah satu pemain terbesar dalam saham-saham tersebut. Triknya ialah produk kewangan bernama total return swap. Alih-alih membeli saham secara langsung, Archegos memasuki kontrak dengan bank-bank seperti Goldman Sachs, Morgan Stanley, dan Credit Suisse. Bank membeli saham tersebut dan menyimpannya, Archegos mendapat keuntungan dan kerugian, dan sebagai imbalannya, Archegos membayar yuran serta menyerahkan jaminan. Saham-saham tersebut muncul atas nama bank, bukan namanya, jadi laporan awam yang biasanya mengungkapkan pemegang besar tidak menunjukkan gambaran penuh. Beberapa bank bersaing untuk mendapatkan perniagaannya, dan setiap bank hanya melihat bahagian masing-masing, tanpa siapa pun melihat jumlah keseluruhan. Pada 22 dan 23 Mac, ViacomCBS mengumumkan penjualan saham dan harga sahamnya jatuh tajam. Jaminan yang menyokong kedudukan Archegos menyusut, dan bank-bank mengeluarkan margin call, meminta lebih banyak tunai. Archegos tidak mampu membayar. Pada 26 Mac, bank-bank bermula menjual blok-blok saham di pasaran terbuka, ViacomCBS jatuh lebih daripada separuh dalam beberapa hari, dan penjualan paksa tersebar ke seluruh portfolionya. Credit Suisse rugi sebanyak $5.5 bilion dan Nomura lebih daripada $2 bilion. Hwang kemudian didakwa bersalah atas penipuan dan jenayah berorganisasi serta dihukum 18 tahun penjara. Berikut adalah butiran teknikal yang harus diambil oleh pedagang runcit. Leveraj bukan sahaja memperbesarkan kerugian. Ia menetapkan harga di mana orang lain memutuskan untuk menjual untuk anda. Apabila satu kedudukan dibiayai dengan dana pinjaman, terdapat tahap di mana pemberi pinjaman meminta lebih banyak jaminan, dan jika anda tidak mampu menyediakannya, mereka akan menjual pada harga apa sahaja yang pasaran sanggup bayar. Dalam pergerakan pantas, penjualan itu tidak berlaku pada harga di mana margin call dikeluarkan. Ia berlaku lebih rendah, dan penjualan itu sendiri mendorong harga lebih rendah lagi, yang memicu lebih banyak margin call. Rantai reaksi inilah yang mengubah minggu yang buruk menjadi kerugian total. Pelajaran kedua ialah pengumpulan. Portfolionya mempunyai beberapa pertaruhan besar yang berkorelasi, bermakna apabila satu jatuh, yang lain juga terkena dampaknya. Senarai ticker yang kelihatan teragih boleh menyembunyikan risiko bersama semacam ini. Untuk akaun runcit, mekanik yang sama berlaku pada skala lebih kecil dalam mana-mana akaun margin, ETF leveraj, atau kedudukan pilihan yang besar. Kebiasaan yang boleh dipindahkan ialah mengetahui tahap pencairan anda sebelum membuka perdagangan. Cari di mana broker anda akan mula memaksa jualan, tanya apa yang akan berlaku kepada nombor itu jika terdapat jurang 15% melawan anda, dan tentukan saiz supaya anda mempunyai ruang. Jika satu kedudukan hanya bertahan apabila tiada apa-apa yang salah, ia terlalu besar, tidak kira betapa baiknya idea itu kelihatan. Bukan nasihat kewangan. #SeaHorse #Trading #Leverage #MarketHistory #Ichimoku