PMI Kilat S&P Global AS September Menunjukkan Pertumbuhan Bertembung dengan Inflasi dan Beban Kapasiti PMI kilat S&P Global AS untuk September kelihatan sangat kuat pada permukaan. Aktiviti komposit meningkat kepada 58.4, perkhidmatan kepada 58.7, keluaran pembuatan kepada 56.7 dan PMI pembuatan kepada 57.0. Tetapi di bawah headline terdapat campuran yang jauh lebih rumit: permintaan semasa yang lebih kuat, batasan bekalan yang semakin buruk, kos yang meningkat, dan peningkatan keyakinan yang mengejutkan rendah mengenai apa yang akan datang. Pertumbuhan Kuat Tetapi Tidak Merata Pesanan baharu mempercepat dalam kedua-dua pembuatan dan perkhidmatan, tetapi permintaan didorong terutamanya oleh ekonomi tempatan. Eksport barangan terus menurun sementara eksport perkhidmatan hanya meningkat sedikit. Ini bukanlah kemakmuran permintaan global yang serentak. Kerja yang belum selesai meningkat pada kadar tercepat sejak Mei 2022. Keterlambatan pemasok menjadi yang paling meluas sejak Julai 2022, dan syarikat-syarikat melaporkan kesukaran yang semakin meningkat dalam mencari pekerja yang sesuai. Peningkatan backlog boleh mencerminkan permintaan yang kuat, tetapi ia juga boleh menandakan ekonomi yang kesukaran untuk memproses kerja yang sudah tiba. Ini penting secara mekanikal kerana penghantaran pemasok yang lebih perlahan sebenarnya meningkatkan PMI pembuatan apabila komponen ini diinversikan. Pesanan baharu membawa berat 30%, keluaran 25%, pekerjaan 20%, penghantaran pemasok 15%, dan inventori dibeli 10%. Kelima-lima komponen ini membantu meningkatkan bacaan September. Pengeluaran kilat juga menghilangkan beberapa butiran berguna. S&P memantau inventori barangan siap dan kuantiti pembelian, tetapi tidak menerbitkan bacaan September mereka di sini. Ini akan membantu membezakan pengeluaran sihat daripada pembinaan inventori berhati-hati atau penimbunan bekalan. Isyarat Inflasi Lebih Membimbangkan Bahagian yang paling mengkhawatirkan dalam laporan ini adalah sisi kos. • Inflasi input keseluruhan mencapai paras tertinggi sejak Oktober 2022 • Inflasi input perkhidmatan mencapai paras tertinggi sejak November 2022 • Kos bahan bakar dan pengangkutan menjadi pendorong utama • Tekanan upah meningkat • Kekurangan pembuatan mendorong kos bahan mentah lebih tinggi Harga jualan juga mempercepat, tetapi tetap di bawah kadar yang dilihat dari Mac hingga Julai kerana persaingan membatasi apa yang boleh dipindahkan oleh syarikat-syarikat, terutamanya dalam perkhidmatan. Ini mencipta tekanan. Serap kos dan margin melemah. Pindahkan kos dan pengguna kehilangan kuasa beli yang lebih banyak. Peningkatan Pekerjaan Perlu Pengesahan Pekerjaan dilaporkan meningkat pada kadar tercepat sejak Jun 2022, dan pekerjaan dalam pembuatan adalah yang terkuat sejak Februari 2021. Tetapi indeks difusi mengukur sejauh mana peningkatan pekerjaan tersebar, bukan berapa ramai pekerja yang sebenarnya ditambah secara nasional. Dalam ekonomi dengan sedikit pekerjaan baru dan sedikit pemecatan, penambahan kecil di banyak syarikat masih boleh menghasilkan bacaan difusi yang kuat. Jumlah upah, jam bekerja, dan JOLTS akan lebih penting daripada menerima peningkatan ini secara mentah-mentah. Keyakinan Tidak Mengikuti Kemakmuran Mungkin kontradiksi terbesar ialah harapan masa depan tidak meningkat sama sekali. Keyakinan pembuatan hanya sekitar purata jangka panjangnya, manakala keyakinan perkhidmatan tetap jauh di bawah trend disebabkan tekanan kos hidup, kos pinjaman yang lebih tinggi, dan ketidakpastian politik. Jadi, laporan yang sama yang menggambarkan aktiviti semasa sebagai sangat kuat juga memberitahu kita bahawa perniagaan tidak menjadi lebih yakin secara bermakna mengenai masa depan. Pandangan Saya PMI September menunjukkan kekuatan semasa yang sebenar, tetapi komposisinya jauh kurang selesa daripada yang disarankan oleh headline. Permintaan tempatan mempercepat sementara eksport tetap lemah, backlog meningkat, keterlambatan pemasok memburuk, kos bahan bakar dan pengangkutan melonjak, harga jualan tertinggal dari tekanan kos, dan keyakinan masa depan gagal meningkat. Ini kelihatan kurang seperti permulaan ekspansi bersih baharu dan lebih seperti pertumbuhan akhir kitaran yang bertembung dengan kejutan tenaga, kapasiti, dan kos. Risiko sebenar ialah tekanan inflasi meningkat tepat ketika kos pinjaman yang lebih tinggi dan kuasa beli yang lebih lemah sedang berlaku dalam ekonomi.