ETF kripto ASI mengalami aliran keluar melebihi $500 juta, menguji ketahanan modal institusi Pasaran ETF kripto di Amerika Syarikat semula menunjukkan aliran keluar besar-besaran. ETF kripto fizikal utama yang disenaraikan di AS mencatatkan aliran bersih melebihi $540 juta pada hari perdagangan yang bertepatan dengan jatuhnya pasaran saham dan penurunan pasaran kripto. Dalam ETF Bitcoin, keluar sebanyak kira-kira $200 juta dari FBTC Fidelity, $100 juta dari IBIT BlackRock, dan $50 juta dari GBTC Grayscale. Penjualan juga meluas ke ETF yang berkaitan dengan Ethereum, dengan aliran keluar kecil juga dikesan dalam produk yang berkaitan dengan Solana, Zcash, dan Hyperliquid. Latar belakangnya bukan hanya faktor khas kripto semata-mata. Selain ketidakpastian dasar selepas pilihan raya pertengahan penggal AS, minat berlebihan terhadap saham berkaitan AI tiba-tiba meredup, menyebabkan Nasdaq Composite dan S&P 500 jatuh tajam. Dalam situasi seperti ini, pelabur cenderung menjual aset yang paling cair terlebih dahulu untuk mengurangkan risiko keseluruhan portofolio. Pada masa ini, Bitcoin kehilangan kenaikan sementaranya, sementara Ethereum mengalami penurunan yang lebih besar. Di pasaran derivatif, pelarasan posisi beli berbunga tinggi semakin meningkat, mencipta siklus jualan mekanikal yang memperdalam penurunan harga. Titik penting ialah ETF bukan sekadar alat yang mengikuti harga, tetapi juga cerminan aliran modal institusi. ETF fizikal mencipta permintaan beli untuk aset asas apabila dana masuk, dan tekanan jual apabila dana keluar. Selepas pengesahan ETF fizikal Bitcoin di AS pada 2024, struktur ini dianggap sebagai sokongan pasaran. Namun, data menunjukkan bahawa kekuatan masuk dana telah melambat sejak awal tahun ini, bahkan aliran bersih sejak awal tahun telah terhapus. Ini menjadi bukti yang memaksa penilaian optimis bahawa ETF akan terus menjadi pembeli tetap. Namun, menganggap aliran keluar ini sebagai tanda pelepasan jangka panjang terlalu cepat. Dalam pasaran ETF, penyesuaian jangka pendek, penyesuaian cukai, dan pemampatan posisi sebelum peristiwa makroekonomi sering berlaku serentak. Khususnya ketika menanti statistik pekerjaan AS atau ramalan dasar kewangan, saham, bon, mata wang, dan kripto sering dinilai semula secara serentak. Walaupun Bitcoin kadang-kadang dianggap sebagai "emas digital", sifatnya sebagai aset berisiko yang serupa dengan saham teknologi tinggi semakin jelas pada masa ini. Fokus ke depan ialah sama ada aliran keluar ini hanya merupakan penyesuaian risiko sementara atau membawa kepada pelemahan struktur permintaan institusi melalui ETF. Yang perlu diperhatikan pertama ialah arus dana berdasarkan mingguan, bukan harian. Kedua, penting untuk memantau sama ada dana akan kembali masuk ke ETF Bitcoin dan Ethereum. Selain itu, ketakutan mengenai keselamatan bursa, cadangan peraturan baharu daripada pihak berkuasa AS, dan sama ada penyesuaian saham AI akan berterusan turut akan mempengaruhi toleransi risiko pasaran kripto. Dalam era ETF, kepentingan membaca perubahan pengagihan modal di Wall Street menjadi lebih penting daripada sekadar memantau pergerakan on-chain.