Kemarin, saya membuat spread call bull $80k/$90k untuk bitcoin: native, beberapa jam sebelum pergerakan berlaku. Saya ingin berkongsi proses pemikiran ini kerana saya masih berpendapat strategi ini kurang dihargai berdasarkan manfaatnya: risiko bawah yang ditentukan, nisbah pulangan yang baik, dan cara yang lebih bersih untuk menyatakan pandangan arah. Kedudukan ini ringkas: - Panjang 1x call $80k - Pendek 1x call $90k Pada masuk, spread ini mempunyai delta sekitar +0.27, jadi ia berkelakuan seolah-olah panjang 0.27 BTC, tetapi dengan kerugian maksimum yang ditentukan. Keputusan pertama bukan sama ada untuk bersikap bullish terhadap BTC. Ia adalah bagaimana untuk menyatakan pandangan bullish itu. Saya boleh sahaja membeli BTC/perp, atau membeli call $80k secara langsung. Tetapi tesis saya bukan semestinya bahawa BTC akan bergerak terus ke $100k+. Kes dasar saya ialah selepas hampir dua minggu konsolidasi di sekitar $70k tinggi, BTC mempunyai peluang yang baik untuk menyelesaikan lebih tinggi ke kawasan $85k–90k dalam tempoh 1–2 bulan seterusnya. Itu menjadikan spread call lebih sesuai. Dengan menjual call $90k terhadap call $80k, saya mengehadkan keuntungan saya di atas $90k, tetapi sebagai imbalannya, saya mengurangkan kos perdagangan dan eksposur teta. Pada masa itu, teta hanya sekitar -$9/hari/unit, yang bermakna saya mempunyai ruang untuk salah dalam masa tanpa kehilangan banyak setiap hari. Soalan lain ialah masuk. Awalnya saya ingin menunggu lebih banyak konsolidasi. Kemudian saya sedar bahawa BTC sudah berada dalam julat hampir dua minggu. Pada suatu ketika, menunggu “pengesahan lebih lanjut” hanya bermaksud menunggu breakout dan membayar lebih mahal untuk kedudukan yang sama. Jadi, alih-alih cuba menentukan titik terendah premium dengan sempurna, saya bertanya: Sudahkah pasaran memberi saya setup yang saya tunggu? - BTC masih sekitar $78k. - Call $80k hampir ATM. - IV tidak terlalu ekstrem. - Teta boleh dikendalikan. - Dan kerugian bawah sepenuhnya ditentukan. Itu sudah cukup bagi saya untuk mengambil perdagangan ini. Kedudukan ini kini untung, tetapi saya tidak menganggapnya sebagai bukti bahawa tesis itu betul. Ujian sebenar ialah sama ada BTC mampu meneruskan penyelesaian julat ini ke arah lebih tinggi ke kawasan yang dirancang untuk perdagangan ini. Sekarang kita lihat sama ada tesis ini berlaku.