Bitcoin jatuh tajam, arus keluar ETF dan rantai likuidasi menjadi beban pasar Di pasar aset kripto, Bitcoin mengalami penurunan tajam sementara waktu di bawah $74,000. Selama perdagangan akhir pekan, Bitcoin turun hingga ke level $73,700, lalu pulih sedikit ke sekitar $75,000, tetapi pemulihan terbatas. Ethereum juga sempat jatuh di bawah $2,100, dengan penjualan menyebar ke seluruh aset utama. Faktor-faktor yang mendasarinya termasuk arus keluar dana dari ETF fisik Bitcoin di Amerika Serikat, likuidasi paksa pada perdagangan berisiko tinggi, serta kekhawatiran terhadap saham teknologi besar AS. Yang paling mendinginkan sentimen pasar adalah skala likuidasi di pasar derivatif. Menurut data pasar dari beberapa sumber, lebih dari $1 miliar posisi aset kripto dilikuidasi dalam 24 jam, sebagian besar merupakan posisi panjang yang mengantisipasi kenaikan harga. Ketika likuidasi panjang terkonsentrasi, bursa secara otomatis menutup posisi yang tidak mencukupi jaminannya, sehingga penjualan memicu lebih banyak penjualan. Pada kesempatan ini, tidak hanya Bitcoin tetapi juga Ethereum mengalami likuidasi besar; bahkan posisi tunggal dari pemain besar mencapai likuidasi dalam skala puluhan juta dolar. Arus dana dari ETF fisik juga menjadi tekanan tambahan. ETF fisik Bitcoin yang terdaftar di AS mencatat arus keluar bersih sekitar $1.28 miliar dalam minggu terakhir, yang merupakan arus keluar mingguan terbesar sejak Juni. Akibatnya, aliran kumulatif sejak awal tahun berubah ke zona negatif. Arus keluar dari IBIT milik BlackRock sangat mencolok, dengan lebih dari $400 juta keluar hanya pada hari Jumat, sementara FBTC milik Fidelity menunjukkan sejumlah aliran masuk. Dengan demikian, lebih tepat untuk melihat situasi ini sebagai penyesuaian kembali alokasi dana oleh investor institusional per aset atau produk, bukan penarikan massal dari aset kripto secara keseluruhan. ETF fisik Ethereum juga terus melemah. Arus keluar bersih mingguan terbaru melebihi $360 juta, dengan arus keluar berlanjut selama beberapa minggu berturut-turut. Dibandingkan Bitcoin, Ethereum cenderung lebih volatil saat harga turun, dan kali ini likuidasinya secara relatif lebih signifikan. Faktor unik seperti imbal hasil staking atau penggunaan DeFi kurang berpengaruh dibandingkan tekanan saat ini yang lebih besar: pergerakan mengurangi alokasi dana dari seluruh aset berisiko. Penurunan kali ini bukan hanya masalah aset kripto semata. Perasaan overvalued terhadap saham teknologi besar AS, keraguan terhadap profitabilitas investasi terkait kecerdasan buatan, risiko geopolitik, serta kekhawatiran menjelang rilis indikator inflasi AS semuanya menurunkan toleransi risiko investor. Meskipun Bitcoin sering disebut sebagai "emas digital", dalam jangka pendek ia sering bergerak searah dengan pasar saham, khususnya saham teknologi. Ketika faktor-faktor negatif bertumpuk di akhir pekan saat likuiditas rendah, struktur pasar aset kripto yang lebih responsif terhadap tekanan kembali terbukti. Fokus ke depan adalah apakah arus keluar dari ETF bersifat penyesuaian sementara atau akan berlanjut menjadi penurunan permintaan berkelanjutan. Kemampuan Bitcoin untuk mempertahankan level $73,000 atau pulih dan menetap di atas $77,000 akan menjadi level penting tidak hanya untuk penyesuaian posisi spekulan jangka pendek, tetapi juga untuk mengonfirmasi kembalinya pembeli fisik. Saat ini, pasar berada pada tahap menilai "siapa yang membeli dan siapa yang menarik dananya", lebih daripada sekadar melihat harga itu sendiri.