Apa kesan terhadap kripto jika Elizabeth Warren, senator Demokrat yang berpegang teguh pada sikap keras terhadap kripto, menjadi ketua Komite Perbankan Senat? Dua hari terakhir ini, saya semakin cemas bahawa kripto akan dibereskan apabila Demokrat menguasai Kongres, terutamanya selepas laporan Wall Street Journal menyatakan bahawa Warren akan menjadi ketua Komite Perbankan Senat pada Januari 2027, yang memperkuat kebimbangan ini. Namun, kita masih perlu merujuk kepada kerangka yang dibincangkan sebelum ini mengenai “pembersihan” terhadap Elon Musk: kita perlu melihatnya dari sudut pemisahan kuasa perundangan dan eksekutif — apakah yang boleh atau tidak boleh dilakukan oleh Warren atau Demokrat? 1. Pertama, lihat sikap Warren terhadap kripto: 1) Kewajipan anti-pencucian wang perlu diperluaskan ke rangkaian kripto. Dia ingin peraturan merangkumi lebih banyak penyedia dompet, penambang, validator, dan peserta lain. 2) Melindungi sistem kewangan tradisional dan penyimpan. Dia sangat bimbang bahawa bank akan membawa risiko kripto ke dalam sistem simpanan, kredit, dan pembayaran. 3) Mencegah pengelakan undang-undang sekuriti melalui tokenisasi. Dia menentang perusahaan yang hanya kerana meletakkan aset di blockchain mendapat perlakuan lebih longgar berbanding sekuriti tradisional. 4) Menghalang tokoh politik mendapat keuntungan daripada kripto. Sejak penggal kedua Trump, konflik kepentingan menjadi alat utama untuk mendorong penyiasatan dan menghalang undang-undang. 2. Pertama, Demokrat kini menguasai majoriti di Kongres dan Warren menjadi ketua Komite Perbankan. Komite Perbankan Senat mempunyai kuasa yang besar, tetapi ia adalah badan perundangan dan pengawasan, bukan badan pelaksana yang boleh menggantikan agensi pengawas. Tanggungjawabnya merangkumi bank, pasaran sekuriti, mata wang, dan institusi kewangan. Apa yang boleh dilakukan? 1) Mendorong agenda perundangan kripto baharu. Undang-undang CLEAR tahun ini gagal di Senat kerana penentangan Warren — terutamanya berkenaan klausul etika. Adakah Warren akan mendorong proses perundangan yang lebih ketat? Kemungkinan besar ya. Namun, kita perlu sedar bahawa pada tahun ini, apabila Republikan menguasai kedua-dua dewan, usaha mereka untuk mendorong Undang-Undang CLEAR gagal mendapat sokongan cukup dari Demokrat dan tidak dapat melampaui ambang prosedural di Senat. Dalam dua tahun ke depan, usaha Demokrat untuk mendorong undang-undang baharu yang lebih ketat terhadap kripto juga akan menghadapi rintangan daripada Republikan. Undang-undang biasa biasanya memerlukan majoriti mudah untuk diluluskan di Senat, tetapi jika berlaku filibuster, penghentian perbincangan biasanya memerlukan 60 suara majoriti mutlak. Ada juga kemungkinan bahawa walaupun Demokrat berjaya meluluskan undang-undang keras melalui kedua-dua dewan, Trump masih boleh menolaknya. Untuk menolak veto presiden, kedua-dua dewan perlu mencapai dua pertiga suara — ambang yang lebih tinggi. Oleh itu, tanpa kompromi besar antara kedua-dua pihak, undang-undang baharu yang secara drastik melonggarkan atau memperketat kripto kemungkinan besar akan menghadapi kesukaran. Pendekatan keras Warren tidak akan serta-merta menjadi undang-undang hanya kerana beliau menjadi ketua komite. 2) Meningkatkan persoalan mengenai perniagaan kripto Trump kepada penyiasatan berterusan oleh komite. Namun, perlu ditekankan bahawa penyiasatan dan dengar pendapat Kongres tidak secara automatik membawa kepada kesalahan jenayah. Saya sebenarnya menyokong penyiasatan terhadap perniagaan kripto Trump — ia memang memberi kesan buruk. Komite Perbankan juga kemungkinan akan memulakan siri penyiasatan terhadap SEC, CFTC, dan syarikat kripto; ini akan memberi kesan dan tekanan terhadap pasaran kripto. Namun, perlu ditekankan bahawa penyiasatan dan dengar pendapat Kongres terhadap ini sahaja — ia bukan kesalahan jenayah. Jika hendak melanjutkan ke peringkat kes jenayah, ia memerlukan kerjasama Jabatan Kehakiman untuk mengemukakan tuntutan, tetapi dalam dua tahun ke depan, Jabatan Kehakiman masih di bawah kuasa Republikan. 3) Menentukan calon yang dicadangkan Trump untuk jawatan pengawasan kewangan. Jika Trump mencadangkan ahli SEC dan CFTC dalam dua tahun ke depan, proses pengesahan calon ini perlu diluluskan oleh Komite Perbankan. 4. Kita juga perlu memisahkan kuasa perundangan dan eksekutif. Dalam dua tahun ke depan, ketua SEC dan CFTC masih akan dipegang oleh orang Republikan; dalam lingkungan kuasa undang-undang yang ada, agensi-agensi ini boleh mendorong dasar tanpa memerlukan kelulusan Kongres. Warren boleh meminta ketua agensi hadir ke dengar pendapat untuk menjelaskan asas dasar mereka, meminta dokumen berkaitan, atau mengkritik secara terbuka kelonggaran tertentu. Tindakan pengawasan ini sendiri tidak akan menghentikan atau membatalkan dasar secara automatik. Sebagai contoh: SEC pada September tahun ini mengeluarkan pengecualian bersyarat untuk perdagangan saham yang ditokenisasi; CFTC pada Oktober memulakan proses permintaan pandangan awal untuk kerangka CTX/CAM — kedua-duanya menggunakan kuasa undang-undang semasa yang mereka claim. Oleh itu, selagi Trump terus berkuasa dan kepimpinan SEC serta CFTC terus menyokong perkembangan kripto, walaupun Republikan gagal mendapat undang-undang baharu, agensi-agensi ini masih boleh meneruskan dasar menggunakan kuasa sedia ada. Jika Demokrat ingin mengubah secara drastik kuasa ini atau memaksa pengetatan dasar, mereka biasanya perlu melampaui ambang perundangan dan veto presiden. 4. Tentu saja bukan bermakna tiada kesan sama sekali — secara keseluruhan: Warren boleh menghalang perundangan baharu dan secara signifikan meningkatkan tekanan terhadap pengawasan dan syarikat; perundangan menyeluruh masih sukar dicapai, sambil menghadapi pengawasan yang lebih ketat dan pertikaian undang-undang. Sesetengah dasar mungkin dipelankan, sesetengah pengecualian mungkin diperkecil. Agensi mungkin juga menambah syarat lebih banyak untuk meningkatkan kestabilan undang-undang peraturan mereka. Satu dengar pendapat yang keras boleh menyebabkan pasaran gementar dan memberi kesan. Namun, dasar kripto dalam kuasa sedia ada masih boleh diteruskan, dan SEC serta CFTC juga akan meneruskan dasar baharu dalam lingkungan kuasa masing-masing. Dalam dua tahun ke depan, persekitaran pengawasan kripto sebenarnya tidak akan lebih ketat berbanding tahun 2023–2024 (ketika Demokrat berkuasa, majoriti Senat Demokrat, CFTC dan Jabatan Kehakiman semuanya di bawah kuasa Demokrat).