$DJT – Penilaian Berdiri Sendiri dan Flywheel Kapitalisasi pasaran semasa ialah ~$1.13B. Aset kewangan Q3 ialah ~$2.3B (tunai, tunai terhad, pelaburan jangka pendek, surat berharga ekuiti, piutang nota dan faedah, aset digital, dan aset digital yang dijaminkan). Walaupun selepas nota boleh ditukar sebanyak $1B, aset asas melebihi kapitalisasi pasaran semasa. Penggabungan TAE diumumkan pada Disember 2025 sebagai transaksi semua saham bernilai lebih daripada $6B, dengan setiap pihak dijangka memiliki kira-kira 50% berdasarkan asas yang sepenuhnya dicairkan. Sejak pengumuman itu, TMTG telah mula melaporkan pendapatan media berulang yang sedang tumbuh (Q3 ialah ~$2.8M untuk kuartal itu, kira-kira kadar bulanan $1M daripada iklan dan langganan Truth+), dan mengharapkan menambah aliran pendapatan tambahan. Syarikat kini lebih ringkas, dengan perbelanjaan undang-undang jauh lebih rendah, dan kini lebih hampir menyelesaikan pengambilalihan TAE. TAE sendiri telah maju satu tahun lagi dalam pembangunannya. Bitcoin kini sedikit lebih rendah berbanding tempoh itu, tetapi kiraan asal perjanjian dan asas aset kewangan belum tercermin dalam harga semasa. Ini adalah aliran digital dan berformat langganan di atas platform yang sudah dibina, jadi pendapatan tambahan dijangka membawa margin tinggi apabila sumber tambahan ditambahkan. Jumlah dolar mutlak masih kecil; struktur ini berada pada peringkat awal sebuah flywheel margin tinggi. Pengurusan menyatakan mereka bercadang untuk menangani hak pembelian semula nota pada 30 November dengan tunai dan kredit, dan tidak bercadang mengeluarkan saham tambahan. S-4 telah berkesan dan mesyuarat khas ditetapkan pada 14 Disember. Menurut saya, kedua-dua perniagaan media TMTG dan TAE telah maju satu tahun lagi, jadi angka $6B dari Disember 2025 terlalu rendah untuk Disember 2026. Penilaian ini tidak mencegah saham daripada diperdagangkan jauh lebih rendah (seperti yang telah kita lihat) atau jauh lebih tinggi (seperti yang mungkin berlaku). Penilaian semasa ~$1.13B adalah sebuah lelucon dan harganya terlalu rendah. Akal sihat dan bacaan asas terhadap penyata kewangan menyokong pandangan ini. Orang-orang yang sebelumnya menekankan kerugian yang berkaitan dengan harga bitcoin hampir pasti akan mengurangkan lonjakan Q3 pada perbendaharaan bitcoin sebagai keuntungan kertas. Penilaian semula memerlukan pembeli baru dan institusi yang masuk untuk mendapat akses awal kepada komponen fusi (terutamanya bentuk bersih, bukan sisa yang sedang dibangunkan TAE) di atas aset media dan perbendaharaan sedia ada. Pelaksanaan nota dan penutupan penggabungan adalah perlu, tetapi pergerakan harga bergantung pada permintaan tambahan ini datang. NFA/DYOR.